云天化(600096)2023年中报解读：主营业务利润同比下降，近2年应收账款周转率呈现下降
云南云天化股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“云南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流。主要产品有磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、复合肥、水溶肥、功能肥、磷矿石、聚甲醛、季戊四醇、锂离子电池隔膜等。
根据云天化2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收352.19亿元，同比小幅下降3.83%。扣非净利润25.78亿元，同比下降23.24%。云天化2023年半年度净利润33.33亿元，业绩同比下降19.58%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是商贸物流行业，一块是化肥相关行业，主要产品包括商品粮食、磷铵、商贸化肥三项，商品粮食占比37.51%，磷铵占比23.34%，商贸化肥占比9.77%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商贸物流行业 | 173.59亿元 | 49.29% | 1.40% |
| 化肥相关行业 | 137.74亿元 | 39.11% | 27.35% |
| 磷化工行业 | 13.18亿元 | 3.74% | 28.38% |
| 其他行业 | 7.51亿元 | 2.13% | 26.04% |
| 工程材料行业 | 7.10亿元 | 2.02% | 26.08% |
| 其他业务 | 13.06亿元 | 3.71% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品粮食 | 132.11亿元 | 37.51% | 0.80% |
| 磷铵 | 82.22亿元 | 23.34% | 28.89% |
| 商贸化肥 | 34.42亿元 | 9.77% | 3.08% |
| 尿素 | 30.62亿元 | 8.69% | 37.05% |
| 复合(混)肥 | 23.88亿元 | 6.78% | 11.92% |
| 其他业务 | 48.93亿元 | 13.91% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内地区 | 213.34亿元 | 60.58% | 22.17% |
| 国外地区 | 135.95亿元 | 38.6% | 3.38% |
| 其他业务 | 2.90亿元 | 0.82% | 47.02% |
前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.57%，其中第一大客户占比10.59%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| SCENTSCEREALSANDOILS(H.K.)LIMITED | 73.12亿元 | 10.59% |
| 山东嘉冠粮油工业集团有限公司 | 63.70亿元 | 9.22% |
| AGRIFIELDSDMCC | 27.77亿元 | 4.02% |
| NITRONGROUPLLC | 26.30亿元 | 3.81% |
| 福建元成豆业有限公司 | 20.26亿元 | 2.93% |
| 合计 | 211.15亿元 | 30.57% |
主营业务利润同比下降
1、研发费用大幅增长，主营业务利润同比下降23.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 352.19亿元 | 366.23亿元 | -3.83% |
| 营业成本 | 298.94亿元 | 300.68亿元 | -0.58% |
| 销售费用 | 3.68亿元 | 3.26亿元 | 12.68% |
| 管理费用 | 4.29亿元 | 4.77亿元 | -10.21% |
| 财务费用 | 3.51亿元 | 5.87亿元 | -40.28% |
| 研发费用 | 2.04亿元 | 1.03亿元 | 98.29% |
| 所得税费用 | 5.13亿元 | 11.00亿元 | -53.34% |
2023年半年度主营业务利润为36.26亿元，去年同期为47.44亿元，同比下降23.55%。
虽然财务费用本期为3.51亿元，同比大幅下降40.28%，不过营业总收入本期为352.19亿元，同比小幅下降3.83%，导致主营业务利润同比下降。
2023年半年度公司营收352.19亿元，同比小幅下降3.83%。虽然营收在下降，但是研发费用、销售费用却在增长。
1、研发费用大幅增长
本期研发费用为2.04亿元，同比大幅增长98.29%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）材料费本期为6,461.66万元，去年同期为3,477.85万元，同比大幅增长了85.79%。
（2）职工薪酬本期为6,049.33万元，去年同期为3,736.83万元，同比大幅增长了61.88%。
（3）技术引进费及服务费本期为3,495.36万元，去年同期为1,581.63万元，同比大幅增长了121.0%。
（4）其他本期为2,401.18万元，去年同期为915.79万元，同比大幅增长了162.2%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 6,461.66万元 | 3,477.85万元 |
| 职工薪酬 | 6,049.33万元 | 3,736.83万元 |
| 技术引进费及服务费 | 3,495.36万元 | 1,581.63万元 |
| 其他 | 4,363.15万元 | 1,476.37万元 |
| 合计 | 2.04亿元 | 1.03亿元 |
2、销售费用小幅增长
本期销售费用为3.68亿元，同比小幅增长12.67%。
销售费用小幅增长的原因是：
虽然运输及装卸费及港杂费本期为1.22亿元，去年同期为1.36亿元，同比小幅下降了10.23%；
但是（1）职工薪酬本期为1.25亿元，去年同期为9,312.34万元，同比大幅增长了33.89%；（2）销售服务费本期为2,536.67万元，去年同期为935.37万元，同比大幅增长了171.19%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.25亿元 | 9,312.34万元 |
| 运输及装卸费及港杂费 | 1.22亿元 | 1.36亿元 |
| 销售服务费 | 2,536.67万元 | 935.37万元 |
| 其他 | 9,558.98万元 | 8,792.29万元 |
| 合计 | 3.68亿元 | 3.26亿元 |
2、营业总收入同比小幅降低3.83%，净利润同比降低19.58%
2023年半年度，云天化营业总收入为352.19亿元，去年同期为366.23亿元，同比小幅下降3.83%，净利润为33.33亿元，去年同期为41.45亿元，同比下降19.58%。
尽管所得税费用本期为5.13亿元，同比大幅下降53.34%，然而主营业务利润本期为36.26亿元，同比下降23.55%，导致净利润同比下降。
净利润从2016年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从-9.74亿元增长到41.45亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从41.45亿元下降到33.33亿元。
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