天茂集团(000627)2023年中报解读：商誉存在减值风险，净利润连续5年下降
天茂实业集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“刘益谦”。公司通过控股子公司国华人寿从事保险业务。公司主要产品和服务有人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务、不动产项目建设与经营、物业管理、代理销售保险、基金销售、保险资产管理等。
根据天茂集团2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收334.32亿元，同比增长21.13%。扣非净利润-1.86亿元，由盈转亏。天茂集团2023年半年度净利润-3.74亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司的主营业务为保险业，2023年半年度保险产品为公司主营产品。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 保险业 | 334.32亿元 | 100.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 保险产品 | 334.32亿元 | 100.0% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 334.32亿元 | 100.0% | - |
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比增加21.13%，净利润由盈转亏
2023年半年度，天茂集团营业总收入为334.32亿元，去年同期为276.00亿元，同比增长21.13%，净利润为-3.74亿元，去年同期为3.28亿元，由盈转亏。
尽管公允价值变动收益本期为2.10亿元，去年同期为-3.65亿元，同比大幅增长157.49%，然而（1）投资收益本期为36.15亿元，同比大幅下降34.52%；（2）主营业务利润本期为-2.72亿元，去年同期为3.93亿元，由盈转亏，导致净利润由盈转亏。
净利润从2016年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从12.00亿元增长到14.95亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从14.95亿元下降到-3.74亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 334.32亿元 | 276.00亿元 | 21.13% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 8.02亿元 | 6.65亿元 | 20.67% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 8,994.81万元 | 4,199.32万元 | 114.20% |
非主营业务中投资收益本期为36.15亿元，占利润总额12.72倍，同比大幅下降34.52%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 36.15亿元 | -1271.76% | -34.52% |
| 公允价值变动收益 | 2.10亿元 | -73.87% | 157.49% |
| 营业外收入 | 835.24万元 | -2.94% | 352.93% |
| 营业外支出 | 2,100.71万元 | -7.39% | -16.10% |
| 其他收益 | 906.20万元 | -3.19% | -46.30% |
| 汇兑收益 | 2,458.21万元 | -8.65% | -44.96% |
| 资产处置收益 | -18.37万元 | 0.07% | -160.15% |
净现金流同比大幅增长
2023年半年度，天茂集团净利润为-3.74亿元，去年同期为3.28亿元，由盈转亏。净现金流为118.15亿元，去年同期为20.64亿元，同比大幅增长4.73倍。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-4.42亿元，去年同期为75.24亿元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为151.07亿元，去年同期为-49.95亿元，由负转正，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为8.15亿元，同比大幅增长3.61倍。
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，天茂集团形成的商誉为61.92亿元，占净资产的18.13%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 国华人寿保险股份有限公司 | 61.56亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 3,656.31万元 | |
| 商誉总额 | 61.92亿元 |
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