同兴环保(003027)2023年中报解读：应收账款减值风险高，烟气治理工程收入的下降导致公司营收的下降
同兴环保科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“朱庆亚”。公司主营业务是为钢铁、焦化、建材等非电行业工业企业提供超低排放整体解决方案，包括除尘、脱硫、脱硝项目总承包及低温SCR脱硝催化剂。公司主要产品及服务有烟气治理工程服务、低温SCR脱硝催化剂、脱硝设备、除尘设备。
根据同兴环保2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收3.47亿元，同比下降15.23%。扣非净利润3,204.48万元，同比大幅下降44.11%。同兴环保2023年半年度净利润4,381.44万元，业绩同比大幅下降38.61%。
烟气治理工程收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为大气污染治理行业，主要产品包括烟气治理工程和催化剂两项，其中烟气治理工程占比56.11%，催化剂占比24.96%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 大气污染治理行业 | 3.46亿元 | 99.62% | 29.22% |
| 其他业务 | 130.18万元 | 0.38% | 86.77% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 烟气治理工程 | 1.95亿元 | 56.11% | 25.46% |
| 催化剂 | 8,662.97万元 | 24.96% | 35.14% |
| 烟气治理设备 | 5,770.92万元 | 16.63% | 30.17% |
| 配件 | 666.84万元 | 1.92% | 53.76% |
| 其他业务 | 130.18万元 | 0.38% | 86.77% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 3.47亿元 | 100.0% | 29.43% |
2、烟气治理工程收入的下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收3.47亿元，与去年同期的4.09亿元相比，下降了15.23%。
主营业务下降的原因是：
（1）烟气治理工程本期营收1.95亿元，去年同期为2.37亿元，同比下降了17.84%。
（2）烟气治理设备本期营收5,770.92万元，去年同期为8,567.28万元，同比大幅下降了32.64%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 烟气治理工程 | 1.95亿元 | 2.37亿元 | -17.84% |
| 催化剂 | 8,662.97万元 | 8,424.58万元 | 2.83% |
| 烟气治理设备 | 5,770.92万元 | 8,567.28万元 | -32.64% |
| 其他业务 | 797.01万元 | 246.36万元 | 223.51% |
| 合计 | 3.47亿元 | 4.09亿元 | -15.23% |
3、烟气治理工程毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的35.01%，同比下降到了今年的29.43%，主要是因为烟气治理工程本期毛利率25.46%，去年同期为36.75%，同比大幅下降了11.29%。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降43.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.47亿元 | 4.09亿元 | -15.23% |
| 营业成本 | 2.45亿元 | 2.66亿元 | -7.96% |
| 销售费用 | 1,099.82万元 | 1,266.53万元 | -13.16% |
| 管理费用 | 2,414.56万元 | 2,652.06万元 | -8.96% |
| 财务费用 | 172.68万元 | -68.88万元 | 350.70% |
| 研发费用 | 2,040.95万元 | 2,830.79万元 | -27.90% |
| 所得税费用 | 626.87万元 | 1,173.37万元 | -46.58% |
2023年半年度主营业务利润为4,140.70万元，去年同期为7,313.00万元，同比大幅下降43.38%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.47亿元，同比下降15.23%；（2）毛利率本期为29.43%，同比下降5.58%。
2、营业总收入同比降低15.23%，净利润同比大幅降低38.61%
2023年半年度，同兴环保营业总收入为3.47亿元，去年同期为4.09亿元，同比下降15.23%，净利润为4,381.44万元，去年同期为7,137.25万元，同比大幅下降38.61%。
尽管其他收益本期为1,161.51万元，同比大幅增长29.13倍，然而（1）主营业务利润本期为4,140.70万元，同比大幅下降43.38%；（2）营业外利润本期为62.91万元，同比大幅下降91.04%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从8,578.75万元增长到9,303.03万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从9,303.03万元下降到4,381.44万元。
净现金流由正转负
1、净利润同比下降38.61%，净现金流同比大幅降低128.04%
2023年半年度，同兴环保净利润为4,381.44万元，去年同期为7,137.25万元，同比大幅下降38.61%。净现金流为-3,058.20万元，去年同期为1.09亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为1.35亿元，同比大幅增长70.66%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-5,371.83万元，去年同期为1.07亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为9,135.52万元，同比大幅下降57.65%；
但是收回投资收到的现金本期为5,170.97万元，同比大幅下降85.83%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2.08亿元，同比增长2.08亿元；
但是（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为1.86亿元，同比大幅增长2.87倍；（2）取得借款收到的现金本期为2.10亿元，同比大幅增长162.50%。
2、经营活动现金流同比大幅下降44.61%
本期经营活动现金流净额为-1.12亿元，去年同期为-7,756.06万元，同比大幅下降44.61%。
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