红宝丽(002165)2023年中报解读：利润倚仗金融投资收益，新增投入环氧丙烷技改项目、2.4万吨/年DCP项目
红宝丽集团股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“芮敬功”。公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及新兴材料聚氨酯保温板的研发、生产和销售。公司主营聚氨酯系列产品、异丙醇胺系列产品的研制开发和生产经营以及新型包装材料、国际国内贸易等多元化经营。
根据红宝丽2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收11.66亿元，同比小幅下降12.45%。扣非净利润561.06万元，扭亏为盈。红宝丽2023年半年度净利润764.31万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主要业务为基础化工原料，占比高达95.64%，其中环丙衍生品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 基础化工原料 | 11.15亿元 | 95.64% | 19.97% |
| 材料贸易 | 4,552.68万元 | 3.91% | 22.45% |
| 其他业务 | 531.55万元 | 0.45% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 环丙衍生品 | 11.14亿元 | 95.6% | 19.99% |
| 材料贸易 | 4,552.68万元 | 3.91% | 22.45% |
| 保温材料 | 531.55万元 | 0.46% | 13.61% |
| 其他业务 | 46.58万元 | 0.03% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 8.03亿元 | 68.94% | 19.48% |
| 国外 | 3.62亿元 | 31.06% | 21.25% |
主营业务利润扭亏为盈导致净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低12.45%，净利润扭亏为盈
2023年半年度，红宝丽营业总收入为11.65亿元，去年同期为13.31亿元，同比小幅下降12.45%，净利润为764.31万元，去年同期为-412.75万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 681.82万元 | 122.06% | 所得税费用 | -487.17万元 | 76.20% |
| 信用减值损失 | -654.31万元 | -289.22% |
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从5,163.90万元下降到-412.75万元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-412.75万元增长到764.31万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.65亿元 | 13.31亿元 | -12.45% |
| 营业成本 | 9.32亿元 | 11.38亿元 | -18.07% |
| 销售费用 | 1,398.01万元 | 1,059.87万元 | 31.90% |
| 管理费用 | 1.33亿元 | 1.05亿元 | 26.37% |
| 财务费用 | 2,923.54万元 | 4,507.96万元 | -35.15% |
| 研发费用 | 4,307.81万元 | 5,545.44万元 | -22.32% |
| 所得税费用 | -487.17万元 | -2,046.78万元 | 76.20% |
2023年半年度公司营收11.65亿元，同比小幅下降12.45%。虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。
1、销售费用大幅增长
本期销售费用为1,398.01万元，同比大幅增长31.9%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）出口费用本期为545.29万元，去年同期为424.08万元，同比增长了28.58%。
（2）差旅费本期为115.74万元，去年同期为37.03万元，同比大幅增长了近2倍。
（3）其他本期为102.60万元，去年同期为30.50万元，同比大幅增长了近2倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 出口费用 | 545.29万元 | 424.08万元 |
| 职工薪酬 | 504.58万元 | 455.91万元 |
| 业务招待费 | 129.79万元 | 112.35万元 |
| 差旅费 | 115.74万元 | 37.03万元 |
| 其他 | 102.60万元 | 30.50万元 |
| 合计 | 1,398.01万元 | 1,059.87万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为1.33亿元，同比增长26.37%。归因于停工损失本期为4,868.70万元，去年同期为2,081.11万元，同比大幅增长了133.95%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 停工损失 | 4,868.70万元 | 2,081.11万元 |
| 职工薪酬 | 3,106.11万元 | 3,247.61万元 |
| 折旧及摊销 | 2,514.28万元 | 2,657.17万元 |
| 办公费 | 986.45万元 | 1,071.59万元 |
| 其他 | 1,787.55万元 | 1,438.35万元 |
| 合计 | 1.33亿元 | 1.05亿元 |
非主营业务中公允价值变动收益本期为-772.85万元，占利润总额2.79倍，同比大幅下降100.51%。投资收益本期为661.48万元，占利润总额2.39倍，同比大幅增长198.66%。信用减值损失本期为-654.31万元，占利润总额2.36倍，同比大幅下降2.89倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 661.48万元 | 238.68% | 198.66% |
| 公允价值变动收益 | -772.85万元 | -278.87% | -100.51% |
| 营业外收入 | 94.84万元 | 34.22% | 129.92% |
| 营业外支出 | 37.59万元 | 13.56% | -28.96% |
| 其他收益 | 303.24万元 | 109.42% | -37.20% |
| 信用减值损失 | -654.31万元 | -236.10% | -289.22% |
| 资产处置收益 | 5,133.12元 | 0.19% | 102.36% |
净现金流同比大幅下降
2023年半年度，红宝丽净利润为764.31万元，去年同期为-412.75万元，扭亏为盈。净现金流为1.06亿元，去年同期为5.92亿元，同比大幅下降82.02%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-5,471.73万元，去年同期为-3.20亿元，同比大幅增长82.90%，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为1.92亿元，同比大幅下降71.08%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-3,063.36万元，去年同期为2.49亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是支付其他与筹资活动有关的现金本期为3.91亿元，同比增长3.91亿元。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是收到其他与投资活动有关的现金本期为2.70亿元，同比增长2.70亿元。
利润倚仗理财产品收益
1、金融投资收益占净利润86.55%，投资主体为理财投资
在2023年半年度报告中，红宝丽用于金融投资的资产为5,096.96万元，占总资产的0.86%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为661.48万元，占净利润764.31万元的86.55%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 5,096.96万元 |
| 合计 | 5,096.96万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品收益 | 661.48万元 |
| 合计 | 661.48万元 |
2、金融投资收益同比大额增长
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