科达制造(600499)2023年中报解读：净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负，存货周转率下降
科达制造股份有限公司于2002年上市。公司主要从事建筑陶瓷机械、海外建材、锂电材料及装备的生产和销售以及液压泵、智慧能源等培育业务，主要产品有建材机械、清洁煤气化装备、末端烟气治理装备、高端零部件等装备、建筑陶瓷、锂电材料。
根据科达制造2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收47.47亿元，同比下降16.00%。扣非净利润12.10亿元，同比大幅下降42.93%。科达制造2023年半年度净利润17.04亿元，业绩同比大幅下降33.62%。
主营业务构成
公司主要产品包括建材机械装备和海外建材两项，其中建材机械装备占比44.19%，海外建材占比40.18%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建材机械装备 | 20.98亿元 | 44.19% | 27.48% |
| 海外建材 | 19.07亿元 | 40.18% | 43.63% |
| 锂电材料 | 4.09亿元 | 8.62% | 3.72% |
| 其他 | 3.29亿元 | 6.93% | 25.00% |
| 其他业务 | 397.69万元 | 0.08% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国外 | 29.35亿元 | 61.83% | 39.70% |
| 国内 | 18.08亿元 | 38.09% | 18.86% |
| 其他业务 | 397.69万元 | 0.08% | 35.53% |
净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负
2023年半年度，科达制造营业总收入为47.47亿元，去年同期为56.51亿元，同比下降16.00%，净利润为17.04亿元，去年同期为25.68亿元，同比大幅下降33.62%。
本期投资收益9.52亿元，同比大幅下降47.01%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从1.69亿元增长到25.68亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从25.68亿元下降到17.04亿元。
较多的对青海盐湖蓝科锂业股份有限公司投资且利润倚仗对青海盐湖蓝科锂业股份有限公司投资收益
在2023年半年度报告中，科达制造用于对外股权投资的资产为40.74亿元，占总资产的17.13%。对外股权投资所产生的收益为9.52亿元，占净利润17.04亿元的55.84%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 青海盐湖蓝科锂业股份有限公司 | 36.84亿元 | 9.52亿元 |
| 其他 | 3.9亿元 | -62.6万元 |
| 合计 | 40.74亿元 | 9.52亿元 |
青海盐湖蓝科锂业股份有限公司
青海盐湖蓝科锂业股份有限公司业务性质为制造业。
从近几年可以明显的看出，青海盐湖蓝科锂业股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2017年末的18.12%增长至209.02%。同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 青海盐湖蓝科锂业股份有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | - | 0元 | 9.52亿元 | 36.84亿元 |
| 2022年中 | - | 0元 | 17.9亿元 | 32.93亿元 |
| 2022年末 | 43.58 | 0元 | 38.46亿元 | 27.26亿元 |
| 2021年末 | 43.58 | 3.01亿元 | 4.44亿元 | 18.4亿元 |
| 2020年末 | 43.58 | 0元 | -2,268.7万元 | 10.94亿元 |
| 2019年末 | 43.58 | 0元 | 2,748.84万元 | 11.15亿元 |
| 2018年末 | 43.58 | 0元 | 1.2亿元 | 10.86亿元 |
| 2017年末 | 43.58 | 8.17亿元 | 1.48亿元 | 9.65亿元 |
应收账款周转率下降
2023半年度，企业应收账款合计19.24亿元，占总资产的8.09%，相较于去年同期的16.29亿元增长了18.09%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为2.70。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从3.68下降到了2.70，平均回款时间从48天增加到了66天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、三年以上账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为78.28%，17.58%和4.13%。
从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2020半年度至2023半年度从10.00%下降到4.13%。
存货周转率下降
2023年半年度，企业存货周转率为1.01，在2022年半年度到2023年半年度科达制造存货周转率从1.24下降到了1.01，存货周转天数从145天增加到了178天。2023年半年度科达制造存货余额合计31.89亿元，占总资产的13.42%。
从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到41.72%；其次，原材料占比38.25%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 在产品 | 13.31亿元 | 106.11万元 | 13.30亿元 |
| 原材料 | 12.20亿元 | 56.67万元 | 12.20亿元 |
| 库存商品 | 5.73亿元 | 5.73亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比下降33.62%，净现金流同比大幅降低4.16倍
2023年半年度，科达制造净利润为17.04亿元，去年同期为25.68亿元，同比大幅下降33.62%。净现金流为-3.82亿元，去年同期为1.21亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为15.56亿元，去年同期为-2.67亿元，由负转正，但是投资活动产生的现金流净额本期为-18.89亿元，去年同期为3,612.26万元，由正转负，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
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