天禾股份(002999)2023年中报解读：经营活动现金流净额连续3年为负，化肥收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
广东天禾农资股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“广东省供销合作联社”。公司的主营业务是化肥、农药等农资产品的销售并提供专业农技服务,主要产品为氮肥、钾肥、复混肥、中低毒农药。据中国农资流通协会发布的“2021/2022中国农资流通企业综合竞争力百强”榜单显示，公司在农资流通行业综合竞争力位列第五位。
根据天禾股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收85.52亿元，同比小幅下降8.89%。扣非净利润5,014.02万元，同比大幅下降34.68%。天禾股份2023年半年度净利润5,811.57万元，业绩同比大幅下降51.16%。
化肥收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为批发零售业，占比高达99.90%，主要产品包括化肥和农药两项，其中化肥占比75.20%，农药占比18.45%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 批发零售业 | 85.43亿元 | 99.9% | 5.24% |
| 其他 | 858.98万元 | 0.1% | 60.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 化肥 | 64.31亿元 | 75.2% | 3.45% |
| 农药 | 15.78亿元 | 18.45% | 12.11% |
| 化工 | 4.25亿元 | 4.97% | 1.57% |
| 农技服务 | 6,400.04万元 | 0.75% | 18.05% |
| 其他 | 5,422.02万元 | 0.63% | 38.91% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内-中南片区 | 27.96亿元 | 32.69% | 6.56% |
| 国内-华东片区 | 21.60亿元 | 25.25% | 4.89% |
| 国内-东北片区 | 18.89亿元 | 22.09% | 3.59% |
| 国内-华北片区 | 6.69亿元 | 7.82% | - |
| 国内-西南片区 | 6.33亿元 | 7.4% | - |
| 其他业务 | 4.05亿元 | 4.75% | - |
2、化肥收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收85.52亿元，与去年同期的93.86亿元相比，小幅下降了8.89%，主要是因为化肥本期营收64.31亿元，去年同期为68.42亿元，同比小幅下降了6.01%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 化肥 | 64.31亿元 | 68.42亿元 | -6.01% |
| 农药 | 15.78亿元 | 15.65亿元 | 0.83% |
| 其他业务 | 5.43亿元 | 9.79亿元 | -44.53% |
| 合计 | 85.52亿元 | 93.86亿元 | -8.89% |
3、化肥毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的7.11%，同比下降到了今年的5.29%，主要是因为化肥本期毛利率3.45%，去年同期为7.07%，同比大幅下降了3.62%。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降37.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.52亿元 | 93.86亿元 | -8.89% |
| 营业成本 | 80.99亿元 | 87.18亿元 | -7.10% |
| 销售费用 | 2.14亿元 | 3.38亿元 | -36.71% |
| 管理费用 | 7,989.58万元 | 8,880.97万元 | -10.04% |
| 财务费用 | 1,779.36万元 | 2,298.07万元 | -22.57% |
| 研发费用 | 331.31万元 | 107.86万元 | 207.15% |
| 所得税费用 | 1,648.46万元 | 3,957.45万元 | -58.35% |
2023年半年度主营业务利润为1.28亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降37.89%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为85.52亿元，同比小幅下降8.89%；（2）毛利率本期为5.29%，同比下降1.82%。
非主营业务中资产减值损失本期为-3,204.33万元，占利润总额42.95%，同比大幅增长33.26%。投资收益本期为-1,502.97万元，占利润总额20.15%，同比大幅下降17.82倍。信用减值损失本期为-1,116.09万元，占利润总额14.96%，同比大幅下降62.43%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -1,502.97万元 | -20.15% | -1782.42% |
| 资产减值损失 | -3,204.33万元 | -42.95% | 33.26% |
| 营业外收入 | 135.49万元 | 1.82% | -32.89% |
| 营业外支出 | 49.76万元 | 0.67% | 249.65% |
| 其他收益 | 328.46万元 | 4.40% | -11.88% |
| 信用减值损失 | -1,116.09万元 | -14.96% | -62.43% |
| 资产处置收益 | 20.50万元 | 0.28% | 109.94% |
2、营业总收入同比小幅降低8.89%，净利润同比大幅降低51.16%
2023年半年度，天禾股份营业总收入为85.52亿元，去年同期为93.86亿元，同比小幅下降8.89%，净利润为5,811.57万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降51.16%。
净利润同比大幅下降原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.28亿元 | -37.89% | 所得税费用 | 1,648.46万元 | -58.35% |
| 资产减值损失 | -3,204.33万元 | 33.26% |
净利润2017年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从5,773.15万元增长到5,811.57万元。
对江门市新会区共创新会陈皮农技服务有限投资损失影响净利润
在2023年半年度报告中，天禾股份用于对外股权投资的资产为2,374.53万元，占总资产的0.37%。对外股权投资所产生的收益为-1,579.83万元，占净利润5,811.57万元的-27.18%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 广西川化天禾钾肥有限责任公司 | 1,823.63万元 | -1,587.51万元 |
| 乐昌市梅花供销农产品综合服务有限公司 | 199.06万元 | -9,394.16元 |
| 其他 | 351.84万元 | 8.62万元 |
| 合计 | 2,374.53万元 | -1,579.83万元 |
1、广西川化天禾钾肥有限责任公司
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 广西川化天禾钾肥有限责任公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2023年中 | -1,587.51万元 | 1,823.63万元 |
| 2022年中 | -10.19万元 | 4,794.29万元 |
| 2022年末 | -1,393.34万元 | 3,411.14万元 |
| 2021年末 | 4.48万元 | 4,804.48万元 |
2、对外股权投资收益同比去年大幅下降
应收账款周转率大幅下降
2023半年度，企业应收账款合计7.33亿元，占总资产的11.34%，相较于去年同期的4.04亿元大幅增长了81.32%。
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