隧道股份：经营活动现金流净额连续7年为负
隧道股份2023年一季报解读
上海隧道工程股份有限公司于1994年上市。公司主要从事隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分盾构设备的制造业务。
2023年一季度，公司实现营业总收入114.42亿元，同比小幅增长7.34%。扣非净利润3.87亿元，同比大幅增长42.58%。净利润4.62亿元，同比大幅增长50.44%。本期经营活动产生的现金流净额为-32.44亿元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比小幅增加7.34%，净利润同比大幅增加50.44%
2023年一季度，隧道股份营业总收入为114.42亿元，去年同期为106.59亿元，同比小幅增长7.34%，净利润为4.62亿元，去年同期为3.07亿元，同比大幅增长50.44%。
尽管主营业务利润本期为1.73亿元，同比大幅下降58.91%，然而投资收益本期为3.78亿元，同比大幅增长273.32倍，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2019年一季度到2020年一季度呈现下降趋势，从4.35亿元下降到2.62亿元，而2020年一季度到2023年一季度呈现上升状态，从2.62亿元增长到4.62亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 114.42亿元 | 106.59亿元 | 7.34% |
| 营业成本 | 100.72亿元 | 92.23亿元 | 9.21% |
| 销售费用 | 56.45万元 | 92.47万元 | -38.95% |
| 管理费用 | 4.37亿元 | 3.40亿元 | 28.68% |
| 财务费用 | 4.36亿元 | 4.43亿元 | -1.62% |
| 研发费用 | 2.88亿元 | 2.02亿元 | 43.06% |
| 所得税费用 | 1.93亿元 | 1.31亿元 | 47.15% |
非主营业务中投资收益本期为3.78亿元，占利润总额57.70%，同比大幅增长273.32倍。营业外收入本期为7,016.73万元，占利润总额10.71%，同比大幅增长101.18倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 3.78亿元 | 57.70% | 27331.94% |
| 资产减值损失 | 283.61万元 | 0.43% | 142.65% |
| 营业外收入 | 7,016.73万元 | 10.71% | 10117.97% |
| 营业外支出 | 335.34万元 | 0.51% | 442.14% |
| 其他收益 | 2,227.73万元 | 3.40% | 12.27% |
| 信用减值损失 | 1,250.37万元 | 1.91% | 264.22% |
| 资产处置收益 | -15.33万元 | -0.02% | -101.42% |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增加50.44%，净现金流同比大幅降低2.16倍
2023年一季度，隧道股份净利润为4.62亿元，去年同期为3.07亿元，同比大幅增长50.44%。净现金流为-29.34亿元，去年同期为-9.27亿元，较去年同期大幅下降2.16倍。
净现金流同比大幅下降是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为12.29亿元，同比大幅下降43.81%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-32.44亿元，去年同期为-26.17亿元，同比下降23.99%；（3）投资活动产生的现金流净额本期为-9.18亿元，去年同期为-4.97亿元，同比大幅下降84.57%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为29.08亿元，同比大幅下降35.75%；
但是取得借款收到的现金本期为44.07亿元，同比大幅下降37.24%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.75亿元，同比大幅下降44.53%；
但是收回投资收到的现金本期为654.74万元，同比大幅下降99.10%。
2、经营活动现金流净额连续7年为负
2023年一季度经营活动现金流净额为-32.44亿元，经营活动现金流净额为负。自2016年以来经营活动现金流净额连续7年为负。
发行50亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 571.12亿元 | 52.24% | 20.90% |
| 长期借款 | 228.93亿元 | 20.94% | -2.20% |
| 短期借款 | 86.50亿元 | 7.91% | -1.16% |
2、债券信息
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