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华森制药：经营活动现金流连续9年低于净利润
华森制药2023年一季报解读
重庆华森制药股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“游谊竹”。公司主要从事中成药、化学药的研发、生产和销售，专注于中成药、化学药的研发、生产和销售，拥有片剂、颗粒剂、胶囊剂、软胶囊剂、散剂、粉针剂、冻干粉针剂、原料药、中药提取、小容量注射剂等11条生产线。
2023年一季度，公司实现营业总收入1.88亿元，同比小幅下降7.61%。扣非净利润2,857.56万元，同比小幅增长3.36%。本期经营活动产生的现金流净额为9,937.00万元，营业总收入同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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净利润连续8年增长
2023年一季度，华森制药营业总收入为1.88亿元，去年同期为2.03亿元，同比小幅下降7.61%，净利润为3,010.05万元，去年同期为2,935.08万元，同比基本持平。
净利润同比基本持平原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 信用减值损失 | 37.78万元 | 119.22% | 投资收益 | -173.04万元 | -123.49% |
| 所得税费用 | 567.54万元 | 13.86% |
净利润2016年一季度到2023年一季度呈现上升趋势，从2,217.91万元增长到3,010.05万元。
PART 2
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净现金流同比大幅增长
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅增加2.32倍
2023年一季度，华森制药净利润为3,010.05万元，去年同期为2,935.08万元，同比基本持平。净现金流为1.41亿元，去年同期为4,257.93万元，同比大幅增长2.32倍。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-2,785.90万元，去年同期为688.15万元，由正转负，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为6,994.07万元，去年同期为-6.79万元，由负转正；（2）经营活动产生的现金流净额本期为9,937.00万元，同比大幅增长177.84%，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是取得借款收到的现金本期为7,000.00万元，同比增长7,000.00万元。
2、经营活动现金流连续9年低于净利润
从2014年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2014年 | 2,022.13万元 | 5,930.44万元 | -3,908.31万元 |
| 2015年 | 6,610.11万元 | 7,268.82万元 | -658.72万元 |
| 2016年 | 5,773.27万元 | 9,570.77万元 | -3,797.50万元 |
| 2017年 | 8,133.99万元 | 1.12亿元 | -3,064.76万元 |
| 2018年 | 3,179.55万元 | 1.37亿元 | -1.06亿元 |
| 2019年 | 6,591.56万元 | 1.70亿元 | -1.04亿元 |
| 2020年 | 1.14亿元 | 1.19亿元 | -554.92万元 |
| 2021年 | 8,285.07万元 | 9,178.04万元 | -892.97万元 |
| 2022年 | 1,304.50万元 | 9,840.06万元 | -8,535.57万元 |
| 差额总计 | -4.24亿元 |
PART 3
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资产负债率同比大幅下降
2023年一季度，企业资产负债率为15.48%，同比大幅下降12.21%，近4年资产负债率总体呈现下降状态，从32.95%下降至15.48%。
资产负债率同比大幅下降的主要原因是总负债本期为3.00亿元，同比大幅下降39.53%，另外总资产本期为19.38亿元，同比小幅增长8.15%。
PART 4
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同业比较情况
1、资产负债率低于行业均值
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