中环环保：净现金流由负转正
中环环保2023年一季报解读
安徽中环环保科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张伯中”。公司是一家集研发、设计、投资、建设、运营、制造及咨询为一体的国家级高新技术企业,专业从事市政污水、工业废水处理、黑臭水体、湿地治理等水环境治理,以及垃圾焚烧发电、城乡垃圾资源化处理、污泥资源化处理等。
2023年一季度，公司实现营业总收入2.01亿元，同比下降16.59%。扣非净利润3,230.86万元，同比下降25.48%。净利润4,599.63万元，同比小幅下降11.66%。
主营业务利润同比下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.01亿元 | 2.41亿元 | -16.59% |
| 营业成本 | 1.11亿元 | 1.41亿元 | -21.31% |
| 销售费用 | 62.88万元 | 60.97万元 | 3.12% |
| 管理费用 | 1,342.41万元 | 1,055.13万元 | 27.23% |
| 财务费用 | 3,136.72万元 | 2,786.89万元 | 12.55% |
| 研发费用 | 348.93万元 | 430.64万元 | -18.98% |
| 所得税费用 | 450.72万元 | 402.90万元 | 11.87% |
2023年一季度主营业务利润为3,825.62万元，去年同期为5,401.10万元，同比下降29.17%。
虽然毛利率本期为44.92%，同比小幅增长3.31%，不过营业总收入本期为2.01亿元，同比下降16.59%，导致主营业务利润同比下降。
非主营业务中资产处置收益本期为1,092.70万元，占利润总额21.64%，同比大幅增长91.59倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 24.95万元 | 0.49% | 3597.22% |
| 公允价值变动收益 | 8.84万元 | 0.18% | - |
| 资产减值损失 | 23.26万元 | 0.46% | 97.10% |
| 营业外收入 | 30.78万元 | 0.61% | 1081.40% |
| 营业外支出 | 559.20元 | - | -52.57% |
| 其他收益 | 135.56万元 | 2.68% | -54.68% |
| 信用减值损失 | -91.30万元 | -1.81% | 13.53% |
| 资产处置收益 | 1,092.70万元 | 21.64% | 9158.95% |
净现金流由负转正
1、净利润同比小幅降低11.66%，净现金流同比大幅增加3.73倍
2023年一季度，中环环保净利润为4,599.63万元，去年同期为5,206.67万元，同比小幅下降11.66%。净现金流为2.38亿元，去年同期为-8,699.09万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-7,112.40万元，去年同期为-2.59亿元，同比大幅增长72.49%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为2.70亿元，同比大幅增长127.19%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为1.43亿元，同比大幅增长25.90倍；
但是（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,300.59万元，同比大幅下降87.33%；（2）收回投资收到的现金本期为1.12亿元，同比大幅增长15.06倍。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为4.14亿元，同比下降23.84%；
但是偿还债务支付的现金本期为8,839.48万元，同比大幅下降74.71%。
2、经营活动现金流连续6年低于净利润
从2017年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2017年4,702.38万元到2022年5.36亿元，增长4.89亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2017年 | -9,245.35万元 | 5,388.86万元 | -1.46亿元 |
| 2018年 | -2.24亿元 | 6,404.81万元 | -2.88亿元 |
| 2019年 | -1.46亿元 | 1.01亿元 | -2.48亿元 |
| 2020年 | -1.74亿元 | 1.63亿元 | -3.37亿元 |
| 2021年 | 1.19亿元 | 2.15亿元 | -9,523.42万元 |
| 2022年 | 5,410.64万元 | 2.26亿元 | -1.71亿元 |
| 差额总计 | -12.86亿元 |
发行8.64亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 14.66亿元 | 34.55% | 23.25% |
| 应付债券 | 7.62亿元 | 17.97% | - |
| 应付账款 | 5.70亿元 | 13.43% | 19.14% |
| 长期应付款 | 3.82亿元 | 9.00% | -17.53% |
| 短期借款 | 3.75亿元 | 8.84% | 12.85% |
注：2022年5月6日发行8.64亿元的债券，于2028年5月6日到期，利率为--%。
2、偿债能力指标
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