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中山公用：经营活动现金流连续10年低于净利润
中山公用2023年一季报解读
中山公用事业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中山市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为环保水务、固废、新能源、工程建设以及辅助板块等业务。公司的主要产品包括供水及污水处理、环卫及垃圾发电、工程安装以及其他辅助业务。
2023年一季度，公司实现营业总收入8.75亿元，同比大幅增长58.09%。扣非净利润2.86亿元，同比大幅增长49.66%。净利润2.90亿元，同比大幅增长54.34%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.19亿元，营业总收入同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.75亿元 | 5.53亿元 | 58.09% |
| 营业成本 | 6.89亿元 | 4.07亿元 | 69.31% |
| 销售费用 | 1,484.05万元 | 1,237.24万元 | 19.95% |
| 管理费用 | 5,979.60万元 | 4,469.59万元 | 33.78% |
| 财务费用 | 3,520.51万元 | 2,486.81万元 | 41.57% |
| 研发费用 | 547.27万元 | 826.67万元 | -33.80% |
| 所得税费用 | 1,702.29万元 | 1,348.53万元 | 26.23% |
2023年一季度主营业务利润为6,468.73万元，去年同期为5,296.05万元，同比增长22.14%。
虽然毛利率本期为21.28%，同比下降5.22%，不过营业总收入本期为8.75亿元，同比大幅增长58.09%，推动主营业务利润同比增长。
非主营业务中投资收益本期为2.35亿元，占利润总额76.65%，同比大幅增长64.02%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.35亿元 | 76.65% | 64.02% |
| 营业外收入 | 50.84万元 | 0.17% | -17.53% |
| 营业外支出 | 14.23万元 | 0.05% | -82.05% |
| 其他收益 | 785.17万元 | 2.56% | 178.08% |
| 信用减值损失 | -115.79万元 | -0.38% | -149.47% |
PART 2
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发行30亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 24.82亿元 | 25.72% | 460.99% |
| 一年内到期的非流动负债 | 21.64亿元 | 22.42% | 2745.05% |
| 短期借款 | 12.93亿元 | 13.40% | 29.32% |
| 应付账款 | 12.31亿元 | 12.76% | 70.14% |
| 合同负债 | 7.28亿元 | 7.54% | 4.13% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-03-01 | 2024-03-05 | 3.15 | 10 |
| 2 | 2023-07-12 | 2026-07-13 | 2.95 | 10 |
| 3 | 2023-07-12 | 2026-07-13 | 2.95 | 10 |
3、偿债能力指标
| 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.59 | 0.84 | 0.77 | 0.77 | 0.86 |
| 速动比率 | 0.57 | 0.81 | 0.72 | 0.74 | 0.80 |
| 现金比率(%) | 0.27 | 0.54 | 0.47 | 0.49 | 0.66 |
| 资产负债率(%) | 37.25 | 30.70 | 31.19 | 30.21 | 29.19 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 29.97 | 9.06 | 9.80 | 17.94 | 41.12 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.06 | -0.06 | 0.06 | -0.02 | -0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.54 | 1.97 | 1.00 | 0.69 | 0.91 |
货币资金/短期债务为0.54，去年同期为1.97，同比大幅下降-72.59%；现金比率为0.27，去年同期为0.54，同比大幅下降-50.00%。
PART 3
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净现金流同比增长
1、净利润同比大幅增加54.34%，净现金流同比增加17.79%
2023年一季度，中山公用净利润为2.90亿元，去年同期为1.88亿元，同比大幅增长54.34%。净现金流为-2.01亿元，去年同期为-2.45亿元，较去年同期增长17.79%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-4.01亿元，去年同期为7,547.78万元，由正转负，但是筹资活动产生的现金流净额本期为4.19亿元，去年同期为-2.55亿元，由负转正，推动净现金流同比增长。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是取得借款收到的现金本期为17.20亿元，同比大幅增长62.59%。
投资活动现金流净额由正转负的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.70亿元，同比大幅增长11.23倍。
2、经营活动现金流连续10年低于净利润
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