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江苏国泰：净现金流由负转正
江苏国泰2023年一季报解读
江苏国泰国际集团股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“江苏国泰国际贸易有限公司”。公司的主要业务有供应链服务和化工新能源业务。
2023年一季度，公司实现营业总收入81.39亿元，同比下降17.98%。扣非净利润2.71亿元，同比大幅下降35.74%。净利润4.96亿元，同比下降15.82%。本期经营活动产生的现金流净额为7.20亿元，营业总收入同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.39亿元 | 99.22亿元 | -17.98% |
| 营业成本 | 68.23亿元 | 85.95亿元 | -20.62% |
| 销售费用 | 3.57亿元 | 3.26亿元 | 9.34% |
| 管理费用 | 2.90亿元 | 2.64亿元 | 9.95% |
| 财务费用 | 6,330.07万元 | 1,114.01万元 | 468.22% |
| 研发费用 | 2,718.30万元 | 3,225.26万元 | -15.72% |
| 所得税费用 | 1.66亿元 | 1.56亿元 | 6.82% |
2023年一季度主营业务利润为5.57亿元，去年同期为6.80亿元，同比下降18.08%。
虽然毛利率本期为16.17%，同比增长2.79%，不过营业总收入本期为81.39亿元，同比下降17.98%，导致主营业务利润同比下降。
PART 2
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净现金流由负转正
2023年一季度，江苏国泰净利润为4.96亿元，去年同期为5.90亿元，同比下降15.82%。净现金流为1.86亿元，去年同期为-19.71亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-3.05亿元，去年同期为-16.19亿元，同比大幅增长81.16%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为7.20亿元，去年同期为-3.68亿元，由负转正。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为89.18亿元，同比大幅增长35.90%；
但是收回投资收到的现金本期为87.88亿元，同比大幅增长69.59%。
PART 3
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发行45.5742亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 60.53亿元 | 31.09% | -11.76% |
| 应付债券 | 37.96亿元 | 19.50% | -2.69% |
| 应付票据 | 36.03亿元 | 18.51% | -13.94% |
| 长期借款 | 16.74亿元 | 8.60% | 15.09% |
| 短期借款 | 15.66亿元 | 8.04% | 75.04% |
注：2021年7月7日发行45.5742亿元的债券，于2027年7月7日到期，利率为--%。
2、偿债能力指标
| 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 2.39 | 1.98 | 1.75 | 1.91 | 1.64 |
| 速动比率 | 2.12 | 1.67 | 1.57 | 1.56 | 1.34 |
| 现金比率(%) | 1.57 | 1.01 | 1.03 | 1.04 | 0.41 |
| 资产负债率(%) | 49.64 | 58.89 | 47.52 | 51.39 | 51.96 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 53.98 | 16.37 | 22.77 | 38.19 | 78.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.14 | -0.07 | -0.29 | 0.01 | -0.28 |
| 货币资金/短期债务 | 2.94 | 1.68 | 1.59 | 1.59 | 1.70 |
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