山鹰国际：主营业务利润亏损增大
山鹰国际2023年一季报解读
山鹰国际控股股份公司于2001年上市，实际控制人为“吴明武”。公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务。主要产品为“山鹰牌”各类包装原纸、特种纸及纸板、纸箱等纸制品，被广泛用于消费电子、家电、化工、轻工等消费品及工业品行业。
2023年一季度，公司实现营业总收入63.51亿元，同比下降20.22%。扣非净利润-3.77亿元，由盈转亏。净利润-3.76亿元，由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3.64亿元，营业总收入同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低20.22%，净利润由盈转亏
2023年一季度，山鹰国际营业总收入为63.51亿元，去年同期为79.61亿元，同比下降20.22%，净利润为-3.76亿元，去年同期为1.89亿元，由盈转亏。
本期主营业务利润-5.33亿元，去年同期为-141.19万元，较去年同期亏损增大，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年一季度到2021年一季度呈现上升趋势，从2.29亿元增长到4.87亿元，而2021年一季度到2023年一季度呈现下降状态，从4.87亿元下降到-3.76亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 63.51亿元 | 79.61亿元 | -20.22% |
| 营业成本 | 58.61亿元 | 71.09亿元 | -17.56% |
| 销售费用 | 8,867.16万元 | 8,305.85万元 | 6.76% |
| 管理费用 | 3.88亿元 | 3.12亿元 | 24.33% |
| 财务费用 | 3.06亿元 | 1.86亿元 | 64.45% |
| 研发费用 | 1.90亿元 | 2.19亿元 | -12.90% |
| 所得税费用 | 1,967.87万元 | 1,409.21万元 | 39.64% |
2023年一季度主营业务利润为-5.33亿元，去年同期为-141.19万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为63.51亿元，同比下降20.22%；（2）毛利率本期为7.72%，同比下降2.98%。
非主营业务中其他收益本期为1.35亿元，占利润总额37.76%，同比下降27.58%。投资收益本期为4,059.07万元，占利润总额11.38%，同比大幅增长85.34%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 4,059.07万元 | -11.38% | 85.34% |
| 公允价值变动收益 | -35.82万元 | 0.10% | 91.49% |
| 营业外收入 | 257.21万元 | -0.72% | -6.03% |
| 营业外支出 | 293.21万元 | -0.82% | -70.03% |
| 其他收益 | 1.35亿元 | -37.76% | -27.58% |
| 信用减值损失 | -94.11万元 | 0.26% | -151.57% |
| 资产处置收益 | 282.12万元 | -0.79% | -50.85% |
净现金流同比大幅下降
2023年一季度，山鹰国际净利润为-3.76亿元，去年同期为1.89亿元，由盈转亏。净现金流为4.73亿元，去年同期为12.61亿元，同比大幅下降62.48%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-14.82亿元，去年同期为-17.54亿元，同比增长15.51%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为15.92亿元，同比大幅下降43.95%，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降原因是：
| 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 64.75亿元 | 42.81% | 吸收投资所收到的现金 | 15.31亿元 | 25674.90% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 22.33亿元 | 77.72% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 15.30亿元 | 158.24% |
投资活动现金流净额同比增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为7.49亿元，同比大幅增长23.52倍；
但是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7.53亿元，同比大幅下降30.76%。
发行41.6亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 166.75亿元 | 42.53% | -0.64% |
| 长期借款 | 72.49亿元 | 18.49% | -6.08% |
| 应付债券 | 43.17亿元 | 11.01% | 3.69% |
| 应付账款 | 37.79亿元 | 9.64% | 5.33% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-11-21 | 2024-11-21 | -- | 23 |
| 2 | 2019-12-13 | 2025-12-13 | -- | 18.6 |
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