中电港：经营活动现金流连续5年低于净利润
中电港2023年一季报解读
深圳中电港技术股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司的主营业务是电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套和产业数据服务。公司的主要产品为处理器、存储器、射频与无线连接、模拟器件、分立器件、传感器件、可编程逻辑器件。
根据中电港2023年第一季度财报披露，2023年一季度，公司实现营收82.48亿元，同比大幅下降37.25%。扣非净利润7,282.77万元，同比大幅下降31.35%。中电港2023年第一季度净利润7,116.48万元，业绩同比大幅下降46.87%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.19亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 82.48亿元 | 131.45亿元 | -37.25% |
| 营业成本 | 79.37亿元 | 127.02亿元 | -37.51% |
| 销售费用 | 6,014.70万元 | 8,411.81万元 | -28.50% |
| 管理费用 | 2,962.29万元 | 3,358.24万元 | -11.79% |
| 财务费用 | 1.33亿元 | 9,438.33万元 | 41.16% |
| 研发费用 | 2,325.16万元 | 2,139.07万元 | 8.70% |
| 所得税费用 | 1,020.57万元 | 2,137.08万元 | -52.25% |
2023年一季度主营业务利润为5,944.06万元，去年同期为2.02亿元，同比大幅下降70.53%。
虽然毛利率本期为3.77%，同比小幅增长0.40%，不过营业总收入本期为82.48亿元，同比大幅下降37.25%，导致主营业务利润同比大幅下降。
非主营业务中资产减值损失本期为3,083.95万元，占利润总额37.90%，同比大幅增长190.90%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 506.42万元 | 6.22% | -69.99% |
| 公允价值变动收益 | -812.41万元 | -9.98% | -232.57% |
| 资产减值损失 | 3,083.95万元 | 37.90% | 190.90% |
| 营业外收入 | 3.50万元 | 0.04% | -99.20% |
| 营业外支出 | 7,731.12元 | 0.01% | -92.77% |
| 其他收益 | 211.24万元 | 2.60% | -44.02% |
| 信用减值损失 | -798.95万元 | -9.82% | 81.67% |
| 资产处置收益 | 0.00元 | - | -100.00% |
净现金流由正转负
1、净利润同比下降46.87%，净现金流同比大幅降低2.83倍
2023年一季度，中电港净利润为7,116.48万元，去年同期为1.34亿元，同比大幅下降46.87%。净现金流为-3.54亿元，去年同期为1.94亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-1.19亿元，去年同期为-36.55亿元，同比大幅增长96.75%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-6,256.62万元，去年同期为41.05亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、收到其他与筹资活动有关的现金本期为8.04亿元，同比大幅下降65.70%。
2、取得借款收到的现金本期为50.49亿元，同比下降17.13%。
3、偿还债务支付的现金本期为40.36亿元，同比增长25.42%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2018年17.77亿元到2022年55.61亿元，增长37.84亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -16.72亿元 | 4,727.53万元 | -17.19亿元 |
| 2019年 | -10.39亿元 | 8,590.48万元 | -11.25亿元 |
| 2020年 | -17.38亿元 | 3.19亿元 | -20.57亿元 |
| 2021年 | -47.11亿元 | 3.37亿元 | -50.48亿元 |
| 2022年 | -15.18亿元 | 4.01亿元 | -19.19亿元 |
| 差额总计 | -118.68亿元 |
同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
2023年第一季度中电港的资产负债率为85.51%，从同业对比情况来看今年第一季度该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为53.87%，中电港的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
资产负债率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中电港 | -- | -- | -- | -- | 85.51 |
| 商络电子 | -- | -- | 46.46 | 51.25 | 59.99 |
| 瑞可达 | 42.17 | -- | 43.44 | 40.31 | 33.91 |
| 雅创电子 | -- | -- | -- | 30.95 | 46.9 |
| 太龙股份 | 27.04 | 32.15 | 69.03 | 51.7 | 43.05 |
2、销售净利润率低于同行业
2023年第一季度中电港的销售净利率为0.86%，从同业对比情况来看: 今年第一季度该行业可比上市公司的平均销售净利润率的平均值为3.64%，而中电港的0.86%的平均销售净利润率低于行业平均水平。
销售净利率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中电港 | -- | -- | -- | 1.02 | 0.86 |
| 商络电子 | -- | 6.22 | 5.37 | 5.2 | 1.64 |
| 瑞可达 | 4.99 | 10.02 | 10.99 | 15.41 | 12.45 |
| 雅创电子 | -- | -- | 3.03 | 7.29 | 2.29 |
| 太龙股份 | 7.03 | -9.7 | 2.98 | 2.98 | 0.95 |
3、加权净资产收益率高于行业平均水平
2023年第一季度中电港的加权净资产收益率为2.55%，从同业对比情况来看: 今年第一季度该行业可比上市公司的加权净资产收益率的平均值为1.49%，而中电港2.55%的加权净资产收益率较同业可比上市公司有优势。
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