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佛慈制药：经营活动现金流连续7年低于净利润
佛慈制药2023年一季报解读
兰州佛慈制药股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“兰州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为中成药及大健康产品的研发、制造和销中药材种植和销售，中药饮片加工和销售，防护口罩等医疗器械的生产和销售。
2023年一季度，公司实现营业总收入3.07亿元，同比增长29.77%。扣非净利润2,320.20万元，同比增长29.17%。净利润2,743.60万元，同比增长27.34%。本期经营活动产生的现金流净额为-615.17万元，营业总收入同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净现金流由正转负
1、净利润同比增加27.34%，净现金流同比大幅降低3.99倍
2023年一季度，佛慈制药净利润为2,743.60万元，去年同期为2,154.53万元，同比增长27.34%。净现金流为-3,328.46万元，去年同期为1,114.91万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为-615.17万元，去年同期为2,675.78万元，由正转负；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-1,358.32万元，去年同期为-139.59万元，同比大幅下降8.73倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,558.32万元，同比大幅增长10.16倍。
2、经营活动现金流连续7年低于净利润
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2016年 | 5,690.10万元 | 6,092.62万元 | -402.52万元 |
| 2017年 | 6,642.31万元 | 7,409.28万元 | -766.97万元 |
| 2018年 | 3,666.31万元 | 7,291.82万元 | -3,625.51万元 |
| 2019年 | 4,782.30万元 | 7,092.22万元 | -2,309.92万元 |
| 2020年 | 6,288.82万元 | 1.08亿元 | -4,482.33万元 |
| 2021年 | 1,185.46万元 | 9,351.77万元 | -8,166.30万元 |
| 2022年 | 7,237.00万元 | 1.06亿元 | -3,355.82万元 |
| 差额总计 | -2.31亿元 |
PART 2
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同业比较情况
1、净利润增长率不如同行业
2023年第一季度佛慈制药的净利润增长率为27.34%，从同业可比上市公司来看 ，今年第一季度该行业可比上市公司的净利润增长率的平均值为107.95%，而佛慈制药的27.34%的净利润增长率低于行业平均水平。
净利润增长率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 佛慈制药 | -41.6 | 1.94 | 82.06 | -10.55 | 27.34 |
| 香雪制药 | 41.96 | 87.94 | -60.6 | -230.01 | -- |
| 以岭药业 | -7.16 | 51.96 | 54.25 | -28.37 | 148.48 |
| 康恩贝 | -29.14 | 5.84 | -61.85 | 71.12 | 148.03 |
| ST目药 | -102.85 | -- | -- | -- | -- |
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