明阳电路(300739)2022年年报解读：净利润连续3年增长，印制线路板收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
深圳明阳电路科技股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“张佩珂”。公司主营业务为印制电路板（PCB）研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，产品以小批量PCB为主。公司印制电路板产品类型覆盖HDI板、多层板、刚挠结合板、厚铜板、金属基板、高频板、挠性板等。
根据明阳电路2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收19.69亿元，同比小幅增长6.19%。扣非净利润1.61亿元，同比大幅增长123.89%。明阳电路2022年年度净利润1.82亿元，业绩同比大幅增长69.93%。
印制线路板收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为印制线路板，其中印制线路板为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 印制线路板 | 18.54亿元 | 94.18% | 20.82% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 5.82% | 87.68% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 印制线路板 | 18.54亿元 | 94.18% | 20.82% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 5.82% | 87.68% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 出口 | 17.59亿元 | 89.31% | 20.94% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 5.82% | 87.68% |
| 内销 | 9,580.78万元 | 4.87% | 18.73% |
2、印制线路板收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收19.69亿元，与去年同期的18.54亿元相比，小幅增长了6.19%，主要是因为印制线路板本期营收18.54亿元，去年同期为17.26亿元，同比小幅增长了7.44%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 印制线路板 | 18.54亿元 | 17.26亿元 | 7.44% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 1.28亿元 | -10.56% |
| 合计 | 19.69亿元 | 18.54亿元 | 6.19% |
3、印制线路板毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的21.54%，同比小幅增长到了今年的24.71%，主要是因为印制线路板本期毛利率20.82%，去年同期为16.2%，同比增长了4.62%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.47%，此前2020-2021年，前五大客户集中度分别为44.46%、35.66%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比11.14%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 2.07亿元 | 11.14% |
| 客户二 | 1.60亿元 | 8.65% |
| 客户三 | 1.07亿元 | 5.79% |
| 客户四 | 1.02亿元 | 5.51% |
| 客户五 | 8,128.53万元 | 4.38% |
| 合计 | 6.58亿元 | 35.47% |
主营业务利润同比大幅增长
1、财务费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长80.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.69亿元 | 18.54亿元 | 6.19% |
| 营业成本 | 14.82亿元 | 14.55亿元 | 1.89% |
| 销售费用 | 6,441.92万元 | 5,134.24万元 | 25.47% |
| 管理费用 | 1.22亿元 | 1.21亿元 | 0.71% |
| 财务费用 | -567.60万元 | 3,186.92万元 | -117.81% |
| 研发费用 | 8,707.42万元 | 7,198.94万元 | 20.95% |
| 所得税费用 | 2,345.61万元 | 1,108.98万元 | 111.51% |
2022年主营业务利润为2.07亿元，去年同期为1.15亿元，同比大幅增长80.94%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为19.69亿元，同比小幅增长6.19%；（2）财务费用本期为-567.60万元，同比大幅下降117.81%；（3）毛利率本期为24.71%，同比小幅增长3.17%。
2022年公司营收19.69亿元，同比小幅增长6.19%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-567.60万元，去年同期为3,186.92万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。归因于本期汇兑收益为2,251.96万元，去年同期汇兑损失为1,188.65万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -2,251.96万元 | 1,188.65万元 |
| 利息费用 | 1,821.81万元 | 2,381.48万元 |
| 减：利息收入 | -574.88万元 | -817.09万元 |
| 其他 | 437.43万元 | 433.88万元 |
| 合计 | -567.60万元 | 3,186.92万元 |
2、营业总收入同比小幅增加6.19%，净利润同比大幅增加69.93%
2022年，明阳电路营业总收入为19.69亿元，去年同期为18.54亿元，同比小幅增长6.19%，净利润为1.82亿元，去年同期为1.07亿元，同比大幅增长69.93%。
尽管投资收益本期为191.74万元，同比大幅下降93.23%，然而主营业务利润本期为2.07亿元，同比大幅增长80.94%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2016年到2022年呈现上升趋势，从1.23亿元增长到1.82亿元。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加69.93%，净现金流同比大幅增加108.08%
2022年，明阳电路净利润为1.82亿元，去年同期为1.07亿元，同比大幅增长69.93%。净现金流为6,156.35万元，去年同期为-7.62亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-2.32亿元，去年同期为-7.59亿元，同比大幅增长69.45%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为4.78亿元，同比大幅增长4.47倍。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为25.04亿元，同比下降22.47%；
但是投资支付的现金本期为23.88亿元，同比大幅下降33.32%。
2、经营活动现金流同比大幅增长4.47倍
本期经营活动现金流净额为4.78亿元，同比大幅增长4.47倍。
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