分析报告

振华科技(000733)2022年年报解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润，新型电子元器件收入的增长推动公司营收的增长

中国振华(集团)科技股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司主要业务为新型电子元器件和现代服务业，其中：新型电子元器件主要包括片式阻容感、半导体分立器件、机电组件、厚膜混合集成电路、高压真空灭弧室、断路器及特种电池等门类。

根据振华科技2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收72.67亿元，同比增长28.48%。扣非净利润23.05亿元，同比大幅增长66.86%。振华科技2022年年度净利润23.83亿元，业绩同比大幅增长59.21%。本期经营活动产生的现金流净额为8.21亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1

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新型电子元器件收入的增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为电子元器件制造业，主营产品为新型电子元器件。

分行业	营业收入	占比	毛利率
电子元器件制造业	72.67亿元	100.0%	62.72%
分产品	营业收入	占比	毛利率
新型电子元器件	72.37亿元	99.58%	62.84%
现代服务业	3,031.76万元	0.42%	35.90%

2、新型电子元器件收入的增长推动公司营收的增长

2022年公司营收72.67亿元，与去年同期的56.56亿元相比，增长了28.48%，主要是因为新型电子元器件本期营收72.37亿元，去年同期为56.24亿元，同比增长了28.68%。

近两年产品营收变化

名称	2022年报营收	2021年报营收	同比增减
新型电子元器件	72.37亿元	56.24亿元	28.68%
其他业务	3,031.76万元	3,216.70万元	-
合计	72.67亿元	56.56亿元	28.48%

3、新型电子元器件毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2022年公司毛利率从去年同期的60.82%，同比小幅增长到了今年的62.72%，主要是因为新型电子元器件本期毛利率62.84%，去年同期为60.96%，同比小幅增长3.08%。

4、新型电子元器件毛利率持续增长

值得一提的是，新型电子元器件在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2018-2022年新型电子元器件毛利率呈大幅增长趋势，从2018年的42.36%，大幅增长到2022年的62.84%。

PART 2

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净利润近10年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比增加28.48%，净利润同比大幅增加59.21%

2022年年度，振华科技营业总收入为72.67亿元，去年同期为56.56亿元，同比增长28.48%，净利润为23.83亿元，去年同期为14.97亿元，同比大幅增长59.21%。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为28.66亿元，去年同期为17.64亿元，同比大幅增长。

净利润2013年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.19亿元增长到23.83亿元。

2、主营业务利润同比大幅增长62.48%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	72.67亿元	56.56亿元	28.48%
营业成本	27.09亿元	22.16亿元	22.22%
销售费用	3.00亿元	2.70亿元	10.99%
管理费用	7.77亿元	9.41亿元	-17.40%
财务费用	3,302.44万元	4,414.41万元	-25.19%
研发费用	5.16亿元	3.70亿元	39.58%
所得税费用	3.69亿元	2.62亿元	40.73%

2022年年度主营业务利润为28.66亿元，去年同期为17.64亿元，同比大幅增长62.48%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为72.67亿元，同比增长28.48%；（2）毛利率本期为62.72%，同比小幅增长了1.90%。

3、管理费用下降

2022年公司营收72.67亿元，同比增长28.48%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为7.77亿元，同比下降17.4%。归因于职工薪酬本期为5.54亿元，去年同期为7.10亿元，同比下降了22.05%。

管理费用主要构成表

项目	本期发生额	上期发生额
职工薪酬	5.54亿元	7.10亿元
其他	2.24亿元	2.31亿元
合计	7.77亿元	9.41亿元

PART 3

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存货周转率下降

2022年企业存货周转率为1.31，在2020年到2022年振华科技存货周转率从1.79下降到了1.31，存货周转天数从201天增加到了274天。2022年振华科技存货余额合计22.88亿元，占总资产的18.00%，同比去年的18.46亿元大幅增长23.95%。

（注：2017年计提存货3808.50万元，2018年计提存货5433.44万元，2020年计提存货6033.76万元，2021年计提存货1.30亿元，2022年计提存货1.03亿元。）

PART 4

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净现金流同比大幅下降

1、净利润同比大幅增加59.21%，净现金流同比大幅降低86.47%

2022年年度，振华科技净利润为23.83亿元，去年同期为14.97亿元，同比大幅增长59.21%。净现金流为9,817.74万元，去年同期为7.26亿元，同比大幅下降86.47%。

净现金流同比大幅下降原因是：

净现金流下降项目	本期值	同比增减	净现金流增长项目	本期值	同比增减
收回投资收到的现金	2.00亿元	-69.93%	投资支付的现金	1.78亿元	-70.28%
支付的各项税费	9.03亿元	61.44%	销售商品、提供劳务收到的现金	58.26亿元	7.49%
购买商品、接受劳务支付的现金	21.79亿元	17.36%

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