雄塑科技(300599)2022年年报解读：应收账款坏账风险较大，主营业务利润同比大幅下降
广东雄塑科技集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“黄淦雄”。公司主营业务为塑料管道的研发、生产与销售。
根据雄塑科技2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收17.69亿元，同比下降24.97%。扣非净利润-783.17万元，由盈转亏。雄塑科技2022年年度净利润-170.99万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为2.74亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PVC系列管材收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为橡胶和塑料制品业，主要产品包括PVC系列管材和PE系列管材两项，其中PVC系列管材占比71.27%，PE系列管材占比17.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 橡胶和塑料制品业 | 17.64亿元 | 99.72% | 13.97% |
| 其他业务 | 502.33万元 | 0.28% | 33.44% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PVC系列管材 | 12.61亿元 | 71.27% | 11.93% |
| PE系列管材 | 3.14亿元 | 17.74% | 10.15% |
| PPR系列管材 | 1.89亿元 | 10.71% | 33.88% |
| 其他业务 | 502.33万元 | 0.28% | 33.44% |
| 其他产品 | 3,116.06元 | 0.0% | 20.57% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华南区 | 13.52亿元 | 76.44% | 17.42% |
| 华中区 | 1.72亿元 | 9.75% | 7.34% |
| 西南区 | 1.27亿元 | 7.18% | - |
| 华北区 | 7,376.68万元 | 4.17% | - |
| 华东区 | 1,869.26万元 | 1.06% | - |
| 其他业务 | 2,493.08万元 | 1.4% | - |
2、PVC系列管材收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收17.69亿元，与去年同期的23.58亿元相比，下降了24.97%。
主营业务下降的原因是：
（1）PVC系列管材本期营收12.61亿元，去年同期为17.06亿元，同比下降了26.12%。
（2）PE系列管材本期营收3.14亿元，去年同期为3.91亿元，同比下降了19.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| PVC系列管材 | 12.61亿元 | 17.06亿元 | -26.12% |
| PE系列管材 | 3.14亿元 | 3.91亿元 | -19.8% |
| PPR系列管材 | 1.89亿元 | 2.35亿元 | -19.27% |
| 其他业务 | 502.64万元 | 2,539.15万元 | -80.2% |
| 合计 | 17.69亿元 | 23.58亿元 | -24.97% |
3、PVC系列管材毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的15.89%，同比小幅下降到了今年的14.03%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）PVC系列管材本期毛利率11.93%，去年同期为14.25%，同比下降了2.32%。
（2）PE系列管材本期毛利率10.15%，去年同期为13.79%，同比下降了3.64%。
4、PE系列管材毛利率持续下降
产品毛利率方面，2019-2022年PVC系列管材毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的24.20%，大幅下降到2022年的11.93%，2019-2022年PE系列管材毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的27.93%，大幅下降到2022年的10.15%。
5、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的89.15%。2022年经销营收15.77亿元，相较于去年下降26.24%，同期毛利率为14.63%，同比下降1.42个百分点。
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比降低24.97%，净利润由盈转亏
2022年，雄塑科技营业总收入为17.69亿元，去年同期为23.58亿元，同比下降24.97%，净利润为-170.99万元，去年同期为1.11亿元，由盈转亏。
本期主营业务利润3,297.26万元，同比大幅下降74.84%；本期信用减值损失-3,240.43万元，去年同期为-667.51万元，同比大幅下降3.85倍，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2016年到2019年呈现上升趋势，从1.00亿元增长到2.34亿元，而2019年到2022年呈现下降状态，从2.34亿元下降到-170.99万元。
2、主营业务利润同比大幅下降74.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.69亿元 | 23.58亿元 | -24.97% |
| 营业成本 | 15.21亿元 | 19.83亿元 | -23.31% |
| 销售费用 | 7,116.11万元 | 7,416.97万元 | -4.06% |
| 管理费用 | 9,102.63万元 | 8,725.49万元 | 4.32% |
| 财务费用 | -633.64万元 | -425.50万元 | -48.92% |
| 研发费用 | 4,651.39万元 | 7,017.67万元 | -33.72% |
| 所得税费用 | 260.99万元 | 1,176.88万元 | -77.82% |
2022年主营业务利润为3,297.26万元，去年同期为1.31亿元，同比大幅下降74.84%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.69亿元，同比下降24.97%；（2）毛利率本期为14.03%，同比小幅下降1.86%。
非主营业务中信用减值损失本期为-3,240.43万元，占利润总额36.01倍，同比大幅下降3.85倍。其他收益本期为922.65万元，占利润总额10.25倍，同比小幅下降10.54%。资产减值损失本期为-724.74万元，占利润总额8.05倍，同比增长18.72%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 50.34万元 | 55.94% | -24.65% |
| 资产减值损失 | -724.74万元 | -805.32% | 18.72% |
| 营业外收入 | 129.60万元 | 144.01% | 57.34% |
| 营业外支出 | 337.51万元 | 375.03% | -24.83% |
| 其他收益 | 922.65万元 | 1025.22% | -10.54% |
| 信用减值损失 | -3,240.43万元 | -3600.68% | -385.45% |
| 资产处置收益 | -7.17万元 | -7.97% | -204.02% |
净现金流由正转负
1、净利润由盈转亏，净现金流同比大幅降低116.75%
2022年，雄塑科技净利润为-170.99万元，去年同期为1.11亿元，由盈转亏。净现金流为-5,308.22万元，去年同期为3.17亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为2.74亿元，同比大幅增长50.30倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-1.09亿元，去年同期为5.08亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、偿还债务支付的现金本期为1.65亿元，同比大幅增长2.06倍。
2、取得借款收到的现金本期为9,700.00万元，同比大幅下降34.01%。
2、经营活动现金流同比大幅增长50.30倍
本期经营活动现金流净额为2.74亿元，同比大幅增长50.30倍。
固然本期净利润-170.99万元，去年同期为1.11亿元，由盈转亏，然而（1）本期经营性应收项目减少3,752.78万元，去年同期为-1.43亿元，由负转正；（2）本期存货减少7,790.76万元，去年同期为-7,897.58万元，由负转正，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
政府补助减少了归母净利润的亏损
雄塑科技2022年的归母净利润为-170.99万元，而非经常性损益为612.18万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 922.65万元 |
| 非流动资产处置损益 | -147.44万元 |
| 其他 | -163.03万元 |
| 合计 | 612.18万元 |
（一）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额922.65万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 往期留存政府补助计入当期利润（注2） | 587.63万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 335.02万元 |
| 小计 | 922.65万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 其他各项补助 | 286.88万元 |
往期留存政府补助剩余金额为4,162.90万元，其中587.63万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：
注2.留存收益转入当期收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 年产16万吨新型塑料管材及配件项目 | 324.45万元 |
| 河南雄塑厂房建设补偿款 | 79.21万元 |
| 年产3万吨HDPE波纹管及2万吨PVC塑料管材项目 | 44.50万元 |
| 海口市高性能高分子复合管材生产基地项目 | 42.93万元 |
(2)本期共收到政府补助392.02万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 335.02万元 |
| 其他 | 57.00万元 |
| 小计 | 392.02万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3,632.27万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 年产16万吨新型塑料管材及配件项目 | 1,158.07万元 |
| 河南雄塑厂房建设补偿款 | 1,064.38万元 |
| 年产3万吨HDPE波纹管及2万吨PVC塑料管材项目 | 537.69万元 |
| 海口市高性能高分子复合管材生产基地项目 | 416.56万元 |
（二）非流动资产处置损益
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为-147.44万元，非流动资产处置损益的具体构成是固定资产处置净收益-7.17万元。
扣非净利润趋势
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失大幅拉低利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2022年，企业应收账款合计2.46亿元，占总资产的9.12%，相较于去年同期的2.61亿元小幅减少了5.72%。
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