中环海陆(301040)2022年年报解读：资产负债率同比大幅增加，轴承锻件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
张家港中环海陆高端装备股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“吴君三”。公司是一家专业从事工业金属锻件研发、生产和销售。公司的主要产品包括轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等工业金属锻件,是高端装备制造业的关键基础部件,广泛应用于风电、工程机械、矿山机械、核电、船舶、电力、石化等多个行业领域。
根据中环海陆2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收10.42亿元，同比基本持平。扣非净利润2,980.04万元，同比大幅下降54.18%。中环海陆2022年年度净利润3,968.30万元，业绩同比大幅下降45.18%。
轴承锻件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事风电、核电及其他、工程机械，主要产品包括轴承锻件和废料销售两项，其中轴承锻件占比78.09%，废料销售占比11.23%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 风电 | 8.40亿元 | 80.67% | 7.59% |
| 核电及其他 | 1.37亿元 | 13.12% | 18.41% |
| 工程机械 | 3,339.19万元 | 3.21% | - |
| 其他业务 | 3,133.53万元 | 3.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 轴承锻件 | 8.13亿元 | 78.09% | - |
| 废料销售 | 1.17亿元 | 11.23% | 18.09% |
| 法兰锻件 | 6,333.69万元 | 6.08% | - |
| 其他锻件 | 3,024.68万元 | 2.9% | - |
| 齿圈锻件 | 1,763.24万元 | 1.69% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 6.46亿元 | 62.01% | 8.48% |
| 境外 | 3.96亿元 | 37.99% | 10.73% |
2、轴承锻件毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的13.85%，同比大幅下降到了今年的9.34%，主要是因为轴承锻件本期毛利率7.7%，去年同期为11.92%，同比大幅下降了4.22%。
3、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2022年国内销售6.46亿元，同比下降13.1%，同期海外销售3.96亿元，同比大幅增长21.55%。2021-2022年，国内营收占比从69.54%下降到62.01%，海外营收占比从30.46%增长到37.99%，国内不仅市场销售额在下降，而且毛利率也从15.08%下降到8.48%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.11%，相较于2021年的64.69%，已经大幅下降，其中第一大客户占比16.61%，第二大客户占比10.45%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 1.73亿元 | 16.61% |
| 客户2 | 1.09亿元 | 10.45% |
| 客户3 | 5,858.93万元 | 5.62% |
| 客户4 | 5,025.69万元 | 4.82% |
| 客户5 | 4,791.20万元 | 4.60% |
| 合计 | 4.39亿元 | 42.11% |
主营业务利润同比大幅下降
1、销售费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降54.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.42亿元 | 10.69亿元 | -2.55% |
| 营业成本 | 9.44亿元 | 9.21亿元 | 2.56% |
| 销售费用 | 994.76万元 | 722.82万元 | 37.62% |
| 管理费用 | 2,922.61万元 | 2,780.35万元 | 5.12% |
| 财务费用 | -1,113.30万元 | 146.83万元 | -858.22% |
| 研发费用 | 3,406.55万元 | 3,493.73万元 | -2.50% |
| 所得税费用 | -203.08万元 | 758.15万元 | -126.79% |
2022年主营业务利润为3,353.90万元，去年同期为7,421.72万元，同比大幅下降54.81%。
虽然财务费用本期为-1,113.30万元，同比大幅下降8.58倍，不过（1）营业总收入本期为10.42亿元，同比下降2.55%；（2）毛利率本期为9.34%，同比大幅下降4.51%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2022年公司营收10.42亿元，同比基本持平。
本期销售费用为994.76万元，同比大幅增长37.62%。归因于海外销售佣金本期为569.99万元，去年同期为297.65万元，同比大幅增长了91.49%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 海外销售佣金 | 569.99万元 | 297.65万元 |
| 职工薪酬 | 216.67万元 | 193.09万元 |
| 业务招待费 | 198.46万元 | 210.59万元 |
| 其他 | 9.63万元 | 21.49万元 |
| 合计 | 994.76万元 | 722.82万元 |
2、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低45.16%
2022年，中环海陆营业总收入为10.42亿元，去年同期为10.69亿元，同比基本持平，净利润为3,969.55万元，去年同期为7,238.92万元，同比大幅下降45.16%。
尽管所得税费用本期为-203.08万元，去年同期为758.15万元，同比大幅下降126.79%，然而主营业务利润本期为3,353.90万元，同比大幅下降54.81%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2017年到2020年呈现上升趋势，从1,802.53万元增长到1.34亿元，而2020年到2022年呈现下降状态，从1.34亿元下降到3,969.55万元。
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比下降45.16%，净现金流同比下降88.04%
2022年，中环海陆净利润为3,969.55万元，去年同期为7,238.92万元，同比大幅下降45.16%。净现金流为3,230.70万元，去年同期为2.70亿元，同比大幅下降88.04%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为3.27亿元，同比增长24.18%，但是经营活动产生的现金流净额本期为-1.34亿元，去年同期为1.28亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
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