老凤祥(600612)2022年年报解读：净利润同比小幅下降但经营活动现金流净额由正转负，珠宝首饰收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
老凤祥股份有限公司于1992年上市。公司主要从事黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具制品的生产经营及销售，主营业务涵盖三大产业，一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业；二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业；三是以“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。
根据老凤祥2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收630.10亿元，同比小幅增长7.36%。扣非净利润17.27亿元，同比小幅增长8.66%。老凤祥2022年年度净利润22.68亿元，业绩同比小幅下降7.33%。本期经营活动产生的现金流净额为9.64亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
珠宝首饰收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为珠宝首饰，占比高达79.93%，其中珠宝首饰为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 珠宝首饰 | 503.62亿元 | 79.93% | 9.13% |
| 黄金交易 | 120.83亿元 | 19.18% | -0.03% |
| 笔类 | 2.04亿元 | 0.32% | 32.84% |
| 其他业务 | 2.52亿元 | 0.39% | - |
| 商贸 | 1.10亿元 | 0.18% | 0.92% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 珠宝首饰 | 503.62亿元 | 79.93% | 9.13% |
| 黄金交易 | 120.83亿元 | 19.18% | -0.03% |
| 笔类 | 2.04亿元 | 0.32% | 32.84% |
| 其他业务 | 2.52亿元 | 0.39% | - |
| 商贸 | 1.10亿元 | 0.18% | 0.92% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内销售 | 624.72亿元 | 99.15% | 7.39% |
| 境外销售 | 3.96亿元 | 0.63% | 16.54% |
| 其他业务 | 1.42亿元 | 0.22% | 65.65% |
2、珠宝首饰收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收630.10亿元，与去年同期的586.91亿元相比，小幅增长了7.36%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）珠宝首饰本期营收503.62亿元，去年同期为468.60亿元，同比小幅增长了7.47%。
（2）黄金交易本期营收120.83亿元，去年同期为112.08亿元，同比小幅增长了7.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 珠宝首饰 | 503.62亿元 | 468.60亿元 | 7.47% |
| 黄金交易 | 120.83亿元 | 112.08亿元 | 7.8% |
| 笔类 | 2.04亿元 | 2.60亿元 | -21.6% |
| 商贸 | 1.10亿元 | 7,377.77万元 | 49.76% |
| 工艺品销售 | 9,189.13万元 | 9,191.89万元 | -0.03% |
| 其他 | 1,831.92万元 | 2,631.99万元 | -30.4% |
| 其他业务 | 1.42亿元 | 1.71亿元 | -17.27% |
| 合计 | 630.10亿元 | 586.91亿元 | 7.36% |
3、主要发展批发模式
在销售模式上，企业主要渠道为批发，占主营业务收入的75.54%。2022年批发营收474.91亿元，相较于去年增长9.70%，同期毛利率为8.66%，同比增加0.28个百分点。
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长9.27%，财务费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 630.10亿元 | 586.91亿元 | 7.36% |
| 营业成本 | 582.33亿元 | 541.30亿元 | 7.58% |
| 销售费用 | 8.29亿元 | 7.97亿元 | 3.98% |
| 管理费用 | 4.02亿元 | 4.02亿元 | 0.07% |
| 财务费用 | 2.04亿元 | 2.67亿元 | -23.36% |
| 研发费用 | 3,130.17万元 | 3,080.00万元 | 1.63% |
| 所得税费用 | 7.60亿元 | 7.94亿元 | -4.31% |
2022年主营业务利润为30.95亿元，去年同期为28.33亿元，同比小幅增长9.27%。
虽然毛利率本期为7.58%，同比下降0.19%，不过营业总收入本期为630.10亿元，同比小幅增长7.36%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2022年公司营收630.10亿元，同比小幅增长7.36%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为2.04亿元，同比下降23.36%。归因于利息收入本期为1.44亿元，去年同期为7,558.32万元，同比大幅增长了90.48%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 3.22亿元 | 3.18亿元 |
| 减：利息收入 | -1.44亿元 | -7,558.32万元 |
| 其他 | 2,647.34万元 | 2,406.26万元 |
| 合计 | 2.04亿元 | 2.67亿元 |
2、营业总收入同比小幅增加7.36%，净利润同比小幅降低7.33%
2022年，老凤祥营业总收入为630.10亿元，去年同期为586.91亿元，同比小幅增长7.36%，净利润为22.68亿元，去年同期为24.47亿元，同比小幅下降7.33%。
尽管主营业务利润本期为30.95亿元，同比小幅增长9.27%，然而（1）资产处置收益本期为-113.27万元，去年同期为3.04亿元，同比大幅下降100.37%；（2）公允价值变动收益本期为-1.03亿元，去年同期为-1,754.88万元，同比大幅下降4.89倍，导致净利润同比小幅下降。
净利润从2013年到2021年呈现上升趋势，从11.30亿元增长到24.47亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从24.47亿元下降到22.68亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅降低7.33%，净现金流同比大幅降低2.00倍
2022年，老凤祥净利润为22.68亿元，去年同期为24.47亿元，同比小幅下降7.33%。净现金流为-14.47亿元，去年同期为14.47亿元，由正转负。
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