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振德医疗(603301)2022年年报解读:感控防护收入的大幅增长推动公司营收的增长,净利润连续3年下降

振德医疗用品股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“鲁建国”。公司的主营业务为医用敷料的生产、研发与销售。主要产品包括基础伤口护理产品、手术感控产品、感控防护产品、造口与现代伤口护理产品及压力治疗与固定产品。

根据振德医疗2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收61.38亿元,同比增长20.55%。扣非净利润7.02亿元,同比大幅增长39.82%。

PART 1
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感控防护收入的大幅增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为医疗用品,主要产品包括感控防护、手术感控、基础伤口护理三项,感控防护占比47.48%,手术感控占比19.88%,基础伤口护理占比16.93%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医疗用品 61.30亿元 99.88% 35.00%
其他业务 749.56万元 0.12% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
感控防护 29.14亿元 47.48% 40.06%
手术感控 12.20亿元 19.88% 30.81%
基础伤口护理 10.39亿元 16.93% 21.31%
压力治疗与固定 4.90亿元 7.98% 36.50%
造口及现代伤口护理 4.67亿元 7.61% 43.31%
其他业务 749.56万元 0.12% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 40.77亿元 66.42% -
境外 20.61亿元 33.58% -

2、感控防护收入的大幅增长推动公司营收的增长

2022年公司营收61.38亿元,与去年同期的50.92亿元相比,增长了20.54%。

主营业务增长的原因是:

(1)感控防护本期营收29.14亿元,去年同期为17.63亿元,同比大幅增长了65.28%。

(2)造口及现代伤口护理本期营收4.67亿元,去年同期为1.91亿元,同比大幅增长了144.59%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
感控防护 29.14亿元 17.63亿元 65.28%
手术感控 12.20亿元 15.51亿元 -21.35%
基础伤口护理 10.39亿元 9.61亿元 8.12%
压力治疗与固定 4.90亿元 4.05亿元 20.81%
造口及现代伤口护理 4.67亿元 1.91亿元 144.59%
其他 102.41万元 3,541.73万元 -97.11%
其他业务 647.15万元 1.84亿元 -96.49%
合计 61.38亿元 50.92亿元 20.54%

3、海外销售大幅下降

从地区营收情况上来看,2020-2022年公司海外销售大幅下降,2020年海外销售76.50亿元,2021年下降63.99%,2022年下降26.4%,同期2020年国内销售26.61亿元,2021年下降19.1%,2022年增长90.62%。2020-2022年,国内营收占比从25.81%大幅增长到66.94%,海外营收占比从74.19%大幅下降到33.06%,海外不仅市场销售额在大幅下降,而且毛利率也从45.89%大幅下降到25.40%。

4、主要发展国内经销模式

在销售模式上,企业主要渠道为国内经销,占主营业务收入的53.25%。2022年国内经销营收32.65亿元,相较于去年增长109.73%,同期毛利率为38.69%,同比增加3.26个百分点。

PART 2
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主营业务利润同比增长

1、财务费用大幅下降,主营业务利润同比增长21.15%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 61.38亿元 50.92亿元 20.55%
营业成本 39.92亿元 33.19亿元 20.26%
销售费用 4.77亿元 3.67亿元 30.05%
管理费用 5.07亿元 4.42亿元 14.88%
财务费用 207.31万元 2,716.47万元 -92.37%
研发费用 2.27亿元 1.53亿元 48.23%
所得税费用 9,870.42万元 9,900.20万元 -0.30%

2022年主营业务利润为8.91亿元,去年同期为7.35亿元,同比增长21.15%。

主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为61.38亿元,同比增长20.55%;(2)毛利率本期为34.97%,同比增长0.16%。

2022年公司营收61.38亿元,同比增长20.54%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为207.31万元,同比大幅下降92.37%。财务费用大幅下降的原因是:虽然利息支出本期为3,353.89万元,去年同期为2,507.25万元,同比大幅增长了33.77%,但是本期汇兑收益为2,189.00万元,去年同期汇兑损失为1,569.50万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 3,353.89万元 2,507.25万元
汇兑损益 -2,189.00万元 1,569.50万元
减:利息收入 -1,060.83万元 -1,566.84万元
其他 103.26万元 206.55万元
合计 207.31万元 2,716.47万元

2、营业总收入同比增加20.55%,净利润基本持平

2022年,振德医疗营业总收入为61.38亿元,去年同期为50.92亿元,同比增长20.55%,净利润为7.03亿元,去年同期为7.21亿元,同比基本持平。

尽管主营业务利润本期为8.91亿元,同比增长21.15%,然而(1)投资收益本期为-5,984.23万元,去年同期为3,673.55万元,同比大幅下降2.63倍;(2)资产减值损失本期为-7,556.05万元,去年同期为-3,607.23万元,同比大幅下降109.47%,导致净利润同比基本持平。

净利润从2014年到2020年呈现上升趋势,从2,198.66万元增长到29.72亿元,而2020年到2022年呈现下降状态,从29.72亿元下降到7.03亿元。

PART 3
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金融投资损失影响净利润

金融投资收益占净利润-18.67%,投资主体为风险投资

在2022年年报告期末,振德医疗用于金融投资的资产为1.65亿元,占总资产的2.09%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.31亿元,占净利润7.03亿元的-18.67%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
现金管理产品投资 9,966.75万元
分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 6,513.52万元
合计 1.65亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其中:分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 -6,528.58万元
投资收益 其中:分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 -6,563.95万元
公允价值变动收益 交易性金融资产-分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产产生的公允价值变动收益 -33.25万元
合计 -1.31亿元

PART 4
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净现金流由负转正

1、净利润基本持平,净现金流同比大幅增加7.10倍

2022年,振德医疗净利润为7.03亿元,去年同期为7.21亿元,同比基本持平。净现金流为7.09亿元,去年同期为-1.16亿元,由负转正。

纵然投资活动产生的现金流净额本期为-9.93亿元,去年同期为-5.54亿元,同比大幅下降79.07%,但是(1)筹资活动产生的现金流净额本期为4.56亿元,去年同期为-3.80亿元,由负转正;(2)经营活动产生的现金流净额本期为12.46亿元,同比大幅增长52.40%,推动净现金流由负转正。

筹资活动现金流净额由负转正的原因是:

虽然偿还债务支付的现金本期为19.75亿元,同比大幅增长2.71倍;

但是(1)吸收投资所收到的现金本期为10.18亿元,同比大幅增长18.40倍;(2)取得借款收到的现金本期为18.39亿元,同比大幅增长107.78%。

投资活动现金流净额同比大幅下降原因是:


投资活动现金流净额下降项目 本期值 同比增减 投资活动现金流净额增长项目 本期值 同比增减
收回投资收到的现金 8,609.30万元 -91.56% 取得子公司及其他营业单位支付的现金 7,708.73万元 -85.87%
投资支付的现金 3.03亿元 -47.40%

2、经营活动现金流同比大幅增长52.40%

本期经营活动现金流净额为12.46亿元,同比大幅增长52.40%。

固然本期存货增加2.29亿元,去年同期为-2.79亿元,由负转正,然而本期经营性应付项目增加5.08亿元,去年同期为-4.27亿元,由负转正,推动经营活动现金流净额同比大幅增长。

PART 5
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商誉金额较高

在2022年年报告期末,振德医疗形成的商誉为4.74亿元,占净资产的8.24%,商誉计提减值为391.22万元,占净利润7.03亿元的0.56%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
上海亚澳医用保健品有限公司 1.88亿元
MIDMEDSLIMITED 7,380.27万元
南通美泰医疗用品有限公司 6,092.36万元
苏州美迪斯医疗运动用品有限公司 5,765.61万元
其他 9,413.04万元
商誉总额 4.74亿元

商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为上海亚澳医用保健品有限公司、MIDMEDSLIMITED、南通美泰医疗用品有限公司和苏州美迪斯医疗运动用品有限公司。

1、上海亚澳医用保健品有限公司

(1) 收购情况

2021年,企业斥资4亿元的对价收购上海亚澳医用保健品有限公司100.0%的股份,但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.1亿元,也就是说这笔收购的溢价率高达90.79%,形成的商誉高达1.9亿元,占当年净资产的4.29%。

(2) 发展历程

上海亚澳医用保健品有限公司的商誉减值情况如下表所示:

商誉减值金额表


上海亚澳医用保健品有限公司 商誉计提减值 商誉期末余额 备注
2021年 - 1.9亿元 -
2022年 237.6万元 1.88亿元 -

2、MIDMEDSLIMITED

收购情况

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