锦泓集团(603518)2022年年报解读：主营业务利润同比大幅下降，非经常性损益增加了归母净利润的收益
锦泓时装集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“王致勤”。公司的主要业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售。公司的主要产品是中高端服饰、高级定制和场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品。
根据锦泓集团2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收39.00亿元，同比小幅下降9.83%。扣非净利润4,673.57万元，同比大幅下降76.34%。锦泓集团2022年年度净利润7,141.42万元，业绩同比大幅下降68.12%。
TEENIEWEENIE-女装收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事TEENIEWEENIE、VGRASS、云锦，主要产品包括TEENIEWEENIE-女装、TEENIEWEENIE-童装、VGRASS-裙子三项，TEENIEWEENIE-女装占比56.55%，TEENIEWEENIE-童装占比13.49%，VGRASS-裙子占比7.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| TEENIEWEENIE | 30.05亿元 | 77.07% | 67.97% |
| VGRASS | 8.57亿元 | 21.97% | 73.41% |
| 云锦 | 2,251.95万元 | 0.58% | 72.91% |
| 其他业务 | 1,475.25万元 | 0.38% | 71.02% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| TEENIEWEENIE-女装 | 22.05亿元 | 56.55% | 68.64% |
| TEENIEWEENIE-童装 | 5.26亿元 | 13.49% | 67.14% |
| VGRASS-裙子 | 3.02亿元 | 7.75% | 75.12% |
| TEENIEWEENIE-男装 | 2.67亿元 | 6.85% | 63.27% |
| VGRASS-上衣 | 2.65亿元 | 6.8% | 74.99% |
| 其他业务 | 3.34亿元 | 8.56% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 线下 | 23.74亿元 | 60.89% | 71.53% |
| 线上 | 15.10亿元 | 38.73% | 65.52% |
| 其他业务 | 1,475.25万元 | 0.38% | - |
2、TEENIEWEENIE-女装收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收38.99亿元，与去年同期的43.24亿元相比，小幅下降了9.83%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）TEENIEWEENIE-女装本期营收22.05亿元，去年同期为23.55亿元，同比小幅下降了6.37%。
（2）VGRASS-外套本期营收1.84亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅下降了33.55%。
（3）VGRASS-裙子本期营收3.02亿元，去年同期为3.85亿元，同比下降了21.47%。
（4）VGRASS-上衣本期营收2.65亿元，去年同期为3.24亿元，同比下降了18.12%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| TEENIEWEENIE-女装 | 22.05亿元 | 23.55亿元 | -6.37% |
| TEENIEWEENIE-童装 | 5.26亿元 | 5.38亿元 | -2.29% |
| VGRASS-裙子 | 3.02亿元 | 3.85亿元 | -21.47% |
| TEENIEWEENIE-男装 | 2.67亿元 | 2.78亿元 | -3.96% |
| VGRASS-上衣 | 2.65亿元 | 3.24亿元 | -18.12% |
| VGRASS-外套 | 1.84亿元 | 2.77亿元 | -33.55% |
| VGRASS-其他 | 1.05亿元 | 1.29亿元 | -17.97% |
| 云锦-织锦 | 2,251.95万元 | 2,170.09万元 | 3.77% |
| IP授权 | 683.44万元 | 398.06万元 | 71.69% |
| 其他业务 | 1,475.25万元 | 1,265.26万元 | 16.6% |
| 合计 | 38.99亿元 | 43.24亿元 | -9.83% |
3、主要发展直营店模式
在销售模式上，企业主要渠道为直营店，占主营业务收入的57.66%。2022年直营店营收22.40亿元，相较于去年下降18.41%，同期毛利率为72.69%，同比减少0.70个百分点。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降92.90%，研发费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.99亿元 | 43.24亿元 | -9.83% |
| 营业成本 | 12.01亿元 | 13.14亿元 | -8.58% |
| 销售费用 | 22.49亿元 | 22.31亿元 | 0.77% |
| 管理费用 | 1.55亿元 | 1.63亿元 | -4.68% |
| 财务费用 | 1.59亿元 | 2.25亿元 | -29.37% |
| 研发费用 | 9,222.53万元 | 7,947.44万元 | 16.04% |
| 所得税费用 | -3,975.42万元 | 8,800.41万元 | -145.17% |
2022年主营业务利润为2,040.89万元，去年同期为2.88亿元，同比大幅下降92.90%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为38.99亿元，同比小幅下降9.83%；（2）毛利率本期为69.20%，同比下降0.42%。
2022年公司营收38.99亿元，同比小幅下降9.83%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为9,222.53万元，同比增长16.04%。研发费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为6,658.59万元，去年同期为5,628.91万元，同比增长了18.29%。
（2）折旧摊销本期为268.20万元，去年同期为105.14万元，同比大幅增长了155.09%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,658.59万元 | 5,628.91万元 |
| 材料费 | 1,404.71万元 | 1,362.37万元 |
| 折旧摊销 | 268.20万元 | 105.14万元 |
| 其他 | 891.03万元 | 851.03万元 |
| 合计 | 9,222.53万元 | 7,947.44万元 |
非主营业务中营业外收入本期为2,869.45万元，占利润总额90.63%，同比小幅下降3.93%。资产减值损失本期为-1,652.89万元，占利润总额52.21%，同比大幅下降10.35倍。其他收益本期为737.89万元，占利润总额23.31%，同比小幅增长3.98%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -69.05万元 | -2.18% | - |
| 资产减值损失 | -1,652.89万元 | -52.21% | -1035.02% |
| 营业外收入 | 2,869.45万元 | 90.63% | -3.93% |
| 营业外支出 | 407.00万元 | 12.86% | 203.45% |
| 其他收益 | 737.89万元 | 23.31% | 3.98% |
| 信用减值损失 | -526.17万元 | -16.62% | 43.82% |
| 资产处置收益 | 172.88万元 | 5.46% | 582.30% |
2、营业总收入同比小幅降低9.83%，净利润同比大幅降低68.12%
2022年，锦泓集团营业总收入为38.99亿元，去年同期为43.24亿元，同比小幅下降9.83%，净利润为7,141.42万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降68.12%。
尽管所得税费用本期为-3,975.42万元，去年同期为8,800.41万元，同比大幅下降145.17%，然而主营业务利润本期为2,040.89万元，同比大幅下降92.90%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2018年到2020年呈现下降趋势，从3.11亿元下降到-6.39亿元，而2020年到2022年呈现上升状态，从-6.39亿元增长到7,141.42万元。
非经常性损益增加了归母净利润的收益
锦泓集团2022年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,467.86万元,占归母净利润的34.56%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 3,557.93万元 |
| 其他 | -1,090.07万元 |
| 合计 | 2,467.86万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额3,557.93万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 直接计入营业外收入 | 2,820.04万元 |
| 其他 | 376.89万元 |
| 小计 | 3,196.92万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 手续费返还 | 164.54万元 |
| 培训补贴 | 132.76万元 |
| 稳岗奖励 | 41.99万元 |
| 其他 | 37.60万元 |
(2)本期共收到政府补助3,196.92万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 营业外收入 | 2,820.04万元 |
| 其他 | 376.89万元 |
| 小计 | 3,196.92万元 |
扣非净利润趋势
净现金流同比增长
1、净利润同比大幅降低68.12%，净现金流同比增加28.15%
2022年，锦泓集团净利润为7,141.42万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降68.12%。净现金流为-1.60亿元，去年同期为-2.22亿元，较去年同期增长28.15%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为5.49亿元，同比小幅下降12.75%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-5.44亿元，去年同期为-7.27亿元，同比增长25.18%，推动净现金流同比增长。
筹资活动现金流净额同比增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为24.67亿元，同比大幅增长4.86倍；
但是取得借款收到的现金本期为19.77亿元，同比大幅增长68.52倍。
2、经营活动现金流同比小幅下降12.75%
本期经营活动现金流净额为5.49亿元，同比小幅下降12.75%。
经营活动现金流净额同比小幅下降原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 7,141.42万元 | 2.24亿元 | 使用权资产摊销 | 1.69亿元 | 1.05亿元 |
| 经营性应付项目增加 | 2.13亿元 | 3.33亿元 | 存货增加 | 1.37亿元 | 2.22亿元 |
| 财务费用 | 1.61亿元 | 2.26亿元 |
商誉比重过高
在2022年年报告期末，锦泓集团形成的商誉为18.25亿元，占净资产的59.05%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| TEENIEWEENIE业务 | 17.96亿元 | |
| 其他 | 2,899.73万元 | |
| 商誉总额 | 18.25亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为TEENIEWEENIE业务。
TEENIEWEENIE业务
（1） 收购情况
2017年，企业斥资42.65亿元的对价收购TEENIEWEENIE业务90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅17.71亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达140.83%，形成的商誉高达24.94亿元，占当年净资产的134.47%。
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