华宝股份(300741)2022年年报解读：金融投资收益逐年递增，存货周转率提升
华宝香精股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“朱林瑶”。公司的主营业务是香精与食品配料的研发、生产和销售。公司的主要产品是食用香精、日用香精、食品配料。
根据华宝股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收18.94亿元，同比基本持平。扣非净利润5.29亿元，同比大幅下降37.74%。华宝股份2022年年度净利润7.33亿元，业绩同比下降28.35%。
食用香精毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为香精，主要产品包括食用香精和食品配料两项，其中食用香精占比75.99%，食品配料占比18.08%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 香精 | 18.94亿元 | 100.0% | 63.06% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 食用香精 | 14.39亿元 | 75.99% | 76.64% |
| 食品配料 | 3.42亿元 | 18.08% | 12.74% |
| 日用香精 | 9,763.72万元 | 5.16% | - |
| 其他 | 1,454.99万元 | 0.77% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 18.74亿元 | 98.96% | 63.34% |
| 境外 | 1,964.46万元 | 1.04% | 36.50% |
2、食用香精毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的71.87%，同比小幅下降到了今年的63.06%，主要是因为食用香精本期毛利率76.64%，去年同期为77.07%，同比下降了0.43%。
3、食品配料毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2019-2022年食用香精毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的81.36%，小幅下降到2022年的76.64%，2022年食品配料毛利率为12.74%，同比大幅下降15.60个百分点。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.60%，此前2018-2021年，前五大客户集中度分别为58.73%、56.36%、54.28%、45.72%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比14.17%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 2.68亿元 | 14.17% |
| 客户二 | 1.75亿元 | 9.23% |
| 客户三 | 1.52亿元 | 8.05% |
| 客户四 | 8,232.49万元 | 4.35% |
| 客户五 | 7,206.15万元 | 3.80% |
| 合计 | 7.50亿元 | 39.60% |
主营业务利润同比大幅下降
1、财务收益大幅下降，主营业务利润同比大幅下降30.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.94亿元 | 19.41亿元 | -2.45% |
| 营业成本 | 7.00亿元 | 5.46亿元 | 28.10% |
| 销售费用 | 1.66亿元 | 1.42亿元 | 16.53% |
| 管理费用 | 1.84亿元 | 1.49亿元 | 23.82% |
| 财务费用 | -2,762.35万元 | -7,723.00万元 | 64.23% |
| 研发费用 | 1.54亿元 | 1.52亿元 | 0.98% |
| 所得税费用 | 1.35亿元 | 1.58亿元 | -14.90% |
2022年主营业务利润为6.93亿元，去年同期为10.03亿元，同比大幅下降30.88%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）财务费用本期为-2,762.35万元，同比大幅增长64.23%；（2）营业总收入本期为18.94亿元，同比下降2.45%；（3）毛利率本期为63.06%，同比小幅下降8.81%。
2022年公司营收18.94亿元，同比基本持平。
1、财务收益大幅下降
本期财务费用为-2,762.35万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了64.23%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为5,599.02万元，去年同期为7,915.77万元，同比下降了29.27%。
（2）利息支出本期为2,312.11万元，去年同期为100.10万元，同比大幅增长了近22倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -5,599.02万元 | -7,915.77万元 |
| 减：利息支出 | 2,312.11万元 | 100.10万元 |
| 其他 | 524.56万元 | 92.67万元 |
| 合计 | -2,762.35万元 | -7,723.00万元 |
2、销售费用增长
本期销售费用为1.66亿元，同比增长16.53%。销售费用增长的原因是：虽然交通差旅费本期为360.25万元，去年同期为1,242.93万元，同比大幅下降了71.02%，但是业务、市场费及服务代理费本期为9,136.42万元，去年同期为5,138.47万元，同比大幅增长了77.8%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 业务、市场费及服务代理费 | 9,136.42万元 | 5,138.47万元 |
| 职工薪酬费用 | 6,248.72万元 | 6,640.80万元 |
| 交通差旅费 | 360.25万元 | 1,242.93万元 |
| 其他 | 849.29万元 | 1,218.11万元 |
| 合计 | 1.66亿元 | 1.42亿元 |
3、管理费用增长
本期管理费用为1.84亿元，同比增长23.82%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬费用本期为1.12亿元，去年同期为8,479.86万元，同比大幅增长了32.54%。
（2）折旧摊销本期为2,553.47万元，去年同期为1,918.43万元，同比大幅增长了33.1%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬费用 | 1.12亿元 | 8,479.86万元 |
| 折旧摊销 | 2,553.47万元 | 1,918.43万元 |
| 办公及租赁费 | 2,347.98万元 | 2,206.03万元 |
| 其他 | 2,268.44万元 | 2,262.60万元 |
| 合计 | 1.84亿元 | 1.49亿元 |
非主营业务中公允价值变动收益本期为1.40亿元，占利润总额16.12%，同比大幅增长96.64%。其他收益本期为1.04亿元，占利润总额12.03%，同比小幅增长3.66%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -1,186.92万元 | -1.37% | -248.81% |
| 公允价值变动收益 | 1.40亿元 | 16.12% | 96.64% |
| 资产减值损失 | -4,418.74万元 | -5.09% | -2213.87% |
| 营业外收入 | 297.12万元 | 0.34% | 136.23% |
| 营业外支出 | 779.04万元 | 0.90% | 50.28% |
| 其他收益 | 1.04亿元 | 12.03% | 3.66% |
| 信用减值损失 | -1,870.30万元 | -2.16% | -690.77% |
| 资产处置收益 | 999.55万元 | 1.15% | 40.20% |
2、营业总收入基本持平，净利润同比降低28.35%
2022年，华宝股份营业总收入为18.94亿元，去年同期为19.41亿元，同比基本持平，净利润为7.33亿元，去年同期为10.23亿元，同比下降28.35%。
尽管公允价值变动收益本期为1.40亿元，同比大幅增长96.64%，然而主营业务利润本期为6.93亿元，同比大幅下降30.88%，导致净利润同比下降。
净利润从2017年到2020年呈现持平趋势，从11.67亿元增长到12.00亿元，而2020年到2022年呈现下降状态，从12.00亿元下降到7.33亿元。
净现金流由负转正
1、净利润同比降低28.35%，净现金流同比大幅增加2.14倍
2022年，华宝股份净利润为7.33亿元，去年同期为10.23亿元，同比下降28.35%。净现金流为12.68亿元，去年同期为-11.10亿元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为6.90亿元，同比大幅下降44.74%，但是投资活动产生的现金流净额本期为12.25亿元，去年同期为-13.48亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为131.51亿元，同比大幅增长65.31%；
但是收回投资收到的现金本期为145.22亿元，同比大幅增长109.74%。
2、经营活动现金流同比大幅下降44.74%
本期经营活动现金流净额为6.90亿元，同比大幅下降44.74%。
基于（1）本期净利润7.33亿元，同比下降28.35%；（2）本期经营性应收项目增加1,689.23万元，去年同期为-2.23亿元，由负转正；（3）本期经营性应付项目减少4,476.64万元，去年同期为-8,565.08万元，由负转正；（4）本期公允价值变动收益1.40亿元，同比大幅增长96.64%，最终导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
非经常性损益增加了归母净利润的收益
华宝股份2022年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.96亿元,占归母净利润的27.0%。
本期非经常性损益项目概览表：
2022年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | 1.40亿元 |
| 政府补助 | 1.04亿元 |
| 其他 | -4,881.37万元 |
| 合计 | 1.96亿元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
1、金融投资占总资产19.21%且金融投资收益占净利润19.12%，投资主体为债券投资
在2022年年报告期末，华宝股份用于金融投资的资产为17.31亿元，占总资产的19.21%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.4亿元，占净利润7.33亿元的19.12%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 15.94亿元 |
| 其他 | 1.37亿元 |
| 合计 | 17.31亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和上海奕方业绩对赌公允价值变动收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 32.53万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 7,679.39万元 |
| 公允价值变动收益 | 日初基金公允价值变动收益 | -44.5万元 |
| 公允价值变动收益 | 上海奕方业绩对赌公允价值变动收益 | 6,349万元 |
| 合计 | 1.4亿元 |
2、金融投资收益连续3年递增
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