乔治白(002687)2022年年报解读：净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额由正转负，其他毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
浙江乔治白服饰股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“池方燃”。公司主要从事“乔治白”品牌的职业装、男装及休闲服饰的生产和销售。主要产品是男女式西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、风衣、制式和运动式校服。
根据乔治白2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收12.79亿元，同比基本持平。扣非净利润1.22亿元，同比大幅下降33.85%。乔治白2022年年度净利润1.27亿元，业绩同比大幅下降33.19%。
其他毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事职业装、零售、设计费收入，主要产品包括上衣、上衣、其他、西裤四项，衬衫占比29.63%，上衣占比26.15%，其他占比23.07%，西裤占比20.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 职业装 | 12.46亿元 | 97.42% | 47.52% |
| 零售 | 2,763.21万元 | 2.16% | 23.00% |
| 其他业务 | 490.00万元 | 0.38% | 47.28% |
| 设计费收入 | 43.32万元 | 0.03% | 0.58% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 衬衫 | 3.79亿元 | 29.63% | 52.69% |
| 上衣 | 3.35亿元 | 26.15% | 45.10% |
| 其他 | 2.95亿元 | 23.07% | 46.22% |
| 西裤 | 2.65亿元 | 20.74% | 42.07% |
| 其他业务 | 533.32万元 | 0.41% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 5.66亿元 | 44.25% | 46.30% |
| 中南地区 | 2.19亿元 | 17.14% | 45.30% |
| 华北地区 | 2.12亿元 | 16.59% | 49.90% |
| 西南地区 | 1.59亿元 | 12.39% | 48.50% |
| 西北地区 | 6,446.69万元 | 5.04% | 48.01% |
| 其他业务 | 5,879.20万元 | 4.59% | - |
2、其他毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的52.24%，同比小幅下降到了今年的46.97%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）其他本期毛利率46.22%，去年同期为51.29%，同比小幅下降了5.07%。
（2）衬衫本期毛利率52.69%，去年同期为61.52%，同比小幅下降了8.83%。
3、衬衫毛利率小幅下降
产品毛利率方面，2020-2022年上衣毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的48.86%，小幅下降到2022年的45.10%，2022年衬衫毛利率为52.69%，同比小幅下降8.83个百分点。
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降29.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.79亿元 | 13.04亿元 | -1.87% |
| 营业成本 | 6.78亿元 | 6.23亿元 | 8.94% |
| 销售费用 | 2.25亿元 | 2.21亿元 | 1.75% |
| 管理费用 | 8,636.85万元 | 9,142.65万元 | -5.53% |
| 财务费用 | -634.61万元 | -184.48万元 | -244.00% |
| 研发费用 | 8,596.09万元 | 7,975.97万元 | 7.78% |
| 所得税费用 | 3,333.03万元 | 4,087.76万元 | -18.46% |
2022年主营业务利润为1.95亿元，去年同期为2.75亿元，同比下降29.05%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.79亿元，同比下降1.87%；（2）毛利率本期为46.97%，同比小幅下降5.27%。
非主营业务中资产减值损失本期为-2,673.27万元，占利润总额16.68%，同比增长18.53%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 481.88万元 | 3.01% | 333.10% |
| 公允价值变动收益 | -513.39万元 | -3.20% | -280.79% |
| 资产减值损失 | -2,673.27万元 | -16.68% | 18.53% |
| 营业外收入 | 330.34元 | - | -99.96% |
| 营业外支出 | 526.88万元 | 3.29% | 2.51% |
| 其他收益 | 599.44万元 | 3.74% | -27.42% |
| 信用减值损失 | -784.96万元 | -4.90% | 47.37% |
| 资产处置收益 | -32.38万元 | -0.20% | -211.99% |
2、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低33.19%
2022年，乔治白营业总收入为12.79亿元，去年同期为13.04亿元，同比基本持平，净利润为1.27亿元，去年同期为1.90亿元，同比大幅下降33.19%。
尽管所得税费用本期为3,333.03万元，同比下降18.46%，然而主营业务利润本期为1.95亿元，同比下降29.05%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2015年到2021年呈现上升趋势，从6,056.86万元增长到1.90亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从1.90亿元下降到1.27亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比下降33.19%，净现金流同比大幅降低2.00倍
2022年，乔治白净利润为1.27亿元，去年同期为1.90亿元，同比大幅下降33.19%。净现金流为-5,247.49万元，去年同期为5,228.80万元，由正转负。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-4,632.18万元，去年同期为-1.21亿元，同比大幅增长61.71%，但是经营活动产生的现金流净额本期为6,613.27万元，同比大幅下降77.81%，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为8,252.63万元，同比大幅下降62.67%；
但是投资支付的现金本期为8,384.64万元，同比大幅下降68.93%。
2、经营活动现金流同比大幅下降77.81%
本期经营活动现金流净额为6,613.27万元，同比大幅下降77.81%。
基于（1）本期经营性应付项目减少2,800.98万元，去年同期为-1.07亿元，由负转正；（2）本期净利润1.27亿元，同比大幅下降33.19%；（3）本期存货增加4,717.79万元，同比大幅增长98.93%，最终导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
应收账款周转率下降
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