航锦科技(000818)2022年年报解读：聚醚收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
航锦科技股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“武汉金融控股（集团）有限公司”。公司主要从事半导体电子和基础化工原料。公司军工板块以芯片产品为核心，产品涵盖存储芯片、总线接口芯片、模拟芯片、图形处理芯片、特种FPGA、多芯片组件等。
根据航锦科技2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收42.92亿元，同比小幅下降11.66%。扣非净利润1.99亿元，同比大幅下降71.37%。航锦科技2022年年度净利润1.98亿元，业绩同比大幅下降71.81%。
聚醚收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为化工业务，占比高达81.52%，主要产品包括液碱、聚醚、环氧丙烷、军品四项，液碱占比34.47%，聚醚占比14.24%，环氧丙烷占比13.95%，军品占比9.18%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工业务 | 34.99亿元 | 81.52% | 11.03% |
| 电子业务 | 7.93亿元 | 18.48% | 41.10% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 液碱 | 14.80亿元 | 34.47% | 52.50% |
| 聚醚 | 6.11亿元 | 14.24% | -16.58% |
| 环氧丙烷 | 5.99亿元 | 13.95% | -14.97% |
| 军品 | 3.94亿元 | 9.18% | 49.39% |
| 民品 | 3.81亿元 | 8.87% | 33.68% |
| 其他业务 | 8.28亿元 | 19.29% | - |
2、聚醚收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收42.92亿元，与去年同期的48.59亿元相比，小幅下降了11.66%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）聚醚本期营收6.11亿元，去年同期为11.17亿元，同比大幅下降了45.32%。
（2）环氧丙烷本期营收5.99亿元，去年同期为9.73亿元，同比大幅下降了38.46%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 液碱 | 14.80亿元 | 10.18亿元 | 45.33% |
| 聚醚 | 6.11亿元 | 11.17亿元 | -45.32% |
| 环氧丙烷 | 5.99亿元 | 9.73亿元 | -38.46% |
| 军品 | 3.94亿元 | 3.25亿元 | 21.39% |
| 民品 | 3.81亿元 | 4.60亿元 | -17.23% |
| 聚氯乙烯 | 3.55亿元 | 3.57亿元 | -0.59% |
| 其他 | 2.39亿元 | 3.72亿元 | -35.55% |
| 氯化苯 | 2.33亿元 | 2.37亿元 | -1.44% |
| 合计 | 42.92亿元 | 48.59亿元 | -11.66% |
3、环氧丙烷毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的28.15%，同比大幅下降到了今年的16.59%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）环氧丙烷本期毛利率-14.97%，去年同期为34.16%，同比大幅下降143.82%。
（2）聚醚本期毛利率-16.58%，去年同期为27.12%，同比大幅下降161.14%。
4、聚醚毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2020-2022年液碱毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的36.42%，大幅增长到2022年的52.50%，2022年聚醚毛利率为-16.58%，同比大幅下降161.14%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.66%，净利润同比大幅降低71.81%
2022年年度，航锦科技营业总收入为42.92亿元，去年同期为48.59亿元，同比小幅下降11.66%，净利润为1.98亿元，去年同期为7.01亿元，同比大幅下降71.81%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,150.89万元，去年同期支出1.19亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.42亿元，去年同期为8.67亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降72.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.92亿元 | 48.59亿元 | -11.66% |
| 营业成本 | 35.80亿元 | 34.91亿元 | 2.54% |
| 销售费用 | 5,848.86万元 | 6,530.23万元 | -10.43% |
| 管理费用 | 1.90亿元 | 2.18亿元 | -12.80% |
| 财务费用 | 2,118.71万元 | 2,857.58万元 | -25.86% |
| 研发费用 | 1.50亿元 | 1.25亿元 | 19.85% |
| 所得税费用 | 3,150.89万元 | 1.19亿元 | -73.49% |
2022年年度主营业务利润为2.42亿元，去年同期为8.67亿元，同比大幅下降72.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为42.92亿元，同比小幅下降11.66%；（2）毛利率本期为16.59%，同比大幅下降了11.56%。
3、研发费用增长
2022年公司营收42.92亿元，同比小幅下降11.66%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为1.50亿元，同比增长19.85%。研发费用增长的原因是：
（1）直接材料本期为4,216.98万元，去年同期为2,398.03万元，同比大幅增长了75.85%。
（2）委托开发费用本期为1,682.92万元，去年同期为866.10万元，同比大幅增长了94.31%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,368.00万元 | 6,124.36万元 |
| 直接材料 | 4,216.98万元 | 2,398.03万元 |
| 折旧与摊销 | 2,327.11万元 | 2,578.11万元 |
| 委托开发费用 | 1,682.92万元 | 866.10万元 |
| 其他 | 430.70万元 | 570.81万元 |
| 合计 | 1.50亿元 | 1.25亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2022年年度，公司的其他收益为2,991.37万元，占净利润比重为15.13%，较去年同期减少36.10%。
其他收益明细
| 项目 | 2022年度 | 2021年度 |
|---|---|---|
| 经开区集成电路产业发展专项资金 | 971.56万元 | 1,464.74万元 |
| 所得税返还款 | 823.71万元 | 1,223.81万元 |
| 与资产相关的政府补助摊销 | 237.19万元 | 221.82万元 |
| 科技成果转化项目补助资金 | 205.00万元 | - |
| 稳岗补贴 | 128.60万元 | 83.66万元 |
| 财政局企业扶持资金 | 109.00万元 | 166.00万元 |
| 其他 | 516.32万元 | 1,521.41万元 |
| 合计 | 2,991.37万元 | 4,681.43万元 |
存货跌价损失影响利润，存货周转率小幅下降
存货跌价损失3,185.17万元，坏账损失影响利润
2022年，航锦科技资产减值损失3,276.25万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,185.17万元。
2022年企业存货周转率为6.54，在2021年到2022年航锦科技存货周转率从7.20小幅下降到了6.54，存货周转天数从50天增加到了55天。2022年航锦科技存货余额合计5.60亿元，占总资产的12.21%。
（注：2018年计提存货332.82万元，2019年计提存货81.42万元，2020年计提存货1290.58万元，2021年计提存货1983.40万元，2022年计提存货3185.17万元。）
新增投入压滤装置整合技改等
2022年，航锦科技在建工程余额合计1.14亿元，较去年的6,608.59万元大幅增长了71.76%。主要在建的重要工程是压滤装置整合技改、氯乙烯车间氯化氢石墨炉改造等。
在建工程本期转入固定资产的金额为6,890.56万元，主要是3000Nm3/h高纯氢气充装站建设项目和四万吨环氧丙烷整改项目。
在建工程本期新增投入金额为1.15亿元，其中追加投入压滤装置整合技改、氯乙烯车间氯化氢石墨炉改造等8,073.52万元，新项目投入1500m3/h污水站提标改造1,343.38万元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 压滤装置整合技改 | 3,234.32万元 | 3,220.44万元 | - | |
| 氯乙烯车间氯化氢石墨炉改造 | 2,823.41万元 | 2,411.28万元 | - | |
| 1500m3/h污水站提标改造 | 1,343.38万元 | 1,343.38万元 | - | |
| 新增事故氯气吸收装置技改 | 1,328.27万元 | 506.76万元 | - | |
| 四万吨环氧丙烷整改项目 | - | 1,885.40万元 | 1,896.29万元 | |
| 3000Nm3/h高纯氢气充装站建设项目 | - | 556.40万元 | 4,854.63万元 |
商誉存在减值风险
在2022年年报告期末，航锦科技形成的商誉为8.1亿元，占净资产的21.1%，商誉计提减值为91.08万元，占净利润1.98亿元的0.46%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 长沙韶光 | 5.03亿元 | 减值风险低 |
| 威科电子 | 3.06亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 8.1亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为长沙韶光和威科电子。
1、威科电子存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2020-2022年期末的营业收入增长率为-3.04%，同时2022年商誉减值报告预测2023年期末营业收入增长率为1.12%，预测数据是否太过乐观？？
存在应减未减风险
2022年的实际增长率为-7.98%，而2021年减值商誉预测报告预测2022年的增长率为3.96%，可能存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| 威科电子 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 3,407.04万元 | - | 3.68亿元 | - |
| 2021年 | 992.6万元 | -70.87% | 3.76亿元 | 2.17% |
| 2022年 | 2,508.58万元 | 152.73% | 3.46亿元 | -7.98% |
（2） 收购情况
2017年，企业斥资4.5亿元的对价收购威科电子100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,217.81万元，也就是说这笔收购的溢价率高达388.19%，形成的商誉高达3.58亿元，占当年净资产的13.73%。
（3） 发展历程
威科电子承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于6900.00万元、8280.00万元、9936.00万元，累计不低于2.51亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为3,515.7万元、3,701.73万元、5,958.42万元，累计1.32亿元，未完成承诺。
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
威科电子的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 威科电子 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年 | 1.07亿元 | 3,515.7万元 |
| 2018年 | 1.41亿元 | 4,664.19万元 |
| 2019年 | 3.93亿元 | 7,051.92万元 |
| 2020年 | 3.68亿元 | 3,407.04万元 |
| 2021年 | 3.76亿元 | 992.6万元 |
| 2022年 | 3.46亿元 | 2,508.58万元 |
威科电子由于业绩没达到预期，分别在，具体情况如下所示：
2021年商誉计提减值5,135.29万元。（以下表格来源于：《000818_航锦科技：2021年年度报告》）
减值测试过程表格
| 项目 | 威科电子 |
|---|---|
| 商誉账面余额① | 357,821,913.26 |
| 商誉减值准备余额② | |
| 商誉的账面价值③＝①-② | 357,821,913.26 |
| 未确认归属于少数股东权益的商誉价值④ | |
| 调整后整体商誉的账面价值⑤=④+③ | 357,821,913.26 |
| 资产组的账面价值⑥ | 85,910,080.40 |
| 包含整体商誉的资产组的账面价值⑦=⑤+⑥ | 443,731,993.66 |
| 资产组预计未来现金流量的现值（可回收金额）⑧ | 392,379,102.26 |
| 商誉减值损失（大于0时）⑨=⑦-⑧ | 51,352,891.40 |
2、长沙韶光减值风险低
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