宝钢包装(601968)2022年年报解读：金属饮料罐收入的增长推动公司营收的增长，净利润同比基本持平但经营活动现金流净额由正转负
上海宝钢包装股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“中国宝武钢铁集团有限公司”。公司主要从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装，产品包括金属两片罐及配套易拉盖、印铁产品和新材料包装。公司是国内快速消费品高端金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一。
根据宝钢包装2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收85.43亿元，同比增长22.35%。扣非净利润2.53亿元，同比小幅下降3.00%。本期经营活动产生的现金流净额为7.94亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
金属饮料罐收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
产品方面，金属饮料罐为第一大收入来源，占比90.25%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 金属饮料罐 | 77.10亿元 | 90.25% | 8.23% |
| 包装彩印铁 | 8.06亿元 | 9.43% | 4.99% |
| 其他业务 | 2,751.62万元 | 0.32% | 39.74% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 67.73亿元 | 79.28% | 7.04% |
| 境外 | 17.43亿元 | 20.4% | 11.33% |
| 其他业务 | 2,751.62万元 | 0.32% | 39.74% |
2、金属饮料罐收入的增长推动公司营收的增长
2022年公司营收85.43亿元，与去年同期的69.83亿元相比，增长了22.35%，主要是因为金属饮料罐本期营收77.10亿元，去年同期为59.17亿元，同比增长了29.99%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 金属饮料罐 | 77.10亿元 | 59.17亿元 | 29.99% |
| 包装彩印铁 | 8.06亿元 | 10.31亿元 | -21.86% |
| 其他业务 | 2,751.62万元 | 3,524.21万元 | -21.92% |
| 合计 | 85.43亿元 | 69.83亿元 | 22.35% |
3、包装彩印铁毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的8.99%，同比小幅下降到了今年的8.02%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）包装彩印铁本期毛利率4.99%，去年同期为10.5%，同比大幅下降了5.03%。
（2）金属饮料罐本期毛利率8.23%，去年同期为9.25%，同比小幅下降了0.5%。
4、国内销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2020-2022年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售43.28亿元，2021年增长31.78%，2022年增长18.75%，同期2020年海外销售11.56亿元，2021年增长7.57%，2022年增长40.1%，国内销售增长率高于国外市场增长率。
主营业务利润同比小幅增长
1、主营业务利润同比小幅增长13.16%，研发费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.43亿元 | 69.83亿元 | 22.35% |
| 营业成本 | 78.58亿元 | 63.55亿元 | 23.65% |
| 销售费用 | 7,289.12万元 | 5,652.78万元 | 28.95% |
| 管理费用 | 1.98亿元 | 2.01亿元 | -1.70% |
| 财务费用 | 2,120.36万元 | 2,282.42万元 | -7.10% |
| 研发费用 | 1,476.12万元 | 2,017.63万元 | -26.84% |
| 所得税费用 | 5,935.92万元 | 2,602.67万元 | 128.07% |
2022年主营业务利润为3.44亿元，去年同期为3.04亿元，同比小幅增长13.16%。
虽然毛利率本期为8.02%，同比小幅下降0.97%，不过营业总收入本期为85.43亿元，同比增长22.35%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2022年公司营收85.43亿元，同比增长22.35%。虽然营收在增长，但是研发费用、财务费用却在下降。
1、财务费用小幅下降
本期财务费用为2,120.36万元，同比小幅下降7.1%。财务费用小幅下降的原因如下表所示：
| 财务费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 财务费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 净汇兑亏损/收益 | -1,696.64万元 | -303.02万元 | 贷款及应付款项的利息支出 | 3,381.89万元 | 1,978.68万元 |
| 其他财务费用 | 1,408.02万元 | 953.02万元 |
2、研发费用下降
本期研发费用为1,476.12万元，同比下降26.84%。
研发费用下降的原因是：
虽然其他本期为414.80万元，去年同期为121.61万元，同比大幅增长了近2倍；
但是（1）领用原材料本期为235.83万元，去年同期为776.64万元，同比大幅下降了69.64%；（2）职工薪酬本期为521.76万元，去年同期为755.57万元，同比大幅下降了30.95%；
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 521.76万元 | 755.57万元 |
| 折旧及摊销 | 303.74万元 | 363.81万元 |
| 领用原材料 | 235.83万元 | 776.64万元 |
| 其他 | 414.80万元 | 121.61万元 |
| 合计 | 1,476.12万元 | 2,017.63万元 |
2、营业总收入同比增加22.35%，净利润基本持平
2022年，宝钢包装营业总收入为85.43亿元，去年同期为69.83亿元，同比增长22.35%，净利润为2.80亿元，去年同期为2.86亿元，同比基本持平。
尽管主营业务利润本期为3.44亿元，同比小幅增长13.16%，然而（1）所得税费用本期为5,935.92万元，同比大幅增长128.07%；（2）资产减值损失本期为-2,309.88万元，去年同期为-597.95万元，同比大幅下降2.86倍，导致净利润同比基本持平。
净利润从2016年到2021年呈现上升趋势，从1,202.30万元增长到2.86亿元，而2021年到2022年呈现持平状态，从2.86亿元下降到2.80亿元。
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低5.59倍
2022年，宝钢包装净利润为2.80亿元，去年同期为2.86亿元，同比基本持平。净现金流为-1.89亿元，去年同期为4,122.03万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为7.94亿元，同比下降18.21%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-10.59亿元，去年同期为-9.47亿元，同比小幅下降11.79%。
投资活动现金流净额同比小幅下降的原因是：
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