聚赛龙(301131)2022年年报解读：经营活动现金流连续7年低于净利润，改性PP毛利率的下降导致公司毛利率的下降
广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“郝源增”。公司是一家专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品，并广泛应用于家用电器、汽车工业、电子通信、医护用品等领域。
根据聚赛龙2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收13.04亿元，同比基本持平。扣非净利润2,589.91万元，同比大幅下降54.35%。聚赛龙2022年年度净利润3,289.21万元，业绩同比大幅下降48.74%。
公司的主营业务为改性塑料行业，主要产品包括改性PP、其他、改性PC/ABS三项，改性PP占比51.01%，其他占比24.47%，改性PC/ABS占比12.03%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 改性塑料行业 |
13.04亿元 |
100.0% |
10.23% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 改性PP |
6.65亿元 |
51.01% |
7.58% |
| 其他 |
3.19亿元 |
24.47% |
8.98% |
| 改性PC/ABS |
1.57亿元 |
12.03% |
21.01% |
| 改性PBT |
7,433.15万元 |
5.7% |
15.42% |
| 改性PA |
6,183.27万元 |
4.74% |
14.91% |
| 其他业务 |
2,660.47万元 |
2.05% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 广东省 |
4.56亿元 |
34.97% |
11.67% |
| 浙江省 |
3.38亿元 |
25.95% |
13.86% |
| 其他地区 |
3.20亿元 |
24.52% |
- |
| 重庆市 |
1.08亿元 |
8.29% |
2.99% |
| 江苏省 |
7,892.94万元 |
6.06% |
9.26% |
| 其他业务 |
279.53万元 |
0.21% |
- |
2022年公司毛利率从去年同期的12.39%，同比下降到了今年的10.23%。
（1）改性PP本期毛利率7.58%，去年同期为10.14%，同比下降了2.55%。
（2）其他本期毛利率8.98%，去年同期为12.66%，同比下降了3.68%。
（3）改性PBT本期毛利率15.42%，去年同期为18.64%，同比下降了3.22%。
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.86%，相较于2021年的42.20%，基本保持平稳，其中第一大客户占比19.02%，第二大客户占比11.87%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 客户一 |
2.48亿元 |
19.02% |
| 客户二 |
1.55亿元 |
11.87% |
| 客户三 |
5,129.31万元 |
3.93% |
| 客户四 |
4,014.04万元 |
3.08% |
| 客户五 |
3,847.59万元 |
2.95% |
| 合计 |
5.33亿元 |
40.86% |
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
13.04亿元 |
13.03亿元 |
0.03% |
| 营业成本 |
11.70亿元 |
11.42亿元 |
2.50% |
| 销售费用 |
2,411.24万元 |
1,653.20万元 |
45.85% |
| 管理费用 |
1,643.70万元 |
1,247.86万元 |
31.72% |
| 财务费用 |
1,702.99万元 |
1,996.00万元 |
-14.68% |
| 研发费用 |
4,446.89万元 |
4,150.69万元 |
7.14% |
| 所得税费用 |
177.97万元 |
546.17万元 |
-67.41% |
2022年主营业务利润为2,849.68万元，去年同期为6,626.69万元，同比大幅下降57.00%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）销售费用本期为2,411.24万元，同比大幅增长45.85%；（2）毛利率本期为10.23%，同比下降2.16%。
2、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低48.74%
2022年，聚赛龙营业总收入为13.04亿元，去年同期为13.03亿元，同比基本持平，净利润为3,289.21万元，去年同期为6,416.92万元，同比大幅下降48.74%。
本期主营业务利润2,849.68万元，同比大幅下降57.00%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2014年到2020年呈现上升趋势，从1,941.58万元增长到7,697.58万元，而2020年到2022年呈现下降状态，从7,697.58万元下降到3,289.21万元。
1、净利润同比大幅降低48.74%，净现金流同比大幅增加26.97倍
2022年，聚赛龙净利润为3,289.21万元，去年同期为6,416.92万元，同比大幅下降48.74%。净现金流为9,965.23万元，去年同期为356.34万元，同比大幅增长26.97倍。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-1.31亿元，去年同期为-5,448.21万元，同比大幅下降140.56%，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为2.85亿元，同比大幅增长52.64%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-5,433.60万元，去年同期为-1.29亿元，同比大幅增长57.78%，推动净现金流同比大幅增长。
| 筹资活动现金流净额增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
筹资活动现金流净额下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 吸收投资所收到的现金 |
3.28亿元 |
- |
偿还债务支付的现金 |
4.96亿元 |
44.13% |
| |
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|
收到其他与筹资活动有关的现金 |
3,774.28万元 |
-71.06% |
虽然收回投资收到的现金本期为5,500.00万元，同比增长5,500.00万元；
但是投资支付的现金本期为1.05亿元，同比增长1.05亿元。
本期经营活动现金流净额为-5,433.60万元，去年同期为-1.29亿元，同比大幅增长57.78%。
固然本期经营性应付项目减少1.25亿元，去年同期为-3,645.44万元，由负转正，然而本期经营性应收项目增加171.31万元，同比大幅下降99.27%，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
2022年经营活动现金流净额为-5,433.60万元，经营活动现金流净额为负。自2015年以来经营活动现金流净额连续7年为负。
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）固定资产从2016年7,198.41万元到2022年2.12亿元，增长1.40亿元；（2）在建工程从2016年 到2022年6,275.49万元，增长6,275.49万元。
