奥飞娱乐(002292)2022年年报解读：影视类毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长，主营业务利润亏损有所减小
奥飞娱乐股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“蔡东青”。公司的主营业务为动漫IP及其内容的创作、传播和运营，以及玩具衍品、婴童产品的研发、生产和销售。主要产品有玩具销售、影视类、婴童用品、电视媒体、游戏类、信息服务类。
根据奥飞娱乐2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收26.57亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.00亿元，较去年同期亏损有所减小。奥飞娱乐2022年年度净利润-1.75亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
影视类毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为动漫文化，主要产品包括婴童用品和玩具销售两项，其中婴童用品占比43.85%，玩具销售占比37.28%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 动漫文化 | 26.57亿元 | 100.0% | 31.03% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 婴童用品 | 11.65亿元 | 43.85% | 29.31% |
| 玩具销售 | 9.90亿元 | 37.28% | 32.71% |
| 影视类 | 3.44亿元 | 12.94% | 43.58% |
| 其他类 | 7,381.99万元 | 2.78% | -0.12% |
| 电视媒体 | 7,264.69万元 | 2.73% | 11.25% |
| 其他业务 | 1,103.41万元 | 0.42% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外(含香港) | 14.48亿元 | 54.52% | 27.37% |
| 中国内陆 | 12.08亿元 | 45.48% | 35.43% |
2、影视类毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2022年公司毛利率从去年同期的26.26%，同比增长到了今年的31.03%。
毛利率增长的原因是：
（1）影视类本期毛利率43.58%，去年同期为22.03%，同比大幅增长了21.55%。
（2）婴童用品本期毛利率29.31%，去年同期为25.85%，同比小幅增长了3.46%。
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.89%，相较于2021年的41.43%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比18.74%，第二大客户占比13.19%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 4.98亿元 | 18.74% |
| 第二名 | 3.50亿元 | 13.19% |
| 第三名 | 2.51亿元 | 9.46% |
| 第四名 | 7,051.29万元 | 2.65% |
| 第五名 | 4,900.31万元 | 1.84% |
| 合计 | 12.19亿元 | 45.89% |
主营业务利润亏损有所减小
1、财务费用大幅下降，主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.57亿元 | 26.44亿元 | 0.47% |
| 营业成本 | 18.32亿元 | 19.50亿元 | -6.04% |
| 销售费用 | 3.33亿元 | 4.13亿元 | -19.41% |
| 管理费用 | 4.04亿元 | 3.98亿元 | 1.51% |
| 财务费用 | 2,309.57万元 | 7,457.80万元 | -69.03% |
| 研发费用 | 1.70亿元 | 1.96亿元 | -13.43% |
| 所得税费用 | -199.38万元 | -5,014.11万元 | 96.02% |
2022年主营业务利润为-1.18亿元，去年同期为-3.99亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）销售费用本期为3.33亿元，同比下降19.41%；（2）财务费用本期为2,309.57万元，同比大幅下降69.03%；（3）毛利率本期为31.03%，同比增长4.77%。
2022年公司营收26.57亿元，同比基本持平。
1、财务费用大幅下降
本期财务费用为2,309.57万元，同比大幅下降69.03%。财务费用大幅下降的原因是：
（1）本期汇兑收益为3,228.52万元，去年同期汇兑损失为44.56万元；
（2）利息支出本期为5,782.04万元，去年同期为7,319.68万元，同比下降了21.01%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 5,782.04万元 | 7,319.68万元 |
| 汇兑损益 | -3,228.52万元 | 44.56万元 |
| 其他 | -243.94万元 | 93.57万元 |
| 合计 | 2,309.57万元 | 7,457.80万元 |
2、销售费用下降
本期销售费用为3.33亿元，同比下降19.4%。销售费用下降的原因是：
（1）推广促销展示费本期为1.27亿元，去年同期为1.73亿元，同比下降了26.59%。
（2）广告费本期为3,268.29万元，去年同期为4,626.68万元，同比下降了29.36%。
（3）职工薪酬费用本期为1.16亿元，去年同期为1.28亿元，同比小幅下降了9.77%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 推广促销展示费 | 1.27亿元 | 1.73亿元 |
| 职工薪酬费用 | 1.16亿元 | 1.28亿元 |
| 广告费 | 3,268.29万元 | 4,626.68万元 |
| 其他 | 5,765.70万元 | 6,569.82万元 |
| 合计 | 3.33亿元 | 4.13亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-7,715.41万元，占利润总额43.61%，同比增长24.29%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -281.50万元 | 1.59% | -124.06% |
| 公允价值变动收益 | 59.08万元 | -0.33% | - |
| 资产减值损失 | -7,715.41万元 | 43.61% | 24.29% |
| 营业外收入 | 1,672.35万元 | -9.45% | -25.32% |
| 营业外支出 | 297.01万元 | -1.68% | -65.97% |
| 其他收益 | 1,664.87万元 | -9.41% | -42.38% |
| 信用减值损失 | -971.87万元 | 5.49% | -13.70% |
| 资产处置收益 | -54.43万元 | 0.31% | 82.98% |
2、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2022年，奥飞娱乐营业总收入为26.57亿元，去年同期为26.44亿元，同比基本持平，净利润为-1.75亿元，去年同期为-4.08亿元，较去年同期亏损有所减小。
尽管所得税费用本期为-199.38万元，去年同期为-5,014.11万元，同比大幅增长96.02%，然而主营业务利润本期为-1.18亿元，去年同期为-3.99亿元，较去年同期亏损有所减小，推动净利润亏损有所减小。
净利润从2018年到2022年呈现上升趋势，从-16.92亿元增长到-1.75亿元。
净现金流由正转负
1、净利润亏损有所减小，净现金流同比大幅降低159.95%
2022年，奥飞娱乐净利润为-1.75亿元，去年同期为-4.08亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为-2.14亿元，去年同期为3.56亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为1.48亿元，去年同期为-4,113.38万元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-4.48亿元，去年同期为2.40亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为14.08亿元，同比下降19.32%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为96.98万元，同比大幅下降99.83%；（2）取得借款收到的现金本期为11.18亿元，同比下降29.15%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为1.48亿元，去年同期为-4,113.38万元，由负转正。
经营活动现金流净额由负转正原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 净利润 | -1.75亿元 | -4.08亿元 | 存货增加 | 1.07亿元 | 3,571.23万元 |
| 经营性应收项目减少 | 6,511.72万元 | -4,655.34万元 | 财务费用 | 1,011.75万元 | 8,129.12万元 |
较多的金融投资
金融投资占总资产10.71%，投资主体为风险投资
在2022年年报告期末，奥飞娱乐用于金融投资的资产为5.9亿元，占总资产的10.71%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为21.17万元，占净利润-1.75亿元的-0.12%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 深圳看到科技有限公司 | 1.14亿元 |
| 理财产品 | 1.08亿元 |
| 北京诺亦腾科技有限公司 | 8,186.76万元 |
| BestAssistantEducationOnlineLimited | 5,006.28万元 |
| 广东虚拟现实科技有限公司 | 3,702.72万元 |
| 浙江东阳一诺众合影视传媒有限公司 | 2,985万元 |
| 乐相科技有限公司 | 2,981.9万元 |
| 苏州奥银湖杉投资合伙企业(有限合伙) | 2,716.31万元 |
| 其他 | 1.12亿元 |
| 合计 | 5.9亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产/衍生金融工具在持有期间/处置取得的投资收益和其他非流动金融资产持有期间产生的投资收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产持有期间产生的投资收益 | 171.04万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产/衍生金融工具在持有期间/处置取得的投资收益 | -208.95万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 59.08万元 |
| 合计 | 21.17万元 |
较多的对外股权投资
在2022年年报告期末，奥飞娱乐用于对外股权投资的资产为4.22亿元，占总资产的7.67%。对外股权投资所产生的收益为34.98万元，占净利润-1.75亿元的-0.2%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-91.43万元和处置外股权投资的收益126.41万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 广州奥飞硅谷文化发展有限公司 | 1.26亿元 | 633.34万元 |
| 北京爱乐游文化发展有限公司 | 7,976.48万元 | -307.75万元 |
| 北京灵龙文化发展有限公司 | 5,827.58万元 | 55.65万元 |
| 广东嘉佳卡通影视有限公司 | 4,343.55万元 | 8.16万元 |
| 上海起酷网络科技有限公司 | 4,309.74万元 | -155.04万元 |
| 其他 | 7,200.96万元 | -325.79万元 |
| 合计 | 4.22亿元 | -91.43万元 |
1、广州奥飞硅谷文化发展有限公司
广州奥飞硅谷文化发展有限公司业务性质为文化娱乐。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 广州奥飞硅谷文化发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 35.00 | 2,000万元 | 633.34万元 | 1.26亿元 |
| 2021年 | 35.00 | 0元 | -389.77万元 | 9,929.99万元 |
| 2020年 | 35.00 | 0元 | -99.69万元 | 1.03亿元 |
| 2019年 | 35.00 | 0元 | -74.02万元 | 1.04亿元 |
| 2018年 | - | 0元 | -6.54万元 | 1.05亿元 |
2、北京爱乐游文化发展有限公司
北京爱乐游文化发展有限公司业务性质为游戏研发。
从近几年可以明显的看出，北京爱乐游文化发展有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2015年的-0.82%下降至-3.92%。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 北京爱乐游文化发展有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 39.20 | 0元 | -307.75万元 | 0元 | 7,976.48万元 |
| 2021年 | - | 0元 | -594.25万元 | 0元 | 7,858.16万元 |
| 2020年 | 49.00 | 0元 | -1,641.46万元 | 139.91万元 | 1.02亿元 |
| 2019年 | 49.00 | 0元 | 255.66万元 | 0元 | 1.22亿元 |
| 2018年 | 49.00 | 0元 | -174.25万元 | 0元 | 1.19亿元 |
| 2017年 | 49.00 | 1.17亿元 | 1,525.62万元 | 0元 | 1.33亿元 |
| 2016年 | 49.00 | 5,000万元 | 1,779.54万元 | 0元 | 1.17亿元 |
| 2015年 | - | 5,000万元 | -40.97万元 | 0元 | 4,959.03万元 |
3、北京灵龙文化发展有限公司
北京灵龙文化发展有限公司业务性质为文化传媒。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 北京灵龙文化发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 14.25 | 0元 | 55.65万元 | 2,363.2万元 | 5,827.58万元 |
| 2021年 | - | 0元 | -212.46万元 | 0元 | 8,135.13万元 |
| 2020年 | 14.25 | 0元 | -60.45万元 | 0元 | 8,347.59万元 |
| 2019年 | 14.25 | 0元 | 47.63万元 | 0元 | 8,408.04万元 |
| 2018年 | 14.25 | 0元 | -5.54万元 | 0元 | 8,360.41万元 |
| 2017年 | 15.00 | 7,486.46万元 | -44.38万元 | 0元 | 7,442.08万元 |
| 2016年 | 15.00 | 7,500万元 | -13.54万元 | 0元 | 7,486.46万元 |
商誉存在减值风险
在2022年年报告期末，奥飞娱乐形成的商誉为14.65亿元，占净资产的44.36%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 资讯港管理有限公司 | 5.15亿元 | |
| BabyTrendInc. | 5亿元 | |
| FunnyFluxCO.,Ltd | 2.4亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 2.09亿元 | |
| 商誉总额 | 14.65亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为资讯港管理有限公司、BabyTrendInc.和FunnyFluxCO.,Ltd。
1、FunnyFluxCO.,Ltd存在极大的减值风险
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