汤姆猫(300459)2022年年报解读：资产负债率同比下降，广告收入的下降导致公司营收的下降
浙江金科汤姆猫文化产业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“朱志刚”。公司主营业务为移动互联网文化产业业务。公司分产品或服务有信息技术与服务、IP版权。
根据汤姆猫2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收16.33亿元，同比下降15.89%。扣非净利润4.04亿元，同比大幅下降42.81%。汤姆猫2022年年度净利润4.39亿元，业绩同比大幅下降38.03%。
广告收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为移动互联网文化行业，其中广告业务为第一大收入来源，占比75.42%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 移动互联网文化行业 | 16.33亿元 | 100.0% | 92.78% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广告业务 | 12.32亿元 | 75.42% | 98.04% |
| 新商业服务业务 | 1.17亿元 | 7.14% | - |
| 授权业务 | 6,440.72万元 | 3.94% | - |
| 媒体影视业务 | 3,246.75万元 | 1.99% | - |
| 其他 | 1,144.58万元 | 0.7% | - |
| 其他业务 | 1.76亿元 | 10.81% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外 | 12.84亿元 | 78.61% | 98.65% |
| 境内 | 3.49亿元 | 21.39% | 71.20% |
2、广告收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收16.33亿元，与去年同期的19.41亿元相比，下降了15.89%。
主营业务下降的原因是：
（1）广告收入本期营收12.32亿元，去年同期为14.80亿元，同比下降了16.76%。
（2）游戏发行本期营收1.76亿元，去年同期为2.65亿元，同比大幅下降了33.5%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 广告收入 | 12.32亿元 | 14.80亿元 | -16.76% |
| 游戏发行 | 1.76亿元 | 2.65亿元 | -33.5% |
| 其他业务 | 2.25亿元 | 1.97亿元 | 14.41% |
| 合计 | 16.33亿元 | 19.41亿元 | -15.89% |
3、广告收入毛利率持续增长
2022年公司毛利率为92.78%，同比去年的95.3%基本持平。产品毛利率方面，2020-2022年广告收入毛利率呈增长趋势，从2020年的84.34%，增长到2022年的98.04%，2022年游戏发行毛利率为94.71%，同比下降1.17个百分点。
4、国内销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2022年国内销售3.49亿元，同比大幅下降30.92%，同期海外销售12.84亿元，同比下降10.6%。2018-2022年，国内营收占比从47.60%大幅下降到21.39%，海外营收占比从52.40%大幅增长到78.61%，海外虽然市场销售额在下降，但是毛利率却从73.96%大幅增长到98.65%。
5、主要发展代理销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为代理销售，占主营业务收入的84.41%。2022年代理销售营收13.78亿元，相较于去年下降20.17%，同期毛利率为97.61%，同比上涨0.24个百分点。
6、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的54.93%，此前2018-2021年，前五大客户集中度分别为23.81%、35.98%、50.67%、53.28%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达39.49%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| GoogleIrelandLTD | 6.45亿元 | 39.49% |
| IronSourceLtd | 9,405.53万元 | 5.76% |
| 汤姆猫产业发展有限公司 | 5,695.64万元 | 3.49% |
| MetaPlatformsIrelandLimited | 5,411.97万元 | 3.31% |
| MobvistaInternationalTechnologyLimited | 4,701.69万元 | 2.88% |
| 合计 | 8.97亿元 | 54.93% |
主营业务利润同比大幅下降
1、研发费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降42.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.33亿元 | 19.41亿元 | -15.89% |
| 营业成本 | 1.18亿元 | 9,122.98万元 | 29.25% |
| 销售费用 | 4.35亿元 | 4.72亿元 | -7.89% |
| 管理费用 | 3.50亿元 | 3.81亿元 | -8.16% |
| 财务费用 | 9,564.79万元 | 9,585.92万元 | -0.22% |
| 研发费用 | 1.83亿元 | 1.19亿元 | 53.40% |
| 所得税费用 | 2,508.72万元 | 4,235.71万元 | -40.77% |
2022年主营业务利润为4.43亿元，去年同期为7.75亿元，同比大幅下降42.81%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为16.33亿元，同比下降15.89%；（2）研发费用本期为1.83亿元，同比大幅增长53.40%。
2022年公司营收16.33亿元，同比下降15.89%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为1.83亿元，同比大幅增长53.4%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1.06亿元，去年同期为6,389.11万元，同比大幅增长了65.13%。
（2）技术服务费本期为7,139.24万元，去年同期为4,196.24万元，同比大幅增长了70.13%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.06亿元 | 6,389.11万元 |
| 技术服务费 | 7,139.24万元 | 4,196.24万元 |
| 其他 | 629.10万元 | 1,356.48万元 |
| 合计 | 1.83亿元 | 1.19亿元 |
2、营业总收入同比降低15.89%，净利润同比大幅降低38.03%
2022年，汤姆猫营业总收入为16.33亿元，去年同期为19.41亿元，同比下降15.89%，净利润为4.39亿元，去年同期为7.08亿元，同比大幅下降38.03%。
本期主营业务利润4.43亿元，同比大幅下降42.81%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2018年到2022年呈现下降趋势，从9.03亿元下降到4.39亿元。
较多的对汤姆猫产业发展有限公司投资
在2022年年报告期末，汤姆猫用于对外股权投资的资产为4.19亿元，占总资产的6.71%。对外股权投资所产生的收益为2,817.82万元，占净利润4.39亿元的6.42%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益488.12万元和处置外股权投资的收益2,329.69万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 汤姆猫产业发展有限公司 | 3.45亿元 | 743.65万元 |
| 其他 | 7,435.93万元 | -255.53万元 |
| 合计 | 4.19亿元 | 488.12万元 |
汤姆猫产业发展有限公司
汤姆猫产业发展有限公司业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 汤姆猫产业发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | - | -4.56亿元 | 743.65万元 | 3.45亿元 |
| 2021年 | 35.00 | 0元 | 686.96万元 | 7.9亿元 |
商誉比重过高
在2022年年报告期末，汤姆猫形成的商誉为36.48亿元，占净资产的93.98%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 杭州每日给力科技有限公司 | 2.58亿元 | |
| InvestmentsLimited | -2.62亿元 | 减值风险低 |
| Outfit7 | -2.62亿元 | 减值风险低 |
| 其他 | 39.13亿元 | |
| 商誉总额 | 36.48亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为Outfit7、InvestmentsLimited和杭州每日给力科技有限公司。
1、Outfit7减值风险低
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，Outfit7仍有商誉现值-2.62亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为590.28万元，企业2020-2022年期末的净利润综合增长率为-19.49%，商誉减值风险低。且2022年末净利润为5.4亿元，减值风险偏低且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| Outfit7 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 7.49亿元 | - | 13.29亿元 | - |
| 2021年 | 7.97亿元 | 6.41% | 14.27亿元 | 7.37% |
| 2022年 | 5.4亿元 | -32.25% | 12.71亿元 | -10.93% |
（2） 收购情况
2017年，企业斥资4.24元的对价收购Outfit7100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅590.28万元，也就是说这笔收购的溢价率高达100.0%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。
Outfit7收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2017年6月30日 | 21.02亿元 | 21.01亿元 | 7.59万元 | 5.16万元 |
| 2016年12月31日 | 100元 | -1,800元 | - | -800元 |
（3） 发展历程
Outfit7的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| Outfit7 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年 | 8.53亿元 | 5.99亿元 |
| 2018年 | 10.77亿元 | 7.32亿元 |
| 2019年 | 9.46亿元 | 5.73亿元 |
| 2020年 | 13.29亿元 | 7.49亿元 |
| 2021年 | 14.27亿元 | 7.97亿元 |
| 2022年 | 12.71亿元 | 5.4亿元 |
Outfit7的商誉减值情况如下表所示：
商誉减值金额表
| Outfit7 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2017年 | - | 36.51亿元 | - |
| 2019年 | 2.62亿元 | 33.89亿元 | 详情见公告“《浙江金科文化产业股份有限公司拟进行商誉减值测试涉及的Outfit7InvestmentsLimited商誉所在资产组可回收价值资产评估报告》（银信财报字（2020）” |
2、InvestmentsLimited减值风险低
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，InvestmentsLimited仍有商誉现值-2.62亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为590.28万元，企业2020-2022年期末的净利润综合增长率为-19.49%，商誉减值风险低。且2022年末净利润为5.4亿元，减值风险偏低且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| InvestmentsLimited | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 7.49亿元 | - | 13.29亿元 | - |
| 2021年 | 7.97亿元 | 6.41% | 14.27亿元 | 7.37% |
| 2022年 | 5.4亿元 | -32.25% | 12.71亿元 | -10.93% |
（2） 收购情况
2017年，企业斥资4.24元的对价收购InvestmentsLimited100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅590.28万元，也就是说这笔收购的溢价率高达100.0%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。
InvestmentsLimited收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2017年6月30日 | 21.02亿元 | 21.01亿元 | 7.59万元 | 5.16万元 |
| 2016年12月31日 | 100元 | -1,800元 | - | -800元 |
（3） 发展历程
InvestmentsLimited的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| InvestmentsLimited | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年 | 8.53亿元 | 5.99亿元 |
| 2018年 | 10.77亿元 | 7.32亿元 |
| 2019年 | 9.46亿元 | 5.73亿元 |
| 2020年 | 13.29亿元 | 7.49亿元 |
| 2021年 | 14.27亿元 | 7.97亿元 |
| 2022年 | 12.71亿元 | 5.4亿元 |
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