聚和材料：经营活动现金流连续5年低于净利润
聚和材料2023年一季报解读
常州聚和新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘海东”。公司从事新型电子浆料研发、生产和销售。主要产品为P型单晶PERC正面银浆、N型电池银浆、多晶硅电池正面银浆等。
根据聚和材料2023年第一季度财报披露，2023年一季度，公司实现营收17.84亿元，同比小幅增长5.31%。扣非净利润6,094.98万元，同比大幅下降40.76%。聚和材料2023年第一季度净利润1.24亿元，业绩同比增长19.55%。
公允价值变动收益同比大幅增长导致净利润同比增长
1、营业总收入同比小幅增加5.31%，净利润同比增加19.55%
2023年一季度，聚和材料营业总收入为17.84亿元，去年同期为16.94亿元，同比小幅增长5.31%，净利润为1.24亿元，去年同期为1.03亿元，同比增长19.55%。
尽管主营业务利润本期为6,573.98万元，同比大幅下降51.57%，然而公允价值变动收益本期为6,202.94万元，同比大幅增长102.77倍，推动净利润同比增长。
净利润2022年一季度到2023年一季度呈现上升趋势，从1.03亿元增长到1.24亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.84亿元 | 16.94亿元 | 5.31% |
| 营业成本 | 16.28亿元 | 15.05亿元 | 8.16% |
| 销售费用 | 741.89万元 | 456.35万元 | 62.57% |
| 管理费用 | 1,079.67万元 | 1,486.76万元 | -27.38% |
| 财务费用 | 981.59万元 | -1,368.47万元 | 171.73% |
| 研发费用 | 5,848.92万元 | 4,491.09万元 | 30.23% |
| 所得税费用 | 1,128.73万元 | 1,135.83万元 | -0.63% |
非主营业务中公允价值变动收益本期为6,202.94万元，占利润总额45.94%，同比大幅增长102.77倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 936.45万元 | 6.94% | 1013.70% |
| 公允价值变动收益 | 6,202.94万元 | 45.94% | 10276.87% |
| 营业外收入 | 18.79万元 | 0.14% | 0.64% |
| 营业外支出 | 7.20万元 | 0.05% | 43.92% |
| 其他收益 | 274.31万元 | 2.03% | 174.05% |
| 信用减值损失 | -456.31万元 | -3.38% | 78.69% |
| 资产处置收益 | -42.02万元 | -0.31% | - |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加19.55%，净现金流同比大幅增加127.10%
2023年一季度，聚和材料净利润为1.24亿元，去年同期为1.03亿元，同比增长19.55%。净现金流为1,726.83万元，去年同期为-6,372.40万元，由负转正。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为1.63亿元，同比大幅下降75.48%，但是投资活动产生的现金流净额本期为4.32亿元，去年同期为-2,008.18万元，由负转正，推动净现金流由负转正。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为15.63亿元，同比大幅增长6.78倍；
但是收回投资收到的现金本期为19.99亿元，同比大幅增长8.95倍。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2,998.76万元，同比大幅下降93.46%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为1.29亿元，同比大幅下降81.95%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为6,803.46万元，同比大幅下降83.50%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收账款从2018年3,011.22万元到2022年10.66亿元，增长10.36亿元；（2）货币资金从2018年194.12万元到2022年7.73亿元，增长7.71亿元；（3）存货从2018年3,150.81万元到2022年6.05亿元，增长5.73亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -5,429.76万元 | 498.58万元 | -5,928.34万元 |
| 2019年 | -2.07亿元 | 7,074.52万元 | -2.78亿元 |
| 2020年 | -8.15亿元 | 1.24亿元 | -9.39亿元 |
| 2021年 | -10.58亿元 | 2.47亿元 | -13.05亿元 |
| 2022年 | -12.15亿元 | 3.91亿元 | -16.06亿元 |
| 差额总计 | -41.88亿元 |
同业比较情况
1、净利润增长率不如同行业
2023年第一季度聚和材料的净利润增长率为19.55%，从同业可比上市公司来看 ，今年第一季度该行业可比上市公司的净利润增长率的平均值为224.92%，而聚和材料的19.55%的净利润增长率低于行业平均水平。
净利润增长率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 聚和材料 | -- | -- | 135.09 | 73.29 | 19.55 |
| 欧晶科技 | -- | -- | -- | -- | 292.13 |
| 帝科股份 | -- | 53.29 | -12.71 | -40.43 | 363.08 |
| 爱康科技 | -18.05 | -26.46 | -11.32 | -201.01 | -- |
2、资产负债率低于行业均值
2023年第一季度聚和材料的资产负债率为22.62%，从同业对比情况来看今年第一季度该行业可比上市公司的资产负债率的平均值为53.15%，而聚和材料的22.62%的资产负债率相比于同行业可比上市公司较低。
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