幸福蓝海(300528)2022年年报解读：院线发行及放映收入的下降导致公司营收的大幅下降，高负债且资产负债率持续增加
幸福蓝海影视文化集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“江苏省人民政府”。公司的主营业务是电视剧制作、发行和电影全产业链业务，其中电影全产业链业务涵盖了制作、院线、发行和影城放映整个完整的电影全产业链结构。公司主要产品为电视剧与电影。
根据幸福蓝海2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收6.30亿元，同比大幅下降33.29%。扣非净利润-3.65亿元，较去年同期亏损增大。幸福蓝海2022年年度净利润-3.41亿元，业绩较去年同期亏损增大。
院线发行及放映收入的下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为电视、电影和影视录音制作业，占比高达92.76%，主要产品包括电视剧和其他两项，其中电视剧占比22.26%，其他占比7.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电视、电影和影视录音制作业 | 5.87亿元 | 92.76% | 41.60% |
| 其他服务 | 2,641.56万元 | 4.18% | - |
| 广告 | 1,049.94万元 | 1.66% | 98.66% |
| 资产租赁 | 884.30万元 | 1.4% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电视剧 | 1.41亿元 | 22.26% | -13.39% |
| 其他 | 4,575.80万元 | 7.24% | 98.64% |
| 其他业务 | 4.46亿元 | 70.5% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内销售 | 6.32亿元 | 100.0% | 45.72% |
2、院线发行及放映收入的下降导致公司营收的大幅下降
2022年公司营收6.32亿元，与去年同期的9.47亿元相比，大幅下降了33.25%。
主营业务大幅下降的原因是：
（1）院线发行及放映收入本期营收4.01亿元，去年同期为5.72亿元，同比下降了29.9%。
（2）电视剧本期营收1.41亿元，去年同期为2.37亿元，同比大幅下降了40.57%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 院线发行及放映收入 | 4.01亿元 | 5.72亿元 | -29.9% |
| 电视剧 | 1.41亿元 | 2.37亿元 | -40.57% |
| 影城卖品收入 | 4,193.07万元 | 5,150.87万元 | -18.59% |
| 其中:电影制作及发行 | 277.37万元 | 369.60元 | 750362.72% |
| 院线加盟服务收入 | 31.13万元 | 32.08万元 | -2.94% |
| 其他业务 | 4,575.80万元 | 8,679.44万元 | -47.28% |
| 合计 | 6.32亿元 | 9.47亿元 | -33.25% |
3、电视剧毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的59.58%，同比下降到了今年的45.72%，主要是因为电视剧本期毛利率-13.39%，去年同期为45.02%，同比大幅下降了58.41%。
净利润连续6年下降
1、营业总收入同比下降33.25%，净利润亏损持续增大
2022年，幸福蓝海营业总收入为6.32亿元，去年同期为9.47亿元，同比大幅下降33.25%，净利润为-3.74亿元，去年同期为-1.84亿元，较去年同期亏损增大。
本期主营业务利润-3.45亿元，去年同期为-1.65亿元，较去年同期亏损增大，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2013年到2017年呈现持平趋势，从1.14亿元增长到1.15亿元，而2017年到2022年呈现下降状态，从1.15亿元下降到-3.74亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大，财务费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.32亿元 | 9.47亿元 | -33.25% |
| 营业成本 | 3.43亿元 | 3.83亿元 | -10.35% |
| 销售费用 | 4.04亿元 | 4.90亿元 | -17.65% |
| 管理费用 | 1.29亿元 | 1.32亿元 | -3.00% |
| 财务费用 | 8,000.60万元 | 7,711.62万元 | 3.75% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 302.53万元 | -61.42万元 | 592.52% |
2022年主营业务利润为-3.45亿元，去年同期为-1.65亿元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为4.04亿元，同比下降17.65%，不过营业总收入本期为6.32亿元，同比大幅下降33.25%，导致主营业务利润亏损增大。
2022年公司营收6.32亿元，同比大幅下降33.25%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为8,000.60万元，同比小幅增长3.75%。财务费用小幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为8,328.48万元，去年同期为8,071.80万元，同比小幅增长了3.18%。
（2）利息收入本期为407.66万元，去年同期为476.10万元，同比小幅下降了14.37%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 8,328.48万元 | 8,071.80万元 |
| 减：利息收入 | -407.66万元 | -476.10万元 |
| 其他 | 79.78万元 | 115.92万元 |
| 合计 | 8,000.60万元 | 7,711.62万元 |
商誉金额较高
在2022年年报告期末，幸福蓝海形成的商誉为914.72万元，占净资产的7.26%，商誉计提减值为473.6万元，占净利润-3.74亿元的1.27%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 西安幸福蓝海影城有限责任公 | 1,388.32万元 | |
| 商誉总额 | 914.72万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为西安幸福蓝海影城有限责任公。
西安幸福蓝海影城有限责任公
发展历程
西安幸福蓝海影城有限责任公承诺在2017年至2021年实现业绩分别不低于7500万元、16000万元、25500万元、35500万元、46000万元，累计不低于13.05亿元。实际2017-2021年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A、N/A、N/A，累计0元，未完成承诺。
承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。
存货周转率大幅提升
从2016年到2022年,收入从15.38亿元减少到6.32亿元，增长率为-9.81%，同期存货从1.58亿元增长到2.99亿元，增长率为14.97%，可以看出，6年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2022年企业存货周转率为1.07，在2020年到2022年幸福蓝海存货周转率从0.49大幅提升到了1.07，存货周转天数从734天减少到了336天。2022年幸福蓝海存货余额合计2.99亿元，占总资产的15.48%，同比去年的3.45亿元小幅下降了13.16%。
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