维宏股份(300508)2022年年报解读：一体机收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，较多的金融投资
上海维宏电子科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“汤同奎”。公司主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统和伺服驱动系统和工业物联网。公司是一家提供数字化制造核心技术及解决方案的高科技企。
根据维宏股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收3.88亿元，同比小幅下降6.28%。扣非净利润4,670.24万元，同比小幅下降3.94%。维宏股份2022年年度净利润4,900.76万元，业绩同比下降16.52%。本期经营活动产生的现金流净额为3,774.65万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
一体机收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为数控系统和伺服系统，主要产品包括一体机和控制卡两项，其中一体机占比47.76%，控制卡占比35.14%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数控系统和伺服系统 | 3.87亿元 | 99.82% | 56.35% |
| 其他业务 | 69.87万元 | 0.18% | -8.56% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 一体机 | 1.85亿元 | 47.76% | 46.16% |
| 控制卡 | 1.36亿元 | 35.14% | 82.60% |
| 驱动器 | 4,849.59万元 | 12.51% | 26.90% |
| 配件及其他 | 1,709.18万元 | 4.41% | 29.48% |
| 其他业务 | 69.87万元 | 0.18% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 长三角 | 1.41亿元 | 36.49% | 42.47% |
| 珠三角 | 1.26亿元 | 32.5% | 70.19% |
| 环渤海 | 1.16亿元 | 29.83% | 57.57% |
| 其他业务 | 455.60万元 | 1.18% | - |
2、一体机收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收3.88亿元，与去年同期的4.13亿元相比，小幅下降了6.28%，主要是因为一体机本期营收1.85亿元，去年同期为2.14亿元，同比小幅下降了13.32%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 一体机 | 1.85亿元 | 2.14亿元 | -13.32% |
| 控制卡 | 1.36亿元 | 1.21亿元 | 12.9% |
| 驱动器 | 4,849.59万元 | 5,898.59万元 | -17.78% |
| 其他业务 | 1,779.05万元 | 2,039.04万元 | -12.75% |
| 合计 | 3.88亿元 | 4.13亿元 | -6.28% |
3、控制卡毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的53.81%，同比小幅增长到了今年的55.72%，主要是因为控制卡本期毛利率82.6%，去年同期为79.94%，同比小幅增长了2.66%。
4、一体机毛利率持续下降
值得一提的是，一体机在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2022年一体机毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的68.86%，大幅下降到2022年的46.16%，2020-2022年控制卡毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的79.88%，小幅增长到2022年的82.60%。
净利润连续7年增长
1、营业总收入同比小幅降低6.28%，净利润同比降低16.52%
2022年，维宏股份营业总收入为3.88亿元，去年同期为4.13亿元，同比小幅下降6.28%，净利润为4,900.76万元，去年同期为5,870.43万元，同比下降16.52%。
尽管其他收益本期为1,815.57万元，同比大幅增长70.46%，然而（1）主营业务利润本期为3,932.74万元，同比下降19.45%；（2）公允价值变动收益本期为-755.02万元，去年同期为-85.38万元，同比大幅下降7.84倍；（3）投资收益本期为378.74万元，同比大幅下降57.39%，导致净利润同比下降。
净利润从2014年到2016年呈现下降趋势，从6,146.02万元下降到4,436.33万元，而2016年到2022年呈现上升状态，从4,436.33万元增长到4,900.76万元。
2、主营业务利润同比下降19.45%，研发费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.88亿元 | 4.13亿元 | -6.28% |
| 营业成本 | 1.72亿元 | 1.91亿元 | -10.16% |
| 销售费用 | 2,391.41万元 | 2,959.24万元 | -19.19% |
| 管理费用 | 4,104.16万元 | 4,501.39万元 | -8.83% |
| 财务费用 | -49.55万元 | -3.53万元 | -1304.29% |
| 研发费用 | 1.09亿元 | 9,590.65万元 | 13.74% |
| 所得税费用 | 182.80万元 | 545.96万元 | -66.52% |
2022年主营业务利润为3,932.74万元，去年同期为4,882.24万元，同比下降19.45%。
虽然毛利率本期为55.72%，同比小幅增长1.91%，不过（1）营业总收入本期为3.88亿元，同比小幅下降6.28%；（2）研发费用本期为1.09亿元，同比小幅增长13.74%，导致主营业务利润同比下降。
2022年公司营收3.88亿元，同比小幅下降6.28%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为1.09亿元，同比小幅增长13.74%。归因于职工薪酬本期为1.04亿元，去年同期为8,933.31万元，同比增长了16.01%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.04亿元 | 8,933.31万元 |
| 其他 | 545.21万元 | 657.34万元 |
| 合计 | 1.09亿元 | 9,590.65万元 |
非主营业务中其他收益本期为1,815.57万元，占利润总额35.72%，同比大幅增长70.46%。公允价值变动收益本期为-755.02万元，占利润总额14.85%，同比大幅下降7.84倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 378.74万元 | 7.45% | -57.39% |
| 公允价值变动收益 | -755.02万元 | -14.85% | -784.35% |
| 资产减值损失 | -164.39万元 | -3.23% | 48.86% |
| 营业外收入 | 55.56万元 | 1.09% | -7.76% |
| 营业外支出 | 61.84万元 | 1.22% | 669.07% |
| 其他收益 | 1,815.57万元 | 35.72% | 70.46% |
| 信用减值损失 | -121.64万元 | -2.39% | -119.60% |
| 资产处置收益 | 3.85万元 | 0.08% | 139.73% |
较多的金融投资
1、金融投资占总资产19.16%，投资主体为理财投资
在2022年年报告期末，维宏股份用于金融投资的资产为1.64亿元，占总资产的19.16%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-376.29万元，占净利润4,900.76万元的-7.68%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 1.15亿元 |
| 沪深300ETF | 1,201.09万元 |
| 证券保险ETF | 967.35万元 |
| 其他 | 2,775.84万元 |
| 合计 | 1.64亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 46.96万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 191.97万元 |
| 投资收益 | 理财产品收益 | 139.8万元 |
| 公允价值变动收益 | 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益 | -755.02万元 |
| 合计 | -376.29万元 |
2、金融投资资产连续3年递减
从近4年来看，企业的金融投资资产持续下降，由2019年的3.47亿元下降至2022年的1.64亿元，增速为-52.63%。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比降低16.52%，净现金流同比大幅增加87.82%
2022年，维宏股份净利润为4,900.76万元，去年同期为5,870.43万元，同比下降16.52%。净现金流为-907.04万元，去年同期为-7,446.46万元，较去年同期大幅增长87.82%。
净现金流同比大幅增长是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-6,312.67万元，去年同期为-9,491.53万元，同比大幅增长33.49%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为1,630.98万元，去年同期为-996.28万元，由负转正。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为1.45亿元，同比大幅下降70.63%；
但是投资支付的现金本期为1.49亿元，同比大幅下降69.27%。
2、经营活动现金流同比增长24.11%
本期经营活动现金流净额为3,774.65万元，同比增长24.11%。
固然本期经营性应付项目减少2,317.88万元，去年同期为-5,533.33万元，由负转正，然而（1）本期经营性应收项目增加1,104.41万元，同比大幅下降82.70%；（2）本期存货减少620.06万元，去年同期为-2,602.46万元，由负转正，推动经营活动现金流净额同比增长。
商誉存在减值风险
在2022年年报告期末，维宏股份形成的商誉为1亿元，占净资产的15.32%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 南京开通 | 1亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 1亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为南京开通。
南京开通存在极大的减值风险
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