阳煤化工(600691)2022年年报解读：主营业务利润同比大幅下降，贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
阳煤化工股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事化工产品的生产和销售及化工装备设计、制造、安装、开车运行、检修、维保、检测、服务等。主要产品为尿素、聚氯乙烯、丙烯、离子膜烧碱、三氯化磷、双氧水。
根据阳煤化工2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收170.36亿元，同比小幅下降9.08%。扣非净利润516.49万元，同比大幅下降98.66%。阳煤化工2022年年度净利润1,378.90万元，业绩同比大幅下降97.29%。本期经营活动产生的现金流净额为17.18亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为化肥、化工、贸易。主要产品包括尿素、贸易、化工设备三项，尿素占比30.34%，贸易占比23.81%，化工设备占比9.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化肥 | 58.28亿元 | 34.21% | 13.11% |
| 化工 | 47.86亿元 | 28.09% | 6.32% |
| 贸易 | 40.55亿元 | 23.81% | 0.75% |
| 装备制造 | 16.24亿元 | 9.53% | 23.63% |
| 其他业务 | 7.42亿元 | 4.36% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 尿素 | 51.68亿元 | 30.34% | 12.86% |
| 贸易 | 40.55亿元 | 23.81% | 0.75% |
| 化工设备 | 16.24亿元 | 9.53% | 23.63% |
| 聚氯乙烯 | 13.74亿元 | 8.06% | -1.42% |
| 其他 | 13.05亿元 | 7.66% | -5.13% |
| 其他业务 | 35.10亿元 | 20.6% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 165.36亿元 | 97.07% | 8.87% |
| 其他业务 | 5.00亿元 | 2.93% | -8.56% |
2、贸易收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收170.36亿元，与去年同期的187.37亿元相比，小幅下降了9.08%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）贸易本期营收40.55亿元，去年同期为65.01亿元，同比大幅下降了37.62%。
（2）聚氯乙烯本期营收13.74亿元，去年同期为20.26亿元，同比大幅下降了32.2%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 尿素 | 51.68亿元 | 44.16亿元 | 17.04% |
| 贸易 | 40.55亿元 | 65.01亿元 | -37.62% |
| 化工设备 | 16.24亿元 | 11.35亿元 | 43.02% |
| 聚氯乙烯 | 13.74亿元 | 20.26亿元 | -32.2% |
| 其他 | 13.05亿元 | 14.74亿元 | -11.48% |
| 离子膜烧碱 | 12.00亿元 | 7.55亿元 | 58.8% |
| 丙烯 | 9.01亿元 | 11.45亿元 | -21.27% |
| 三氯化磷 | 7.42亿元 | 6.84亿元 | 8.52% |
| 双氧水 | 1.67亿元 | 2.16亿元 | -22.63% |
| 其他业务 | 5.00亿元 | 3.85亿元 | 29.88% |
| 合计 | 170.36亿元 | 187.37亿元 | -9.08% |
3、聚氯乙烯毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的12.07%，同比大幅下降到了今年的8.36%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）聚氯乙烯本期毛利率-1.42%，去年同期为26.29%，同比大幅下降了27.71%。
（2）其他本期毛利率-5.13%，去年同期为10.41%，同比大幅下降了15.54%。
（3）尿素本期毛利率12.86%，去年同期为19.4%，同比大幅下降了6.54%。
主营业务利润同比大幅下降
1、销售费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降98.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 170.36亿元 | 187.37亿元 | -9.08% |
| 营业成本 | 156.11亿元 | 164.77亿元 | -5.25% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 7,493.96万元 | 35.54% |
| 管理费用 | 5.64亿元 | 6.61亿元 | -14.66% |
| 财务费用 | 3.84亿元 | 5.50亿元 | -30.06% |
| 研发费用 | 2.19亿元 | 2.27亿元 | -3.72% |
| 所得税费用 | 1,284.23万元 | 1.48亿元 | -91.31% |
2022年主营业务利润为1,097.24万元，去年同期为6.05亿元，同比大幅下降98.19%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为170.36亿元，同比小幅下降9.08%；（2）毛利率本期为8.36%，同比大幅下降3.71%。
2022年公司营收170.36亿元，同比小幅下降9.08%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为1.02亿元，同比大幅增长35.54%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）其他本期为2,805.65万元，去年同期为1,362.86万元，同比大幅增长了105.86%。
（2）业务经费本期为3,129.66万元，去年同期为1,913.24万元，同比大幅增长了63.58%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,202.53万元 | 4,192.36万元 |
| 业务经费 | 3,129.66万元 | 1,913.24万元 |
| 其他 | 2,825.08万元 | 1,388.36万元 |
| 合计 | 1.02亿元 | 7,493.96万元 |
非主营业务中其他收益本期为9,675.18万元，占利润总额3.65倍，同比增长18.70%。信用减值损失本期为-4,519.82万元，占利润总额170.44%，同比大幅下降171.58%。投资收益本期为-2,221.69万元，占利润总额83.78%，同比大幅下降55.00%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -2,221.69万元 | -83.78% | -55.00% |
| 资产减值损失 | -1,399.95万元 | -52.79% | 52.99% |
| 营业外收入 | 383.69万元 | 14.47% | -15.58% |
| 营业外支出 | 1,001.91万元 | 37.78% | -81.38% |
| 其他收益 | 9,675.18万元 | 364.85% | 18.70% |
| 信用减值损失 | -4,519.82万元 | -170.44% | -171.58% |
| 资产处置收益 | 639.08万元 | 24.10% | 3726.07% |
2、营业总收入同比小幅降低9.08%，净利润同比大幅降低97.31%
2022年，阳煤化工营业总收入为170.36亿元，去年同期为187.37亿元，同比小幅下降9.08%，净利润为1,367.58万元，去年同期为5.09亿元，同比大幅下降97.31%。
尽管所得税费用本期为1,284.23万元，同比大幅下降91.31%，然而（1）主营业务利润本期为1,097.24万元，同比大幅下降98.19%；（2）信用减值损失本期为-4,519.82万元，去年同期为6,314.74万元，同比大幅下降171.58%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2019年到2021年呈现上升趋势，从-7.06亿元增长到5.09亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从5.09亿元下降到1,367.58万元。
经营活动现金流净额同比基本持平
1、经营活动现金流同比大幅增长60.26%
本期经营活动现金流净额为17.18亿元，同比大幅增长60.26%。
经营活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目增加 | 15.74亿元 | 2.96亿元 | 经营性应收项目增加 | 8.18亿元 | 5.39亿元 |
| 净利润 | 1,367.58万元 | 5.09亿元 |
2、净现金流同比大幅下降99.87%
2022年，阳煤化工净现金流为130.65万元，去年同期为9.93亿元，同比大幅下降99.87%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为17.18亿元，同比大幅增长60.26%，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-14.28亿元，去年同期为-4.24亿元，同比大幅下降2.37倍；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-2.89亿元，去年同期为3.45亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为127.14亿元，同比增长26.52%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为115.48亿元，同比增长18.15%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为21.82亿元，同比大幅增长97.37%。
归母净利润依赖于政府补助
阳煤化工2022年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6,995.71万元，非经常性损益为6,490.55万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 9,580.81万元 |
| 其他 | -3,090.26万元 |
| 合计 | 6,490.55万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额9,580.81万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 8,644.89万元 |
| 其他 | 1,016.06万元 |
| 小计 | 9,660.95万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 新兴产业培育兑现补助 | 3,365.85万元 |
| 阳煤化工扶持资金 | 3,000.00万元 |
| 蒸汽供暖补贴 | 946.87万元 |
(2)本期共收到政府补助1.02亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 8,644.89万元 |
| 其他 | 1,533.00万元 |
| 小计 | 1.02亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下8,543.43万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 循环化改造补助资金 | 2,447.42万元 |
| 重大环境治理工程 | 1,838.61万元 |
| 大型高参数洁净煤化工装备智能制造项目 | 1,532.00万元 |
| 工业转型升级发展资金 | 867.00万元 |
| 氢能尿素项目改造资金 | 455.00万元 |
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失大幅拉低利润，应收账款周转率小幅增长
2022年，企业应收账款合计9.86亿元，占总资产的3.99%，相较于去年同期的12.69亿元减少了22.30%。
1、坏账损失4,472.14万元，严重影响利润
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