华凯易佰(300592)2022年年报解读：家居园艺类收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，主营业务利润扭亏为盈
华凯易佰科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“周新华”。公司是一家依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向的跨境出口零售电商企业。通过亚马逊、ebay、速卖通、Wish、Lazada等第三方平台，致力为全球客户提供高品质、高价值的中国商品和跨境电商综合服务。
根据华凯易佰2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收44.17亿元，同比大幅增长112.88%。扣非净利润1.99亿元，扭亏为盈。华凯易佰2022年年度净利润2.45亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为2.85亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
家居园艺类收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为跨境出口电商业务，占比高达93.02%，主要产品包括工业及商业用品类、工业及商业用品类、汽车摩托车配件类、健康美容类四项，家居园艺类占比22.95%，工业及商业用品类占比17.24%，汽车摩托车配件类占比13.97%，健康美容类占比11.76%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 跨境出口电商业务 | 41.09亿元 | 93.02% | 39.59% |
| 跨境出口电商综合服务 | 2.72亿元 | 6.16% | - |
| 空间环境艺术设计 | 3,292.96万元 | 0.75% | - |
| 其他 | 296.11万元 | 0.07% | 55.48% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 家居园艺类 | 10.14亿元 | 22.95% | 31.26% |
| 工业及商业用品类 | 7.61亿元 | 17.24% | 32.53% |
| 汽车摩托车配件类 | 6.17亿元 | 13.97% | 41.32% |
| 健康美容类 | 5.19亿元 | 11.76% | 49.45% |
| 3C电子产品类 | 4.32亿元 | 9.78% | - |
| 其他业务 | 10.73亿元 | 24.3% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外 | 43.84亿元 | 99.25% | 38.02% |
| 境内 | 3,302.30万元 | 0.75% | 25.58% |
2、家居园艺类收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2022年公司营收44.17亿元，与去年同期的20.75亿元相比，大幅增长了112.88%。
主营业务大幅增长的原因是：
（1）家居园艺类本期营收10.14亿元，去年同期为3.99亿元，同比大幅增长了154.35%。
（2）工业及商业用品类本期营收7.61亿元，去年同期为3.58亿元，同比大幅增长了112.77%。
（3）汽车摩托车配件类本期营收6.17亿元，去年同期为2.78亿元，同比大幅增长了121.63%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 家居园艺类 | 10.14亿元 | 3.99亿元 | 154.35% |
| 工业及商业用品类 | 7.61亿元 | 3.58亿元 | 112.77% |
| 汽车摩托车配件类 | 6.17亿元 | 2.78亿元 | 121.63% |
| 健康美容类 | 5.19亿元 | 2.27亿元 | 129.19% |
| 户外运动 | - | 2.09亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 15.05亿元 | 6.04亿元 | 149.27% |
| 合计 | 44.17亿元 | 20.75亿元 | 112.88% |
3、家居园艺类毛利率下降
2022年公司毛利率为37.93%，同比去年的37.24%基本持平。产品毛利率方面，2022年家居园艺类毛利率为31.26%，同比下降109.28个百分点，同期工业及商业用品类毛利率为32.53%，同比小幅增加122.18个百分点。
4、主要发展平台仓发货模式
在销售模式上，企业主要渠道为平台仓发货，占主营业务收入的71.76%。2022年平台仓发货营收29.35亿元，相较于去年增长149.26%，同期毛利率为41.14%，同比上涨132.66个百分点。
5、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的87.67%，相较于2021年的4.17%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达78.79%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| Amazon | 34.80亿元 | 78.79% |
| eBay | 1.39亿元 | 3.14% |
| 速卖通 | 1.20亿元 | 2.71% |
| Cdiscount | 7,279.09万元 | 1.65% |
| WalMart | 6,115.96万元 | 1.38% |
| 合计 | 38.73亿元 | 87.67% |
主营业务利润扭亏为盈导致净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加112.88%，净利润扭亏为盈
2022年，华凯易佰营业总收入为44.17亿元，去年同期为20.75亿元，同比大幅增长112.88%，净利润为2.44亿元，去年同期为-8,195.17万元，扭亏为盈。
本期主营业务利润2.91亿元，去年同期为-1,775.65万元，扭亏为盈，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2013年到2021年呈现下降趋势，从3,010.92万元下降到-8,195.17万元，而2021年到2022年呈现上升状态，从-8,195.17万元增长到2.44亿元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.17亿元 | 20.75亿元 | 112.88% |
| 营业成本 | 27.42亿元 | 13.02亿元 | 110.56% |
| 销售费用 | 10.88亿元 | 5.80亿元 | 87.79% |
| 管理费用 | 2.43亿元 | 1.50亿元 | 62.16% |
| 财务费用 | -283.88万元 | 2,969.01万元 | -109.56% |
| 研发费用 | 5,174.26万元 | 2,891.62万元 | 78.94% |
| 所得税费用 | 4,416.56万元 | 2,331.10万元 | 89.46% |
2022年主营业务利润为2.91亿元，去年同期为-1,775.65万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为44.17亿元，同比大幅增长112.88%；（2）毛利率本期为37.93%，同比增长0.69%。
2022年公司营收44.17亿元，同比大幅增长112.88%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-283.88万元，去年同期为2,969.01万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。归因于本期汇兑收益为833.45万元，去年同期汇兑损失为2,285.15万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -833.45万元 | 2,285.15万元 |
| 未确认融资费摊销 | 424.98万元 | 306.20万元 |
| 减：利息收入 | -355.11万元 | -110.14万元 |
| 银行手续费 | 302.03万元 | 171.42万元 |
| 利息支出 | 177.67万元 | 316.39万元 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | -283.88万元 | 2,969.01万元 |
商誉占有一定比重
在2022年年报告期末，华凯易佰形成的商誉为6.41亿元，占净资产的27.45%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 易佰网络 | 6.41亿元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 6.41亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为易佰网络。
易佰网络减值风险低
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，易佰网络仍有商誉现值6.41亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为8.71亿元，企业2022年期末的净利润增长率为406.22%，商誉减值风险低。且2022年末净利润为2.76亿元，减值风险偏低且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。
业绩增长表
| 易佰网络 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 5,452.18万元 | - | 19.54亿元 | - |
| 2022年 | 2.76亿元 | 406.22% | 43.84亿元 | 124.36% |
（2） 收购情况
2021年，企业斥资15.12亿元的对价收购易佰网络90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8.71亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达73.69%，形成的商誉高达6.41亿元，占当年净资产的29.31%。
易佰网络成立于2011年10月20日，主营业务为一般经营项目是：国内贸易；货物及技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外，法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）；国内货运代理；投资兴办实业（具体项目另行申报）；计算机软硬件的设计、技术开发与销售；网络科技设备及相关产品的的设计及技术开发、技术咨询；网络技术开发、技术咨询；（不含限制项目）网络游戏、多媒体产品的系统集成的技术开发与销售；经营电子商务；供应链管理。
易佰网络收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年12月31日 | 12.54亿元 | - | 42.59亿元 | 3.64亿元 |
| 2019年12月31日 | 9.23亿元 | - | 35.67亿元 | 1.75亿元 |
（3） 发展历程
易佰网络承诺在2019年至2023年实现业绩分别不低于14100万元、17000万元、20400万元、25100万元、14100万元，累计不低于9.07亿元。实际2019-2022年末产生的业绩为N/A、N/A、2.16亿元、2.74亿元，累计4.9亿元。
易佰网络的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 易佰网络 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2021年 | 19.54亿元 | 5,452.18万元 |
| 2022年 | 43.84亿元 | 2.76亿元 |
近3年应收账款周转率呈现大幅增长
2022年，企业应收账款合计3.03亿元，占总资产的9.64%，相较于去年同期的2.67亿元小幅增长了13.46%。
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