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上海机电(600835)2022年年报解读:应收账款坏账风险较大,净利润连续3年下降

上海机电股份有限公司于1994年上市,实际控制人为“上海电气控股集团有限公司”。公司业务是电梯制造、冷冻空调设备制造、印刷包装机械制造、液压产品制造、焊接器材制造、人造板机械制造、工程机械制造及电机制造等。公司的主要产品是电梯、印刷包装机械、焊接器材、液压机械等。

根据上海机电2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收235.70亿元,同比小幅下降4.64%。扣非净利润8.82亿元,同比增长21.51%。上海机电2022年年度净利润15.34亿元,业绩同比大幅增长30.81%。

PART 1
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主营业务构成

公司的主要业务为电梯业务,占比高达94.95%,其中电梯业务为第一大收入来源,占比94.19%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电梯业务 223.80亿元 94.95% 15.31%
印刷包装业务 3.37亿元 1.43% 26.91%
其他 2.71亿元 1.15% 24.72%
能源工程业务 2.59亿元 1.1% 5.48%
焊材业务 1.95亿元 0.83% 12.85%
其他业务 1.27亿元 0.54% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
电梯业务 222.01亿元 94.19% 15.39%
印刷包装业务 3.28亿元 1.39% 25.70%
其他 2.63亿元 1.11% 22.64%
其他业务 7.79亿元 3.31% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
中国大陆 231.99亿元 98.43% -
其他国家/地区 3.71亿元 1.57% -

PART 2
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净利润连续3年下降

1、营业总收入同比小幅降低4.64%,净利润同比大幅增加30.81%

2022年,上海机电营业总收入为235.70亿元,去年同期为247.17亿元,同比小幅下降4.64%,净利润为15.34亿元,去年同期为11.73亿元,同比大幅增长30.81%。

尽管主营业务利润本期为15.39亿元,同比下降17.22%,然而信用减值损失本期为-3.70亿元,去年同期为-9.98亿元,同比大幅增长62.98%,推动净利润同比大幅增长。

净利润从2016年到2022年呈现下降趋势,从24.14亿元下降到15.34亿元。

2、主营业务利润同比下降17.22%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 235.70亿元 247.17亿元 -4.64%
营业成本 199.31亿元 206.91亿元 -3.68%
销售费用 7.12亿元 7.20亿元 -1.12%
管理费用 7.47亿元 7.20亿元 3.79%
财务费用 -2.35亿元 -1.95亿元 -20.66%
研发费用 7.89亿元 8.31亿元 -5.01%
所得税费用 1.33亿元 1.13亿元 18.30%

2022年主营业务利润为15.39亿元,去年同期为18.59亿元,同比下降17.22%。

主营业务利润同比下降主要是由于(1)营业总收入本期为235.70亿元,同比小幅下降4.64%;(2)毛利率本期为15.44%,同比小幅下降0.85%。

PART 3
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较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润

在2022年年报告期末,上海机电用于对外股权投资的资产为32.16亿元,占总资产的8.57%。对外股权投资所产生的收益为2.8亿元,占净利润15.34亿元的18.23%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
上海三菱电机•上菱空调机电器有限公司 7.46亿元 2,390.23万元
上海金泰工程机械有限公司(i) 5.53亿元 489.16万元
三菱电机上海机电电梯有限公司(以下简称“三菱机电”)(i) 4.98亿元 3,552.76万元
上海一冷开利空调设备有限公司(i) 3.87亿元 6,191.03万元
上海日用友捷汽车电气有限公司(ii) 2.64亿元 2,305.32万元
其他 7.67亿元 1.3亿元
合计 32.16亿元 2.8亿元

1、上海三菱电机•上菱空调机电器有限公司

从下表可以明显的看出,上海三菱电机•上菱空调机电器有限公司带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2020年的0.12%增长至3.25%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


上海三菱电机•上菱空调机电器有限公司 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 0元 2,390.23万元 7.46亿元
2021年 0元 1,400.23万元 7.35亿元
2020年 7.79亿元 92.59万元 7.8亿元

2、上海金泰工程机械有限公司(i)

上海金泰工程机械有限公司业务性质为制造及经营工程机器及相关设备。

同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


上海金泰工程机械有限公司 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2022年 49.00 489.16万元 5.53亿元
2021年 49.00 1,371.45万元 5.52亿元
2020年 49.00 3,436.9万元 5.43亿元
2019年 49.00 6,901.11万元 5.5亿元
2018年 49.00 6,239.06万元 5.23亿元

3、三菱电机上海机电电梯有限公司(以下简称“三菱机电”)(i)

从下表可以明显的看出,三菱电机上海机电电梯有限公司(以下简称“三菱机电”)(i)带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2018年的-0.4%增长至7.42%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


三菱电机上海机电电梯有限公司 投资损益 期末余额
2022年 3,552.76万元 4.98亿元
2021年 1,859.58万元 4.79亿元
2020年 417.81万元 4.6亿元
2019年 374.6万元 4.56亿元
2018年 -183.09万元 4.52亿元

4、上海一冷开利空调设备有限公司(i)

上海一冷开利空调设备有限公司业务性质为生产中央空调制冷设备。

从近几年可以明显的看出,上海一冷开利空调设备有限公司(i)在权益法下确认的投资损益里持续增长,而投资收益率由2018年的20.17%下降至14.88%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


上海一冷开利空调设备有限公司 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2022年 30.00 6,191.03万元 3.87亿元
2021年 30.00 3,589.62万元 4.16亿元
2020年 30.00 3,374.3万元 4.08亿元
2019年 30.00 4,593.02万元 4.03亿元
2018年 30.00 8,995.28万元 3.85亿元

5、上海日用友捷汽车电气有限公司(ii)

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


上海日用友捷汽车电气有限公司 投资损益 期末余额
2022年 2,305.32万元 2.64亿元
2021年 2,036.38万元 2.8亿元
2020年 2,080.94万元 2.79亿元
2019年 3,293.99万元 2.73亿元
2018年 3,770.5万元 2.4亿元

PART 4
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应收账款坏账风险较大,应收账款周转率持续下降

企业应收账款坏账风险大,应收账款周转率在下降,账龄质量也较差。

2022年,企业应收账款合计45.65亿元,占总资产的12.17%,相较于去年同期的38.33亿元增长了19.09%。

1、应收账款周转率连续4年下降

本期,企业应收账款周转率为5.61。在2018年度到2022年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从37天增加到了64天,回款周期大幅增长,应收账款的回款风险越来越大。

2、短期回收款占比低,一年以内账龄占比小幅下降

一般而言,如果大多数的应收账款的账龄在一年以内,那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有43.57%的应收账款在一年以内,这个比例偏低,风险明显偏高。

账龄结构


账龄 期末余额 占比
一年以内 29.71亿元 43.57%
一至三年 28.24亿元 41.41%
三年以上 10.24亿元 15.02%

从账龄趋势情况来看,一年以内应收账款占比,在2021年至2022年从52.61%下降到43.57%。

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