垒知集团(002398)2022年年报解读：外加剂新材料收入的下降导致公司营收的下降，应收账款周转率持续下降
垒知控股集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“蔡永太”。公司主营业务是综合技术服务及外加剂新材料。公司主要产品或服务包括：建设综合技术服务、各项检测技术服务、外加剂新材料、商品混凝土、蒸压加气混凝土砌块、特种工程施工、软件技术服务等。
根据垒知集团2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收39.47亿元，同比下降19.75%。扣非净利润1.86亿元，同比下降22.78%。垒知集团2022年年度净利润2.08亿元，业绩同比下降24.43%。本期经营活动产生的现金流净额为4.20亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
外加剂新材料收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为新型建筑材料，占比高达79.17%，主要产品包括外加剂新材料、技术服务、建筑材料批发三项，外加剂新材料占比63.83%，技术服务占比11.88%，建筑材料批发占比8.80%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新型建筑材料 | 31.25亿元 | 79.17% | 20.07% |
| 建设综合技术服务 | 4.69亿元 | 11.88% | 33.57% |
| 软硬件销售及服务 | 2.62亿元 | 6.64% | 21.43% |
| 建筑特种施工 | 5,566.37万元 | 1.41% | 11.60% |
| 医疗器械 | 3,110.38万元 | 0.79% | 5.29% |
| 其他业务 | 454.35万元 | 0.11% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 外加剂新材料 | 25.19亿元 | 63.83% | 22.44% |
| 技术服务 | 4.69亿元 | 11.88% | 33.57% |
| 建筑材料批发 | 3.47亿元 | 8.8% | 6.20% |
| 软硬件销售及服务 | 2.62亿元 | 6.64% | 21.43% |
| 商品混凝土 | 2.34亿元 | 5.93% | 16.88% |
| 其他业务 | 1.15亿元 | 2.92% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 18.92亿元 | 47.94% | 22.79% |
| 中南地区 | 10.62亿元 | 26.92% | 20.06% |
| 西南地区 | 6.24亿元 | 15.82% | 23.53% |
| 华北地区 | 1.50亿元 | 3.8% | - |
| 西北地区 | 1.45亿元 | 3.68% | - |
| 其他业务 | 7,276.60万元 | 1.84% | - |
2、外加剂新材料收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收39.47亿元，与去年同期的49.18亿元相比，下降了19.75%，主要是因为外加剂新材料本期营收25.19亿元，去年同期为30.68亿元，同比下降了17.88%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 外加剂新材料 | 25.19亿元 | 30.68亿元 | -17.88% |
| 技术服务 | 4.69亿元 | 5.12亿元 | -8.53% |
| 其他业务 | 9.59亿元 | 13.38亿元 | -28.32% |
| 合计 | 39.47亿元 | 49.18亿元 | -19.75% |
3、外加剂新材料毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2022年公司毛利率从去年同期的18.27%，同比增长到了今年的21.59%。
毛利率增长的原因是：
（1）外加剂新材料本期毛利率22.44%，去年同期为18.95%，同比增长了3.49%。
（2）技术服务本期毛利率33.57%，去年同期为31.31%，同比小幅增长了2.26%。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.47亿元 | 49.18亿元 | -19.75% |
| 营业成本 | 30.95亿元 | 40.19亿元 | -23.00% |
| 销售费用 | 1.91亿元 | 2.05亿元 | -7.00% |
| 管理费用 | 1.59亿元 | 1.63亿元 | -2.97% |
| 财务费用 | 1,320.33万元 | 476.22万元 | 177.25% |
| 研发费用 | 1.88亿元 | 1.88亿元 | -0.05% |
| 所得税费用 | 2,146.19万元 | 2,665.28万元 | -19.48% |
2022年主营业务利润为2.81亿元，去年同期为3.17亿元，同比小幅下降11.39%。
虽然毛利率本期为21.59%，同比增长3.32%，不过营业总收入本期为39.47亿元，同比下降19.75%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2022年公司营收39.47亿元，同比下降19.75%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1,320.33万元，同比大幅增长177.25%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为2,237.04万元，去年同期为823.92万元，同比大幅增长了171.51%。
（2）利息净支出本期为1,315.88万元，去年同期为280.12万元，同比大幅增长了近4倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2,237.04万元 | 823.92万元 |
| 利息净支出 | 1,315.88万元 | 280.12万元 |
| 减：利息收入 | -921.15万元 | -543.80万元 |
| 其他 | -1,311.43万元 | -84.02万元 |
| 合计 | 1,320.33万元 | 476.22万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-5,445.87万元，占利润总额23.81%，同比增长15.37%。资产减值损失本期为-5,063.89万元，占利润总额22.14%，同比大幅下降5.94倍。其他收益本期为2,727.65万元，占利润总额11.93%，同比小幅下降6.11%。投资收益本期为2,712.08万元，占利润总额11.86%，同比增长19.25%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2,712.08万元 | 11.86% | 19.25% |
| 资产减值损失 | -5,063.89万元 | -22.14% | -594.48% |
| 营业外收入 | 51.01万元 | 0.22% | -89.45% |
| 营业外支出 | 436.24万元 | 1.91% | 99.32% |
| 其他收益 | 2,727.65万元 | 11.93% | -6.11% |
| 信用减值损失 | -5,445.87万元 | -23.81% | 15.37% |
| 资产处置收益 | 255.84万元 | 1.12% | 39.70% |
对外股权投资收益贡献一定利润
在2022年年报告期末，垒知集团用于对外股权投资的资产为1.56亿元，占总资产的2.43%。对外股权投资所产生的收益为2,179.53万元，占净利润2.07亿元的10.52%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 云南招标股份有限公司 | 1.07亿元 | 1,515.3万元 |
| 福建省金皇环保科技有限公司 | 3,952.92万元 | 661.17万元 |
| 其他 | 940.69万元 | 3.06万元 |
| 合计 | 1.56亿元 | 2,179.53万元 |
1、云南招标股份有限公司
云南招标股份有限公司业务性质为科学研究和技术服务业。
从近几年可以明显的看出，云南招标股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2016年的2.95%增长至14.16%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 云南招标股份有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 42.50 | 0元 | 1,515.3万元 | 1.07亿元 |
| 2021年 | 42.50 | 0元 | 1,357.35万元 | 1.07亿元 |
| 2020年 | 42.50 | 0元 | 1,344.57万元 | 1.11亿元 |
| 2019年 | - | 0元 | 1,397.24万元 | 1.12亿元 |
| 2018年 | 42.50 | 0元 | 1,464.39万元 | 1.13亿元 |
| 2017年 | 42.50 | 4,141.08万元 | 950.52万元 | 1.09亿元 |
| 2016年 | - | 5,668.07万元 | 167.29万元 | 5,835.36万元 |
2、福建省金皇环保科技有限公司
福建省金皇环保科技有限公司业务性质为研究和试验发展。
从下表可以明显的看出，福建省金皇环保科技有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年的2.73%增长至19.32%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 福建省金皇环保科技有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 35.00 | 0元 | 661.17万元 | 3,952.92万元 |
| 2021年 | 35.00 | 0元 | 469.07万元 | 3,423万元 |
| 2020年 | 35.00 | 0元 | 362.13万元 | 3,067.68万元 |
| 2019年 | - | 2,633.75万元 | 71.8万元 | 2,705.55万元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比降低24.57%，净现金流同比大幅降低151.15%
2022年，垒知集团净利润为2.07亿元，去年同期为2.75亿元，同比下降24.57%。净现金流为-5,764.37万元，去年同期为1.13亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-6,606.96万元，去年同期为-2.68亿元，同比大幅增长75.32%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-4.12亿元，去年同期为5,878.26万元，由正转负，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.73亿元，同比大幅增长19.25倍。
2、收到其他与投资活动有关的现金本期为914.78万元，同比大幅下降93.84%。
3、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.16亿元，同比大幅增长98.49%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为4.20亿元，同比大幅增长3.20倍；
但是（1）取得借款收到的现金本期为5.95亿元，同比大幅增长82.97%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.48亿元，同比大幅下降47.59%。
2、经营活动现金流同比大幅增长30.60%
本期经营活动现金流净额为4.20亿元，同比大幅增长30.60%。
固然本期经营性应付项目减少1.49亿元，去年同期为-8.34亿元，由负转正，然而本期经营性应收项目减少1.32亿元，去年同期为-9.00亿元，由负转正，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
商誉金额较高
在2022年年报告期末，垒知集团形成的商誉为1.94亿元，占净资产的5.26%，商誉计提减值为5,074.04万元，占净利润2.07亿元的24.48%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 垒知科技及子公司 | 8,948.55万元 | |
| 浙江科之杰及其子公司 | 8,784.95万元 | |
| 其他 | 1,644.08万元 | |
| 商誉总额 | 1.94亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为垒知科技及子公司和浙江科之杰及其子公司。
垒知科技及子公司
发展历程
垒知科技及子公司的商誉减值情况如下表所示：
商誉减值金额表
| 垒知科技及子公司 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | - | 1.4亿元 | - |
| 2022年 | 5,074.04万元 | 8,948.55万元 | 本年未有形成商誉时的并购重组相关方有业绩承诺的，且本年依然在业绩对赌期内的资产组。本年计提商誉减值的资产组系垒知科技及子公司，由于垒知科技及子公司主营业务市场竞争加剧、发展缓慢导致业绩下滑，根据期末减值测试的结果，公司本年对垒知科技及子公司的商誉计提减值准备50,740,400.00元。（文字来源于：《002398_垒知集团：2022年年度报告》） |
应收账款周转率持续下降，应收账款坏账损失影响利润
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