梅雁吉祥(600868)2022年年报解读：电力收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，应收账款坏账风险较大
广东梅雁吉祥水电股份有限公司于1994年上市。公司从事的主要业务为水利发电、教育业和制造业。公司电站所在区域全部在广东，目前所发电量全部由广东电网公司收购，拥有梅县坝头、梅县单竹窝、丙村、三龙、丰顺梅丰等七个水电站。
根据梅雁吉祥2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收4.85亿元，同比大幅增长39.14%。扣非净利润5,460.22万元，同比大幅增长8.61倍。梅雁吉祥2022年年度净利润7,521.59万元，业绩同比大幅增长176.53%。
电力收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为地理信息，占比高达66.92%，其中电力为第一大收入来源，占比31.70%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 地理信息 | 3.24亿元 | 66.92% | 31.65% |
| 电力生产 | 1.54亿元 | 31.7% | 40.46% |
| 其他业务 | 670.67万元 | 1.38% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力 | 1.54亿元 | 31.7% | 40.46% |
| 其他业务 | 3.31亿元 | 68.3% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东梅州地区外(地理信息) | 3.12亿元 | 64.37% | 32.00% |
| 广东梅州地区(电力) | 1.54亿元 | 31.7% | 40.46% |
| 其他业务 | 1,903.11万元 | 3.93% | - |
2、电力收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2022年公司营收4.85亿元，与去年同期的3.48亿元相比，大幅增长了39.14%，主要是因为电力本期营收1.54亿元，去年同期为5,831.15万元，同比大幅增长了163.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电力 | 1.54亿元 | 5,831.15万元 | 163.58% |
| 其他业务 | 3.31亿元 | 2.90亿元 | 14.13% |
| 合计 | 4.85亿元 | 3.48亿元 | 39.14% |
3、电力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的31.28%，同比小幅增长到了今年的35.01%，主要是因为电力本期毛利率40.46%，去年同期为18.68%，同比大幅增长了21.78%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长151.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.97亿元 | 3.48亿元 | 42.63% |
| 营业成本 | 3.23亿元 | 2.39亿元 | 34.90% |
| 销售费用 | 955.04万元 | 1,223.86万元 | -21.97% |
| 管理费用 | 3,841.10万元 | 3,894.33万元 | -1.37% |
| 财务费用 | 308.87万元 | 233.94万元 | 32.03% |
| 研发费用 | 705.05万元 | 810.18万元 | -12.98% |
| 所得税费用 | 1,149.56万元 | 609.75万元 | 88.53% |
2022年主营业务利润为1.09亿元，去年同期为4,314.29万元，同比大幅增长151.60%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.97亿元，同比大幅增长42.63%；（2）毛利率本期为35.01%，同比小幅增长3.73%。
非主营业务中信用减值损失本期为-2,691.41万元，占利润总额30.90%，同比大幅下降118.62%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 54.13万元 | 0.62% | 161.45% |
| 公允价值变动收益 | 512.66万元 | 5.89% | - |
| 资产减值损失 | -38.36万元 | -0.44% | 56.94% |
| 营业外收入 | 282.29万元 | 3.24% | 2.39% |
| 营业外支出 | 431.63万元 | 4.96% | 3486.54% |
| 其他收益 | 167.39万元 | 1.92% | 64.57% |
| 信用减值损失 | -2,691.41万元 | -30.90% | -118.62% |
2、营业总收入同比增加42.63%，净利润同比增加177.95%
2022年，梅雁吉祥营业总收入为4.97亿元，去年同期为3.48亿元，同比大幅增长42.63%，净利润为7,560.16万元，去年同期为2,719.95万元，同比大幅增长177.95%。
尽管信用减值损失本期为-2,691.41万元，去年同期为-1,231.11万元，同比大幅下降118.62%，然而主营业务利润本期为1.09亿元，同比大幅增长151.60%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2019年到2021年呈现下降趋势，从5,971.30万元下降到2,719.95万元，而2021年到2022年呈现上升状态，从2,719.95万元增长到7,560.16万元。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加177.95%，净现金流同比大幅增加144.50%
2022年，梅雁吉祥净利润为7,560.16万元，去年同期为2,719.95万元，同比大幅增长177.95%。净现金流为4,706.58万元，去年同期为-1.06亿元，由负转正。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-2,139.82万元，去年同期为1.11亿元，由正转负，但是（1）投资活动产生的现金流净额本期为-1,093.97万元，去年同期为-2.04亿元，同比大幅增长94.63%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为7,940.37万元，去年同期为-1,289.50万元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是取得借款收到的现金本期为1,031.93万元，同比大幅下降92.51%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为7,940.37万元，去年同期为-1,289.50万元，由负转正。
经营活动现金流净额由负转正原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 存货减少 | 5,140.43万元 | -1.20亿元 | 经营性应收项目增加 | 1.25亿元 | 6,853.97万元 |
| 净利润 | 7,560.16万元 | 2,719.95万元 | 经营性应付项目减少 | 3,520.97万元 | -6,703.83万元 |
商誉金额较高
在2022年年报告期末，梅雁吉祥形成的商誉为1.72亿元，占净资产的6.93%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 广州国测规划信息技术有限公司 | 1.72亿元 | 减值风险低 |
| 商誉总额 | 1.72亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为广州国测规划信息技术有限公司。
广州国测规划信息技术有限公司减值风险低
（1） 风险分析
企业2022年期末的净利润增长率为-8.65%，同时2022年商誉减值报告预测2023年未来现金流现值为6.65万元，且2022年末净利润为4,678.63万元，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 广州国测规划信息技术有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 5,121.8万元 | - | 2.71亿元 | - |
| 2022年 | 4,678.63万元 | -8.65% | 3.24亿元 | 19.56% |
（2） 收购情况
2021年，企业斥资2.5亿元的对价收购广州国测规划信息技术有限公司53.09%的股份，但其53.09%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,712.69万元，也就是说这笔收购的溢价率高达223.49%，形成的商誉高达1.72亿元，占当年净资产的7.14%。
（3） 发展历程
广州国测规划信息技术有限公司的历年业绩数据如下表所示：
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