东方精工(002611)2022年年报解读：净利润连续3年增长，瓦楞纸箱印刷包装设备毛利率提升
广东东方精工科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“唐灼林”。公司的主营业务为智能瓦楞纸包装装备、工业互联网行业解决方案、数字印刷解决方案以及水上动力产品等四大业务板块。公司的主要产品为瓦楞纸板生产线、瓦楞纸箱印刷包装生产线、瓦楞纸包装行业智慧工厂整体解决方案业务、水上动力产品业务。
根据东方精工2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收38.93亿元，同比小幅增长10.44%。扣非净利润3.98亿元，同比小幅增长4.61%。
瓦楞纸箱印刷包装设备毛利率提升
1、主营业务构成
公司的主营业务为智能制造，主要产品包括瓦楞纸板生产线和瓦楞纸箱印刷包装设备两项，其中瓦楞纸板生产线占比66.88%，瓦楞纸箱印刷包装设备占比18.42%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智能制造 | 38.93亿元 | 100.0% | 27.22% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 瓦楞纸板生产线 | 26.04亿元 | 66.88% | 25.42% |
| 瓦楞纸箱印刷包装设备 | 7.17亿元 | 18.42% | 36.04% |
| 水上动力产品及通机产品 | 5.72亿元 | 14.69% | 24.33% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他国家地区 | 34.51亿元 | 88.65% | 27.39% |
| 中国大陆 | 4.42亿元 | 11.35% | 25.88% |
2、瓦楞纸板生产线收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收38.93亿元，与去年同期的35.25亿元相比，小幅增长了10.44%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）瓦楞纸板生产线本期营收26.04亿元，去年同期为24.52亿元，同比小幅增长了6.2%。
（2）瓦楞纸箱印刷包装设备本期营收7.17亿元，去年同期为6.04亿元，同比增长了18.66%。
（3）水上动力产品及通机产品本期营收5.72亿元，去年同期为4.69亿元，同比增长了22.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 瓦楞纸板生产线 | 26.04亿元 | - | - |
| 瓦楞纸箱印刷包装设备 | 7.17亿元 | - | - |
| 水上动力产品及通机产品 | 5.72亿元 | 4.69亿元 | 22.03% |
| 智能瓦楞纸包装装备整线和单机 | - | 20.62亿元 | -100.0% |
| 智能瓦楞纸包装装备配件 | - | 6.93亿元 | -100.0% |
| 智能瓦楞纸包装装备软件和服务 | - | 3.01亿元 | -100.0% |
| 合计 | 38.93亿元 | 35.25亿元 | 10.44% |
3、瓦楞纸箱印刷包装设备毛利率提升
2022年公司毛利率为27.22%，同比去年的27.51%基本持平。产品毛利率方面，2022年瓦楞纸板生产线毛利率为25.42%，同比小幅下降2.75个百分点，同期瓦楞纸箱印刷包装设备毛利率为36.04%，同比增加7.65个百分点。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的82.97%。2022年直销营收32.30亿元，相较于去年增长4.30%，同期毛利率为27.16%，同比下降0.24个百分点。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.90%，此前2020-2021年，前五大客户集中度分别为16.45%、17.99%，总体呈增长趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 2.67亿元 | 6.85% |
| 客户二 | 2.23亿元 | 5.74% |
| 客户三 | 1.58亿元 | 4.07% |
| 客户四 | 9,161.85万元 | 2.35% |
| 客户五 | 7,355.96万元 | 1.89% |
| 合计 | 8.14亿元 | 20.90% |
主营业务利润同比小幅增长
1、财务收益大幅增长，主营业务利润同比小幅增长14.06%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.93亿元 | 35.25亿元 | 10.44% |
| 营业成本 | 28.33亿元 | 25.55亿元 | 10.89% |
| 销售费用 | 1.83亿元 | 1.85亿元 | -1.50% |
| 管理费用 | 3.11亿元 | 2.72亿元 | 14.47% |
| 财务费用 | -897.07万元 | -599.65万元 | -49.60% |
| 研发费用 | 9,795.45万元 | 9,955.76万元 | -1.61% |
| 所得税费用 | 2,218.73万元 | -1,194.65万元 | 285.72% |
2022年主营业务利润为4.64亿元，去年同期为4.07亿元，同比小幅增长14.06%。
虽然毛利率本期为27.22%，同比下降0.29%，不过营业总收入本期为38.93亿元，同比小幅增长10.44%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2022年公司营收38.93亿元，同比小幅增长10.44%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-897.07万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了49.6%。整体来看：虽然利息收入本期为1,904.29万元，去年同期为2,467.42万元，同比下降了22.82%，但是本期汇兑收益为654.05万元，去年同期汇兑损失为252.81万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,904.29万元 | -2,467.42万元 |
| 利息支出 | 1,383.93万元 | 1,318.21万元 |
| 汇兑损益 | -654.05万元 | 252.81万元 |
| 其他 | 277.34万元 | 296.75万元 |
| 合计 | -897.07万元 | -599.65万元 |
2、营业总收入同比小幅增加10.44%，净利润基本持平
2022年，东方精工营业总收入为38.93亿元，去年同期为35.25亿元，同比小幅增长10.44%，净利润为4.84亿元，去年同期为4.92亿元，同比基本持平。
净利润同比基本持平原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,913.11万元 | -80.61% | 主营业务利润 | 4.64亿元 | 14.06% |
| 所得税费用 | 2,218.73万元 | 285.72% | 公允价值变动收益 | 1,791.70万元 | 183.89% |
净利润从2017年到2020年呈现下降趋势，从5.21亿元下降到3.97亿元，而2020年到2022年呈现上升状态，从3.97亿元增长到4.84亿元。
较多的金融投资
金融投资占总资产17.25%，投资主体为理财投资
在2022年年报告期末，东方精工用于金融投资的资产为11.95亿元，占总资产的17.25%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,070.32万元，占净利润4.84亿元的6.35%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品投资 | 3.51亿元 |
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 3.34亿元 |
| 资管计划 | 3.08亿元 |
| 其他 | 2.02亿元 |
| 合计 | 11.95亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和以公允价值计量的且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 1,727.93万元 |
| 公允价值变动收益 | 以公允价值计量的且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动收益 | 1,342.39万元 |
| 合计 | 3,070.32万元 |
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低114.70%
2022年，东方精工净利润为4.84亿元，去年同期为4.92亿元，同比基本持平。净现金流为-6,667.12万元，去年同期为4.54亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-1.35亿元，去年同期为-11.59亿元，同比大幅增长88.31%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-4.38亿元，去年同期为13.05亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是收回投资收到的现金本期为54.61亿元，同比下降22.24%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、支付其他与筹资活动有关的现金本期为6.73亿元，同比大幅下降50.38%。
2、收到其他与筹资活动有关的现金本期为7.40亿元，同比大幅增长2.82倍。
2、经营活动现金流同比大幅增长65.10%
本期经营活动现金流净额为5.06亿元，同比大幅增长65.10%。
经营活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应收项目增加 | 2.37亿元 | 3.98亿元 | 公允价值变动收益 | 1,791.70万元 | -2,135.78万元 |
| 投资收益 | 1,913.11万元 | 9,867.31万元 | 存货增加 | 1.81亿元 | 1.29亿元 |
近4年应收账款周转率呈现大幅下降
2022年，企业应收账款合计8.37亿元，占总资产的12.08%，相较于去年同期的7.41亿元小幅增长了12.98%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.93。在2019年到2022年，企业应收账款周转率从9.53大幅下降到了4.93，平均回款时间从37天增加到了73天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为87.37%，10.05%和2.57%。
在建工程余额猛增
2022年，东方精工在建工程余额合计3,890.45万元，较去年的1,229.83万元大幅增长。
其中，本期重要在建工程新增投入5,425.72万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，赢联数码-厂房建设工程本期新增投入2,430.28万元。
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