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璞泰来(603659)2022年年报解读:负极材料收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,在建工程余额猛增

上海璞泰来新能源科技股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“梁丰”。公司主营业务为新能源电池的负极材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自动化装备、PVDF及粘结剂、铝塑包装膜及光学膜、纳米氧化铝及勃姆石的研发、生产和销售。

根据璞泰来2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收154.64亿元,同比大幅增长71.90%。扣非净利润29.59亿元,同比大幅增长78.25%。璞泰来2022年年度净利润33.24亿元,业绩同比大幅增长86.46%。本期经营活动产生的现金流净额为12.23亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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负极材料收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为锂电池材料及设备,主要产品包括负极材料、隔膜及涂覆加工、锂电设备(含内部销售)三项,负极材料占比49.47%,隔膜及涂覆加工占比23.84%,锂电设备(含内部销售)占比15.53%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
锂电池材料及设备 154.17亿元 99.69% 35.58%
其他业务 4,730.83万元 0.31% 60.53%
分产品 营业收入 占比 毛利率
负极材料 76.50亿元 49.47% 25.89%
隔膜及涂覆加工 36.86亿元 23.84% 45.67%
锂电设备(含内部销售) 24.01亿元 15.53% 26.81%
石墨化 16.98亿元 10.98% 23.72%
其他业务 2,898.54万元 0.18% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 129.35亿元 83.65% 38.05%
境外 24.81亿元 16.05% 22.69%
其他业务 4,730.83万元 0.3% -

2、负极材料收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2022年公司营收154.64亿元,与去年同期的89.96亿元相比,大幅增长了71.9%。

主营业务大幅增长的原因是:

(1)负极材料本期营收76.50亿元,去年同期为51.29亿元,同比大幅增长了49.15%。

(2)隔膜及涂覆加工本期营收36.86亿元,去年同期为21.95亿元,同比大幅增长了67.91%。

(3)产业投资贸易管理及其他本期营收16.63亿元,去年同期为1.93亿元,同比大幅增长了近8倍。

(4)PVDF本期营收18.34亿元,去年同期为4.47亿元,同比大幅增长了近3倍。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
负极材料 76.50亿元 51.29亿元 49.15%
隔膜及涂覆加工 36.86亿元 21.95亿元 67.91%
锂电设备(含内部销售) 24.01亿元 13.68亿元 75.55%
PVDF 18.34亿元 4.47亿元 310.16%
石墨化 16.98亿元 10.09亿元 68.21%
产业投资贸易管理及其他 16.63亿元 - -
铝塑膜 2.13亿元 1.41亿元 50.64%
产业投资贸易与管理 - 2,697.51万元 -100.0%
其他收入 - 1.66亿元 -100.0%
合并抵消项 -37.28亿元 -15.11亿元 146.83%
其他业务 -36.81亿元 -14.87亿元 -147.57%
合计 154.64亿元 89.96亿元 71.9%

3、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,2018-2022年公司海外销售大幅增长,2018年海外销售3.02亿元,2022年增长720.99%,同期2018年国内销售30.05亿元,2022年增长330.45%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2020-2022年,国内营收占比从73.49%增长到83.91%,海外营收占比从26.51%下降到16.09%,国内不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从34.99%增长到38.05%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、财务收益大幅增长,主营业务利润同比大幅增长77.11%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 154.64亿元 89.96亿元 71.90%
营业成本 99.50亿元 57.89亿元 71.88%
销售费用 1.96亿元 1.52亿元 29.55%
管理费用 6.21亿元 3.67亿元 69.32%
财务费用 -1,901.66万元 -548.51万元 -246.70%
研发费用 9.21亿元 5.43亿元 69.78%
所得税费用 3.47亿元 2.46亿元 40.87%

2022年主营业务利润为36.98亿元,去年同期为20.88亿元,同比大幅增长77.11%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为154.64亿元,同比大幅增长71.90%;(2)毛利率本期为35.66%,同比增长0.01%。

2022年公司营收154.64亿元,同比大幅增长71.9%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为-1,901.66万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了246.7%。整体来看:虽然利息费用本期为1.51亿元,去年同期为8,310.34万元,同比大幅增长了82.27%,但是本期汇兑收益为3,620.60万元,去年同期汇兑损失为1,798.49万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 1.51亿元 8,310.34万元
减:利息收入 -1.32亿元 -1.13亿元
汇兑损益 -3,620.60万元 1,798.49万元
其他 -197.72万元 660.01万元
合计 -1,901.66万元 -548.51万元

2、营业总收入同比增加71.90%,净利润同比增加86.46%

2022年,璞泰来营业总收入为154.64亿元,去年同期为89.96亿元,同比大幅增长71.90%,净利润为33.24亿元,去年同期为17.83亿元,同比大幅增长86.46%。

本期主营业务利润36.98亿元,同比大幅增长77.11%,是推动净利润大幅增加的主要原因。

净利润2013年到2022年呈现上升趋势,从816.31万元增长到33.24亿元。

PART 3
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净现金流由负转正

1、净利润同比增加86.46%,净现金流同比大幅增加2.50倍

2022年,璞泰来净利润为33.24亿元,去年同期为17.83亿元,同比大幅增长86.46%。净现金流为21.05亿元,去年同期为-14.06亿元,由负转正。

净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为39.25亿元,去年同期为-2.79亿元,由负转正。

筹资活动现金流净额由负转正的原因是取得借款收到的现金本期为58.43亿元,同比大幅增长191.38%。

2、经营活动现金流同比下降29.09%

本期经营活动现金流净额为12.23亿元,同比下降29.09%。

固然本期经营性应付项目增加112.47亿元,同比大幅增长74.56%,然而(1)本期经营性应收项目增加82.64亿元,同比大幅增长80.64%;(2)本期存货增加61.03亿元,同比大幅增长126.74%,导致经营活动现金流净额同比下降。

3、经营活动现金流连续10年低于净利润

从2013年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间:(1)固定资产从2013年4,606.75万元到2022年56.98亿元,增长56.52亿元;(2)应收账款从2013年9,490.12万元到2022年39.96亿元,增长39.01亿元。

经营活动现金流和净利润差额表


年份 经营活动现金流净额 净利润 差额
2013年 -1,394.32万元 816.31万元 -2,210.63万元
2014年 -2,811.60万元 4,506.75万元 -7,318.36万元
2015年 -4,558.43万元 1.33亿元 -1.78亿元
2016年 2.13亿元 3.54亿元 -1.41亿元
2017年 3,717.90万元 4.52亿元 -4.15亿元
2018年 3.26亿元 6.01亿元 -2.74亿元
2019年 4.90亿元 6.79亿元 -1.89亿元
2020年 6.94亿元 7.27亿元 -3,337.44万元
2021年 17.25亿元 17.83亿元 -5,776.18万元
2022年 12.23亿元 33.24亿元 -21.01亿元
差额总计 -34.84亿元

PART 4
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存货周转率下降

从2019年到2022年,收入从47.99亿元3年里,大幅增长到154.64亿元,增长率为74.09%,同时存货从22.65亿元增长到110.35亿元,增长率为129.06%,可以看出,3年内,存货的增长率远大于营业收入的增长率。

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