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苏常柴A(000570)2022年年报解读:连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正,金融投资回报率低

常柴股份有限公司于1994年上市,实际控制人为“常州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为从事“常柴”牌柴油机及“常柴罗宾”牌汽油机的研发、生产及销售。公司主要产品包括柴油机、汽油机。

根据苏常柴A2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收21.82亿元,同比小幅下降11.03%。扣非净利润-7,363.65万元,由盈转亏。苏常柴A2022年年度净利润7,924.61万元,业绩同比下降23.01%。本期经营活动产生的现金流净额为3.65亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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柴油机收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为内燃机行业,占比高达98.33%,其中柴油机为第一大收入来源,占比90.33%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
内燃机行业 21.46亿元 98.33% 10.32%
其他 3,647.51万元 1.67% 32.92%
分产品 营业收入 占比 毛利率
柴油机 19.71亿元 90.33% 8.92%
汽油机 1.48亿元 6.79% 15.20%
其他 6,289.31万元 2.88% 55.74%

2、柴油机收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2022年公司营收21.82亿元,与去年同期的24.52亿元相比,小幅下降了11.03%,主要是因为柴油机本期营收19.71亿元,去年同期为22.41亿元,同比小幅下降了12.05%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
柴油机 19.71亿元 22.41亿元 -12.05%
汽油机 1.48亿元 1.50亿元 -1.05%
其他业务 6,289.31万元 6,167.99万元 -
合计 21.82亿元 24.52亿元 -11.03%

3、柴油机毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降

2022年公司毛利率从去年同期的15.0%,同比下降到了今年的10.69%,主要是因为柴油机本期毛利率8.92%,去年同期为14.08%,同比大幅下降36.65%。

4、柴油机毛利率持续下降

值得一提的是,柴油机在营收额下降的同时,而且毛利率也在下降。2019-2022年柴油机毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的15.92%,大幅下降到2022年的8.92%,2022年汽油机毛利率为15.20%,同比小幅增加9.75%。

5、主要发展直销模式

在销售模式上,企业主要渠道为直销,占主营业务收入的64.67%。2022年直销营收14.11亿元,相较于去年下降19.96%,同期毛利率为9.97%,同比下降4.07个百分点。

6、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的48.31%,此前2018-2021年,前五大客户集中度分别为40.47%、42.38%、44.71%、47.46%,总体呈增长趋势,公司对第一大客户存在一定的依赖,2022年第一大客户占总营收的比例高达25.21%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 5.50亿元 25.21%
客户二 2.08亿元 9.51%
客户三 1.75亿元 8.01%
客户四 6,628.01万元 3.04%
客户五 5,547.85万元 2.54%
合计 10.54亿元 48.31%

PART 2
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主营业务利润由盈转亏导致净利润同比下降

1、净利润同比下降23.01%

本期净利润为7,924.61万元,去年同期1.03亿元,同比下降23.01%。

净利润同比下降的原因是:

虽然(1)信用减值损失本期损失295.37万元,去年同期损失5,201.72万元,同比大幅增长;(2)公允价值变动收益本期为1.45亿元,去年同期为1.05亿元,同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为-6,539.84万元,去年同期为5,290.63万元,由盈转亏。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势,从2,498.43万元增长到1.03亿元,而2021年年度到2022年年度呈现下降状态,从1.03亿元下降到7,924.61万元。

2、主营业务利润由盈转亏

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 21.82亿元 24.52亿元 -11.03%
营业成本 19.49亿元 20.85亿元 -6.52%
销售费用 1.03亿元 1.17亿元 -12.46%
管理费用 1.20亿元 9,889.03万元 20.85%
财务费用 -2,158.97万元 120.36万元 -1893.74%
研发费用 8,123.96万元 8,239.03万元 -1.40%
所得税费用 246.41万元 1,236.88万元 -80.08%

2022年年度主营业务利润为-6,539.84万元,去年同期为5,290.63万元,由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为21.82亿元,同比小幅下降11.03%;(2)毛利率本期为10.69%,同比下降了4.31%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

苏常柴A2022年年度非主营业务利润为1.47亿元,去年同期为6,239.43万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -6,539.84万元 -82.53% 5,290.63万元 -223.61%
公允价值变动收益 1.45亿元 183.28% 1.05亿元 38.90%
资产减值损失 -1,436.72万元 -18.13% -867.60万元 -65.60%
其他 1,746.93万元 22.04% -3,022.61万元 157.80%
净利润 7,924.61万元 100.00% 1.03亿元 -23.01%

4、费用情况

2022年公司营收21.82亿元,同比小幅下降11.03%,虽然营收在下降,但是财务费用、管理费用却在增长。

1)财务费用大幅下降

本期财务费用为-2,158.97万元,去年同期为120.36万元,表示由上期的财务支出,变为本期的财务收益。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到27.24%。重要原因在于:

(1)汇兑净损益本期为-1,092.98万元,去年同期为396.96万元,同比大幅下降了近4倍。

(2)利息收入本期为1,280.41万元,去年同期为792.15万元,同比大幅增长了61.64%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -1,280.41万元 -792.15万元
汇兑净损益 -1,092.98万元 396.96万元
利息支出 199.35万元 590.76万元
其他 15.07万元 -75.21万元
合计 -2,158.97万元 120.36万元

2)管理费用增长

本期管理费用为1.20亿元,同比增长20.85%。

管理费用增长的原因是:

虽然存货报废及盘亏(盈)本期为-33.39万元,去年同期为521.85万元,同比大幅下降了106.4%;

但是(1)职工薪酬本期为6,224.23万元,去年同期为5,164.68万元,同比增长了20.52%;(2)其他本期为2,536.22万元,去年同期为1,673.07万元,同比大幅增长了51.59%;(3)折旧与摊销本期为1,611.65万元,去年同期为992.59万元,同比大幅增长了62.37%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 6,224.23万元 5,164.68万元
折旧与摊销 1,611.65万元 992.59万元
办公费 951.04万元 935.94万元
存货报废及盘亏(盈) -33.39万元 521.85万元
其他 3,197.59万元 2,273.97万元
合计 1.20亿元 9,889.03万元

5、净现金流由负转正

2022年年度,苏常柴A净现金流为2.48亿元,去年同期为-6,532.21万元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然投资支付的现金本期为10.34亿元,同比大幅增长45.77%;

但是(1)收回投资收到的现金本期为9.14亿元,同比大幅增长144.94%;(2)购买商品、接受劳务支付的现金本期为13.12亿元,同比下降20.42%;(3)销售商品、提供劳务收到的现金本期为20.89亿元,同比增长15.67%。

PART 3
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连续两年依赖非经常性损益维持归母净利润收益为正

苏常柴A近两年,归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2022年的归母净利润为7,668.48万元,非经常性损益为1.50亿元。

近两年非经常性损益情况:

近两年非经常性损益


日期 归母净利润 非经常性损益 非经常性损益主要构成
2022年12月31日 7,668.48万元 1.50亿元 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 1.62亿元
2021年12月31日 1.03亿元 9,767.71万元 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 1.15亿元

本期非经常性损益项目概览表:

2022年的非经常性损益


项目 金额
金融投资收益 1.62亿元
其他 -1,199.81万元
合计 1.50亿元

计入非经常性损益的金融投资收益

在2022年报告期末,苏常柴A用于金融投资的资产为16.99亿元,占总资产的32.56%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.61亿元,是净利润7,924.61万元的2.03倍。

2022年度金融投资主要投资内容如表所示:

2022年度金融投资资产表


项目 投资金额
股权投资 7.58亿元
股票投资 5.77亿元
江苏厚生新能源科技有限公司 3.74亿元
江苏厚生新能源科技有限公司 3.74亿元
合计 16.99亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2022年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 1.23万元
投资收益 江苏银行股份有限公司 936万元
投资收益 交易性金融资产在持有期间的股利收入 29.67万元
投资收益 理财产品取得的投资收益 599.56万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -4,075.65万元
公允价值变动收益 其他非流动金融资产公允价值变动收益 1.86亿元
合计 1.61亿元

企业的金融投资资产持续上升,由2019年的6.21亿元上升至2022年的16.99亿元,变化率为173.69%,且企业的金融投资收益持续大幅上升,由2019年的790.25万元大幅上升至2022年的1.61亿元,变化率为19.36倍。

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