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江苏雷利(300660)2022年年报解读:泵毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长,应收账款周转率持续下降

江苏雷利电机股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“苏建国”。公司主营业务为从事家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。

根据江苏雷利2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收29.00亿元,同比基本持平。扣非净利润3.39亿元,同比大幅增长45.93%。江苏雷利2022年年度净利润3.08亿元,业绩同比增长17.24%。

PART 1
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泵毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为空调电机及组件、洗衣机泵及组件、工业控制电机及组件。主要产品包括步进电机、泵、MA-电机及组件三项,步进电机占比40.91%,泵占比15.55%,MA-电机及组件占比14.54%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
空调电机及组件 7.62亿元 26.28% 20.12%
洗衣机泵及组件 4.55亿元 15.7% 23.21%
工业控制电机及组件 3.47亿元 11.97% 35.07%
汽车零部件 3.28亿元 11.31% 27.01%
医疗及运动健康电机及组件 2.66亿元 9.18% 49.07%
其他业务 7.41亿元 25.56% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
步进电机 11.86亿元 40.91% 31.31%
4.51亿元 15.55% 30.45%
MA-电机及组件 4.22亿元 14.54% 28.66%
直流电机 2.58亿元 8.9% 23.80%
PP-冲压件 1.68亿元 5.81% -
其他业务 4.15亿元 14.29% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 14.96亿元 51.59% 25.66%
境外 14.04亿元 48.41% 31.52%

2、泵毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2022年公司毛利率从去年同期的25.57%,同比小幅增长到了今年的28.5%。

毛利率小幅增长的原因是:

(1)泵本期毛利率30.45%,去年同期为21.58%,同比大幅增长了8.86%。

(2)直流电机本期毛利率23.8%,去年同期为15.9%,同比大幅增长了7.9%。

(3)步进电机本期毛利率31.31%,去年同期为29.54%,同比小幅增长了1.77%。

3、前五大客户集中度得到改善

目前公司下游客户集中度较高,前五大客户占总营收的32.04%,此前2019-2021年,前五大客户集中度分别为49.34%、39.90%、36.50%,总体呈大幅下降趋势,其中第一大客户占比10.10%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 2.93亿元 10.10%
客户二 2.23亿元 7.70%
客户三 1.88亿元 6.48%
客户四 1.34亿元 4.64%
客户五 9,080.12万元 3.13%
合计 9.29亿元 32.04%

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、主营业务利润同比大幅增长56.77%,销售费用增长

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 29.00亿元 29.19亿元 -0.65%
营业成本 20.74亿元 21.73亿元 -4.56%
销售费用 7,806.53万元 6,452.07万元 20.99%
管理费用 2.49亿元 2.31亿元 7.95%
财务费用 -1.22亿元 -223.68万元 -5368.43%
研发费用 1.33亿元 1.37亿元 -2.98%
所得税费用 5,753.94万元 3,337.55万元 72.40%

2022年主营业务利润为4.70亿元,去年同期为3.00亿元,同比大幅增长56.77%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)财务费用本期为-1.22亿元,同比大幅下降53.68倍;(2)毛利率本期为28.50%,同比小幅增长2.93%。

2022年公司营收29.00亿元,同比基本持平。

本期销售费用为7,806.53万元,同比增长20.99%。销售费用增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为3,029.90万元,去年同期为2,456.69万元,同比增长了23.33%。

(2)代理服务费本期为1,922.72万元,去年同期为1,441.97万元,同比大幅增长了33.34%。

(3)业务招待费本期为883.04万元,去年同期为738.53万元,同比增长了19.57%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 3,029.90万元 2,456.69万元
代理服务费 1,922.72万元 1,441.97万元
业务招待费 883.04万元 738.53万元
产品质量保证金 731.82万元 717.89万元
其他 1,239.05万元 1,096.99万元
合计 7,806.53万元 6,452.07万元

非主营业务中投资收益本期为-8,488.57万元,占利润总额23.23%,同比大幅下降68.05倍。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 -8,488.57万元 -23.23% -6805.35%
公允价值变动收益 -2,372.41万元 -6.49% -3236.30%
资产减值损失 -1,937.84万元 -5.30% -30.11%
营业外收入 51.52万元 0.14% -78.32%
营业外支出 398.19万元 1.09% 152.45%
其他收益 2,750.84万元 7.53% 39.75%
信用减值损失 -188.38万元 -0.52% 79.65%
汇兑收益 0.00元 - -
净敞口套期收益 0.00元 - -
资产处置收益 99.40万元 0.27% 97.65%

2、营业总收入基本持平,净利润同比增加17.08%

2022年,江苏雷利营业总收入为29.00亿元,去年同期为29.19亿元,同比基本持平,净利润为3.08亿元,去年同期为2.63亿元,同比增长17.08%。

尽管投资收益本期为-8,488.57万元,去年同期为-122.93万元,同比大幅下降68.05倍,然而主营业务利润本期为4.70亿元,同比大幅增长56.77%,推动净利润同比增长。

净利润从2018年到2022年呈现上升趋势,从2.01亿元增长到3.08亿元。

PART 3
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金融投资收益减少了归母净利润的收益

江苏雷利2022年的归母净利润为2.59亿元,而非经常性损益为-8,043.11万元。

本期归母净利润同比增加了46.04%,若无非经常性损益影响,将接近扣非归母净利润的5.96%增长幅度。

归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化


2022 2021
归母净利润 2.59亿元 2.44亿元
归母净利润增速(%) 5.96 -10.53
扣非归母净利润 3.39亿元 2.32亿元
扣非归母净利润增速(%) 46.04 -8.01

本期非经常性损益项目概览表:

2022年的非经常性损益


项目 金额
计入非经常性损益的金融投资收益 -1.06亿元
政府补助 2,616.85万元
其他 -41.25万元
合计 -8,043.11万元

(一)计入非经常性损益的金融投资收益

金融投资收益占净利润-24.29%,投资主体的重心由理财投资转变为衍生金融投资

在2022年年报告期末,江苏雷利用于金融投资的资产为3.02亿元,占总资产的6.1%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-7,478.3万元,占净利润3.08亿元的-24.29%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
结构性理财产品 1.95亿元
分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 1.07亿元
合计 3.02亿元

2021年金融投资主要投资内容如表所示:

2021年金融投资资产表


项目 投资金额
分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 7,200万元
债券投资 5,004.11万元
其他 71.54万元
合计 1.23亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 -7,478.3万元
合计 -7,478.3万元

(二)政府补助

(1)本期计入利润的政府补助金额2,616.85万元,具体来源如下表所示:

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
本期政府补助计入当期利润(注1) 2,701.57万元
小计 2,701.57万元

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示:

注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目


补助项目 补助金额
其他 554.21万元
2022年第三批省工业和信息产业转型升级专项资金 400.00万元
2021年度工业和民营经济专项资金 209.50万元
制造强省、民营经济政策资金 118.80万元
即征即退 112.58万元
关于下达2022年江苏常州经济开发区商务高质量发展专项资金的通知 105.00万元
2022年第二批省工业和信息产业转型升级专项资金 100.00万元
股改上市奖励资金 100.00万元
拨付2022年工业高质量发展专项第一批项目资金的通知 100.00万元
留工补助 91.70万元

(2)本期共收到政府补助2,701.57万元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 2,701.57万元
小计 2,701.57万元

扣非净利润趋势

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