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中国广核(003816)2022年年报解读:销售电力毛利率小幅提升,净现金流由正转负

中国广核电力股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为建设、运营及管理核电站,销售该等核电站所发电力,组织开发核电站的设计及科研工作。公司的主要产品是电力。

根据中国广核2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收828.22亿元,同比基本持平。扣非净利润97.69亿元,同比基本持平。中国广核2022年年度净利润152.42亿元,业绩同比小幅下降3.07%。

PART 1
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销售电力毛利率小幅提升

1、主营业务构成

公司的主要业务为电力,占比高达70.16%,主要产品包括销售电力和建筑安装和设计服务两项,其中销售电力占比70.16%,建筑安装和设计服务占比27.40%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电力 581.05亿元 70.16% -
其他 247.18亿元 29.84% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
销售电力 581.05亿元 70.16% 46.10%
建筑安装和设计服务 226.97亿元 27.4% 0.91%
提供劳务 11.00亿元 1.33% -
其他业务 4.89亿元 0.59% 14.38%
商品销售及其他 4.31亿元 0.52% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
广东 520.38亿元 62.83% 31.37%
福建 109.73亿元 13.25% 38.07%
广西 60.15亿元 7.26% -
香港 58.54亿元 7.07% -
其他 58.52亿元 7.07% -
其他业务 20.91亿元 2.52% -

2、销售电力毛利率小幅提升

2022年公司毛利率为33.25%,同比去年的33.2%基本持平。产品毛利率方面,2022年销售电力毛利率为46.10%,同比小幅增加1.76个百分点。

3、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的97.58%,公司对第一大客户(中国南方电网有限责任公司)存在一定的依赖,2022年第一大客户(中国南方电网有限责任公司)占总营收的比例高达49.93%,第二大客户(中广核)占比25.93%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
中国南方电网有限责任公司 413.56亿元 49.93%
中广核 214.77亿元 25.93%
国网福建省电力有限公司 100.44亿元 12.13%
港核投 58.54亿元 7.07%
红沿河核电 20.91亿元 2.52%
合计 808.22亿元 97.58%

PART 2
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对外股权投资收益贡献一定利润

在2022年年报告期末,中国广核用于对外股权投资的资产为136.58亿元,占总资产的3.34%。对外股权投资所产生的收益为16.54亿元,占净利润152.42亿元的10.85%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益14.91亿元和处置外股权投资的收益5,357.27万元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
红沿河核电 75.31亿元 8.07亿元
中广核一期基金 35.09亿元 4.32亿元
其他 26.17亿元 2.52亿元
合计 136.58亿元 14.91亿元

处置对外股权投资产生的收益为5,357.27万元,主要是仿真公司1,390.16万元。

1、红沿河核电

红沿河核电业务性质为核能发电。

从近几年可以明显的看出,红沿河核电在权益法下确认的投资损益里持续增长,且投资收益率由2019年的8.74%增长至10.9%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


红沿河核电 持有股权(%)间接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 45.00 0元 8.07亿元 75.31亿元
2021年 45.00 9,179.01万元 6.66亿元 73.68亿元
2020年 45.00 3.56亿元 5.06亿元 70.95亿元
2019年 - 4.81亿元 5.79亿元 66.67亿元

2、中广核一期基金

中广核一期基金业务性质为核电投资。

该公司每年都有追加投资,在追投的加持下收益近几年持续增长且投资收益率由2019年的12.61%增长至12.66%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


中广核一期基金 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 38.82 8.1亿元 4.32亿元 35.09亿元
2021年 31.43 638万元 3.39亿元 25.99亿元
2020年 - 3,771.43万元 2.98亿元 25.02亿元
2019年 31.43 4,557.15万元 2.98亿元 24.18亿元

PART 3
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净现金流由正转负

1、净利润同比小幅降低3.06%,净现金流同比大幅降低2.37倍

2022年,中国广核净利润为152.43亿元,去年同期为157.24亿元,同比小幅下降3.06%。净现金流为-39.07亿元,去年同期为28.51亿元,由正转负。

净现金流由正转负是因为(1)经营活动产生的现金流净额本期为313.68亿元,同比小幅下降10.15%;(2)筹资活动产生的现金流净额本期为-208.96亿元,去年同期为-174.91亿元,同比下降19.47%。

筹资活动现金流净额同比下降的原因是:

虽然取得借款收到的现金本期为784.05亿元,同比增长15.15%;

但是偿还债务支付的现金本期为824.99亿元,同比增长18.78%。

2、经营活动现金流同比小幅下降10.15%

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