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美思德(603041)2022年年报解读:海外销售增长率大幅高于国内,净现金流由负转正

江苏美思德化学股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“黄冠雄”。公司的主营为聚氨酯泡沫稳定剂的研发、生产和销售,在提供聚氨酯泡沫稳定剂产品的同时也为客户提供技术支持和服务。公司主要产品为聚氨酯泡沫稳定剂。

根据美思德2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收4.97亿元,同比基本持平。扣非净利润7,067.73万元,同比小幅增长13.36%。美思德2022年年度净利润7,891.84万元,业绩同比增长23.69%。

PART 1
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海外销售增长率大幅高于国内

1、主营业务构成

公司的主营业务为精细化工,主要产品包括硬泡匀泡剂和软泡匀泡剂两项,其中硬泡匀泡剂占比74.44%,软泡匀泡剂占比21.99%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
精细化工 4.79亿元 96.43% 28.15%
其他业务 1,771.60万元 3.57% 12.71%
分产品 营业收入 占比 毛利率
硬泡匀泡剂 3.70亿元 74.44% 28.28%
软泡匀泡剂 1.09亿元 21.99% 27.68%
其他业务 1,771.60万元 3.57% 12.71%
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 2.57亿元 51.74% 22.48%
境外 2.22亿元 44.69% 34.70%
其他业务 1,771.60万元 3.57% 12.71%

2、软泡匀泡剂毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长

2022年公司毛利率从去年同期的23.9%,同比增长到了今年的27.6%。

毛利率增长的原因是:

(1)软泡匀泡剂本期毛利率27.68%,去年同期为20.48%,同比大幅增长了7.2%。

(2)硬泡匀泡剂本期毛利率28.28%,去年同期为25.69%,同比小幅增长了2.59%。

3、海外销售增长率大幅高于国内

从地区营收情况上来看,本期公司国内外市场分布较为均衡。2018-2022年公司海外销售大幅增长,2018年海外销售1.18亿元,2022年增长88.81%,同期2018年国内销售1.78亿元,2022年增长44.78%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2020-2022年,国内营收占比从64.91%下降到53.66%,海外营收占比从35.09%增长到46.34%,海外虽然市场销售额在大幅增长,但是毛利率却从44.39%下降到34.70%。

4、主要发展直销模式

在销售模式上,企业主要渠道为直销,占主营业务收入的83.14%。2022年直销营收3.98亿元,相较于去年增长4.79%,同期毛利率为28.49%,同比增加2.51个百分点。

PART 2
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净利润连续3年下降

1、营业总收入基本持平,净利润同比增加23.69%

2022年,美思德营业总收入为4.97亿元,去年同期为4.95亿元,同比基本持平,净利润为7,891.84万元,去年同期为6,380.24万元,同比增长23.69%。

尽管信用减值损失本期为-447.18万元,去年同期为-69.88万元,同比大幅下降5.40倍,然而(1)主营业务利润本期为8,423.34万元,同比增长21.65%;(2)投资收益本期为618.32万元,同比大幅增长5.17倍,推动净利润同比增长。

净利润从2018年到2022年呈现下降趋势,从4,082.36万元增长到7,891.84万元。

2、财务收益大幅增长,主营业务利润同比增长21.65%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 4.97亿元 4.95亿元 0.37%
营业成本 3.60亿元 3.77亿元 -4.50%
销售费用 2,118.75万元 1,528.35万元 38.63%
管理费用 1,821.06万元 1,773.62万元 2.67%
财务费用 -1,720.55万元 -946.11万元 -81.86%
研发费用 2,595.50万元 2,217.44万元 17.05%
所得税费用 1,054.78万元 765.80万元 37.74%

2022年主营业务利润为8,423.34万元,去年同期为6,924.51万元,同比增长21.65%。

虽然销售费用本期为2,118.75万元,同比大幅增长38.63%,不过(1)财务费用本期为-1,720.55万元,同比大幅下降81.86%;(2)毛利率本期为27.60%,同比增长3.70%,推动主营业务利润同比增长。

2022年公司营收4.97亿元,同比基本持平。

本期财务费用为-1,720.55万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了81.85%。归因于本期汇兑收益为541.99万元,去年同期汇兑损失为383.51万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -1,211.63万元 -1,360.29万元
汇兑损益 -541.99万元 383.51万元
其他 33.07万元 30.67万元
合计 -1,720.55万元 -946.11万元

PART 3
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较多的金融投资

1、金融投资占总资产20.62%,投资主体的重心由风险投资转变为衍生金融投资

在2022年年报告期末,美思德用于金融投资的资产为3.26亿元,占总资产的20.62%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为629.82万元,占净利润7,891.84万元的7.98%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
衍生金融资产 2.96亿元
其他 3,000万元
合计 3.26亿元

2021年金融投资主要投资内容如表所示:

2021年金融投资资产表


项目 投资金额
股权投资 3,000万元
其他 40.29万元
合计 3,040.29万元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 589.75万元
其他 40.07万元
合计 629.82万元

2、金融投资资产同比大额增长

从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年大幅增长了2.95亿元,增速为970.68%。

PART 4
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净现金流由负转正

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