昇辉科技(300423)2022年年报解读：应收账款坏账风险较大，高低压成套收入的下降导致公司营收的下降
昇辉智能科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“纪法清”。公司主营业务包括电气成套设备、LED照明与亮化、智慧城市及氢能。
根据昇辉科技2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收21.46亿元，同比下降20.79%。扣非净利润-10.07亿元，由盈转亏。昇辉科技2022年年度净利润-9.82亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
高低压成套收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事电气机械及器材制造行业、新能源、其他行业，主要产品包括高低压成套设备和LED照明设备及安装两项，其中高低压成套设备占比68.94%，LED照明设备及安装占比16.80%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电气机械及器材制造行业 | 20.92亿元 | 97.45% | 19.43% |
| 新能源 | 2,782.71万元 | 1.3% | 7.60% |
| 其他行业 | 2,691.82万元 | 1.25% | 32.10% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 高低压成套设备 | 14.80亿元 | 68.94% | 18.61% |
| LED照明设备及安装 | 3.61亿元 | 16.8% | 25.95% |
| 智慧城市 | 2.78亿元 | 12.96% | 16.57% |
| 新能源 | 2,783.07万元 | 1.3% | 7.60% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华南大区 | 13.60亿元 | 63.34% | 20.84% |
| 华北大区 | 2.36亿元 | 10.98% | 22.20% |
| 华东大区 | 2.26亿元 | 10.55% | 12.05% |
| 西南大区 | 1.17亿元 | 5.47% | 12.25% |
| 华中大区 | 1.11亿元 | 5.15% | 19.98% |
| 其他业务 | 9,710.39万元 | 4.51% | - |
2、高低压成套收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收21.47亿元，与去年同期的27.10亿元相比，下降了20.79%。
主营业务下降的原因是：
（1）高低压成套本期营收14.80亿元，去年同期为19.20亿元，同比下降了22.94%。
（2）LED照明设备及安装本期营收3.61亿元，去年同期为5.01亿元，同比下降了28.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 高低压成套 | 14.80亿元 | 19.20亿元 | -22.94% |
| LED照明设备及安装 | 3.61亿元 | 5.01亿元 | -28.0% |
| 智慧城市 | 2.78亿元 | 2.89亿元 | -3.61% |
| 新能源 | 2,783.07万元 | - | - |
| 合计 | 21.47亿元 | 27.10亿元 | -20.79% |
3、LED照明设备及安装毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的22.81%，同比小幅下降到了今年的19.44%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）LED照明设备及安装本期毛利率25.95%，去年同期为32.67%，同比下降了20.56%。
（2）高低压成套本期毛利率18.61%，去年同期为20.42%，同比小幅下降了8.86%。
4、高低压成套毛利率持续下降
产品毛利率方面，2018-2022年高低压成套毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的40.10%，大幅下降到2022年的18.61%，2019-2022年LED照明设备及安装毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的39.95%，大幅下降到2022年的25.95%。
5、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的69.71%，相较于2021年的76.29%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达61.09%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1（碧桂园地产集团有限公司） | 13.11亿元 | 61.09% |
| 客户2 | 1.29亿元 | 6.00% |
| 客户3 | 2,300.29万元 | 1.07% |
| 客户4 | 1,896.28万元 | 0.88% |
| 客户5 | 1,444.56万元 | 0.67% |
| 合计 | 14.97亿元 | 69.71% |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低20.79%，净利润由盈转亏
2022年，昇辉科技营业总收入为21.47亿元，去年同期为27.10亿元，同比下降20.79%，净利润为-9.82亿元，去年同期为2.09亿元，由盈转亏。
本期资产减值损失-10.94亿元，去年同期为-2,046.20万元，同比大幅下降52.45倍，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2017年到2020年呈现上升趋势，从2,763.60万元增长到5.77亿元，而2020年到2022年呈现下降状态，从5.77亿元下降到-9.82亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降58.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.47亿元 | 27.10亿元 | -20.79% |
| 营业成本 | 17.29亿元 | 20.92亿元 | -17.33% |
| 销售费用 | 8,542.43万元 | 1.04亿元 | -17.72% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 1.30亿元 | -10.90% |
| 财务费用 | 2,590.47万元 | 3,980.22万元 | -34.92% |
| 研发费用 | 7,548.35万元 | 1.00亿元 | -24.54% |
| 所得税费用 | 685.14万元 | 2,120.98万元 | -67.70% |
2022年主营业务利润为9,595.58万元，去年同期为2.33亿元，同比大幅下降58.83%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为21.47亿元，同比下降20.79%；（2）毛利率本期为19.44%，同比小幅下降3.37%。
非主营业务中资产减值损失本期为-10.94亿元，占利润总额112.20%，同比大幅下降52.45倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,181.29万元 | -1.21% | 67.11% |
| 公允价值变动收益 | 1,181.82万元 | -1.21% | 7292.71% |
| 资产减值损失 | -10.94亿元 | 112.20% | -5244.62% |
| 营业外收入 | 1,037.76元 | - | -99.65% |
| 营业外支出 | 236.74万元 | -0.24% | 84210.60% |
| 其他收益 | 505.48万元 | -0.52% | -34.85% |
| 信用减值损失 | -378.00万元 | 0.39% | -260.18% |
| 资产处置收益 | 37.74万元 | -0.04% | 338.37% |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率持续下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2022年，企业应收账款合计15.02亿元，占总资产的26.21%，相较于去年同期的15.65亿元基本不变。
1、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为1.40。在2017年度到2022年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从116天增加到了257天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
2、短期回收款占比低，账龄结构稳定
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.00%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 一年以内 | 9.36亿元 | 54.00% |
| 一至三年 | 6.87亿元 | 39.62% |
| 三年以上 | 1.11亿元 | 6.38% |
存货周转率下降
从2017年到2022年,收入从2.64亿元5年里，大幅增长到21.47亿元，增长率为142.61%，同时存货从2,462.48万元增长到7.26亿元，增长率为569.92%，可以看出，5年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2022年企业存货周转率为2.13，在2020年到2022年昇辉科技存货周转率从2.70下降到了2.13，存货周转天数从133天增加到了169天。2022年昇辉科技存货余额合计7.26亿元，占总资产的13.06%，同比去年的9.01亿元大幅下降了19.37%。
从存货分类来看：发出商品占的比例最大，达到84.23%，余额同比减少21.77%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 发出商品 | 6.30亿元 | 1,783.59万元 | 6.12亿元 |
商誉存在减值风险
在2022年年报告期末，昇辉科技形成的商誉为4.4亿元，占净资产的13.82%，商誉计提减值为10.83亿元，占净利润-9.82亿元的110.31%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 昇辉控股有限公司 | 4.4亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 4.4亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为昇辉控股有限公司。
昇辉控股有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2020-2022年期末的净利润综合增长率为-57.93%，但是2022年商誉减值报告预测2023年在折现率为12.21%的情况下，未来现金流现值为7.22亿元，且2022年末净利润为9,665.48万元，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 昇辉控股有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 5.71亿元 | - | 40.16亿元 | - |
| 2021年 | 2.21亿元 | -61.3% | 25.71亿元 | -35.98% |
| 2022年 | 9,665.48万元 | -56.26% | 17.74亿元 | -31.0% |
（2） 收购情况
2018年，企业斥资20亿元的对价收购昇辉控股有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.77亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达319.54%，形成的商誉高达15.23亿元，占当年净资产的52.82%。
昇辉电子主营业务为7.登记机关：佛山市顺德区市场安全监管局生产、销售：照明灯具、半导体发光二极管灯具、半导体发光二极管元器件、灯具配件、半导体发光二极管电源及驱动产品、电子元器件、高低压电气成套设备；以上产品的技术研发、安装、设计、咨询服务；软件技术研发、软件产品的销售；经营和代理各类商品及技术的进出口业务。
昇辉控股有限公司收购前业绩展示如下表所示：
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