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卧龙电驱(600580)2022年年报解读:工业电机及驱动收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长,商誉占有一定比重

卧龙电气驱动集团股份有限公司于2002年上市,实际控制人为“陈建成”。公司主要业务有电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易,其中主要产品为高压电机及驱动、低压电机及驱动、微特电机及控制、电池、贸易。

根据卧龙电驱2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收142.66亿元,同比小幅增长4.15%。扣非净利润7.43亿元,同比大幅增长68.34%。卧龙电驱2022年年度净利润8.39亿元,业绩同比下降20.67%。本期经营活动产生的现金流净额为11.92亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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工业电机及驱动收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是工业电机及驱动,一块是日用电机及控制,主要产品包括工业电机及驱动和日用电机及控制两项,其中工业电机及驱动占比58.45%,日用电机及控制占比21.61%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
工业电机及驱动 87.66亿元 58.45% 28.41%
日用电机及控制 32.40亿元 21.61% 16.04%
其他 16.25亿元 10.83% 13.66%
电动交通 9.69亿元 6.46% 16.59%
其他业务 3.98亿元 2.65% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
工业电机及驱动 87.66亿元 58.45% -
日用电机及控制 32.40亿元 21.61% -
其他 16.25亿元 10.83% -
电动交通 9.69亿元 6.46% -
其他业务 3.98亿元 2.65% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
中国 90.58亿元 60.39% 24.02%
欧非区 28.02亿元 18.68% 21.35%
美洲区 17.09亿元 11.39% 23.95%
亚太(不含中国) 10.32亿元 6.88% 20.32%
其他业务 3.98亿元 2.66% 37.18%

2、工业电机及驱动收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2022年公司营收149.98亿元,与去年同期的139.99亿元相比,小幅增长了7.14%。

主营业务小幅增长的原因是:

(1)工业电机及驱动本期营收87.66亿元,去年同期为78.87亿元,同比小幅增长了11.15%。

(2)电动交通本期营收9.69亿元,去年同期为6.68亿元,同比大幅增长了45.04%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
工业电机及驱动 87.66亿元 78.87亿元 11.15%
日用电机及控制 32.40亿元 35.95亿元 -9.85%
其他 16.25亿元 14.38亿元 12.95%
电动交通 9.69亿元 6.68亿元 45.04%
其他业务 3.98亿元 4.11亿元 -3.21%
合计 149.98亿元 139.99亿元 7.14%

3、工业电机及驱动毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2022年公司毛利率从去年同期的22.62%,同比小幅增长到了今年的23.61%,主要是因为工业电机及驱动本期毛利率28.41%,去年同期为27.45%,同比小幅增长了0.96%。

4、国内销售大幅增长

从地区营收情况上来看,2019-2022年公司国内销售大幅增长,2019年国内销售72.12亿元,2022年增长25.6%,同期2019年海外销售48.84亿元,2022年增长13.48%,国内销售增长率高于国外市场增长率。

PART 2
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净利润连续4年下降

1、营业总收入同比小幅增加7.14%,净利润同比降低20.68%

2022年,卧龙电驱营业总收入为149.98亿元,去年同期为139.99亿元,同比小幅增长7.14%,净利润为8.39亿元,去年同期为10.57亿元,同比下降20.68%。

净利润同比下降原因是:


净利润下降项目 本期值 同比增减 净利润增长项目 本期值 同比增减
资产处置收益 60.67万元 -99.86% 主营业务利润 9.08亿元 21.47%
公允价值变动收益 -307.34万元 -101.68% 投资收益 9,088.49万元 2498.89%

净利润从2016年到2022年呈现下降趋势,从2.88亿元增长到8.39亿元。

2、主营业务利润同比增长21.47%,财务费用下降

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 149.98亿元 139.99亿元 7.14%
营业成本 114.58亿元 108.32亿元 5.77%
销售费用 6.82亿元 5.89亿元 15.87%
管理费用 10.82亿元 9.61亿元 12.69%
财务费用 2.07亿元 2.90亿元 -28.58%
研发费用 5.75亿元 5.15亿元 11.75%
所得税费用 1.60亿元 2.28亿元 -29.70%

2022年主营业务利润为9.08亿元,去年同期为7.48亿元,同比增长21.47%。

主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为149.98亿元,同比小幅增长7.14%;(2)毛利率本期为23.61%,同比小幅增长0.99%。

2022年公司营收149.98亿元,同比小幅增长7.14%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

本期财务费用为2.07亿元,同比下降28.58%。财务费用下降的原因是:

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 2.75亿元 2.46亿元
加:汇兑损失 7,092.84万元 3,411.57万元
其他 -1.39亿元 1,007.22万元
合计 2.07亿元 2.90亿元

PART 3
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较多的对外股权投资

在2022年年报告期末,卧龙电驱用于对外股权投资的资产为11.9亿元,占总资产的5.07%。对外股权投资所产生的收益为5,864.83万元,占净利润8.39亿元的6.99%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,922.13万元和处置外股权投资的收益2,942.7万元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
红相股份 7.53亿元 -183.42万元
卧龙置业 4.37亿元 3,105.55万元
合计 11.9亿元 2,922.13万元

处置对外股权投资产生的收益为2,942.7万元,主要是上海卧龙2,942.7万元。

1、红相股份

红相股份业务性质为电气机械和器材制造。

同比上期看起来,投资亏损有所缓解。

历年投资数据


红相股份 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2022年 12.44 -183.42万元 7.53亿元
2021年 - -7,927.76万元 7.56亿元
2020年 12.50 2,916.05万元 8.42亿元
2019年 12.56 2,411.06万元 8.23亿元

2、卧龙置业

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