江苏华辰(603097)2022年年报解读：经营活动现金流连续5年低于净利润，非经常性损益增加了归母净利润的收益
江苏华辰变压器股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“张孝金”。公司专业从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。
根据江苏华辰2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收10.24亿元，同比增长17.62%。扣非净利润7,118.65万元，同比增长19.81%。江苏华辰2022年年度净利润9,125.69万元，业绩同比增长16.38%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,885.84万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为电气设备制造行业，主要产品包括干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站三项，干式变压器占比53.26%，油浸式变压器占比21.87%，箱式变电站占比16.34%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电气设备制造行业 | 10.11亿元 | 98.7% | 20.37% |
| 其他业务 | 1,328.53万元 | 1.3% | 87.84% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 干式变压器 | 5.46亿元 | 53.26% | 21.61% |
| 油浸式变压器 | 2.24亿元 | 21.87% | 22.90% |
| 箱式变电站 | 1.67亿元 | 16.34% | 14.18% |
| 电气成套设备 | 7,338.02万元 | 7.16% | 17.38% |
| 其他业务 | 1,402.18万元 | 1.37% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 5.19亿元 | 50.67% | 20.40% |
| 华北 | 1.84亿元 | 17.94% | 22.31% |
| 华中 | 1.15亿元 | 11.21% | 17.69% |
| 西北 | 8,463.27万元 | 8.26% | 19.09% |
| 华南 | 6,959.46万元 | 6.79% | 19.53% |
| 其他业务 | 5,249.24万元 | 5.13% | - |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加16.38%，净现金流同比大幅增加5.03倍
2022年，江苏华辰净利润为9,125.69万元，去年同期为7,841.66万元，同比增长16.38%。净现金流为1.54亿元，去年同期为-3,814.16万元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-7,885.84万元，去年同期为1,413.32万元，由正转负，但是筹资活动产生的现金流净额本期为3.25亿元，同比大幅增长14.89倍，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、吸收投资所收到的现金本期为2.94亿元，同比增长2.94亿元。
2、取得借款收到的现金本期为2.81亿元，同比大幅增长62.77%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收账款从2018年2.53亿元到2022年5.12亿元，增长2.58亿元；（2）存货从2018年9,538.52万元到2022年2.42亿元，增长1.47亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 745.96万元 | 5,032.39万元 | -4,286.43万元 |
| 2019年 | 5,722.00万元 | 6,885.74万元 | -1,163.73万元 |
| 2020年 | 4,735.06万元 | 8,273.75万元 | -3,538.68万元 |
| 2021年 | 1,413.32万元 | 7,841.66万元 | -6,428.34万元 |
| 2022年 | -7,885.84万元 | 9,125.69万元 | -1.70亿元 |
| 差额总计 | -3.24亿元 |
非经常性损益增加了归母净利润的收益
江苏华辰2022年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,007.05万元,占归母净利润的21.99%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,146.81万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回 | 1,083.04万元 |
| 其他 | -222.80万元 |
| 合计 | 2,007.05万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额1,146.81万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 直接计入营业外收入 | 768.12万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 369.48万元 |
| 其他 | 9.20万元 |
| 小计 | 1,146.81万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
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