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中国黄金(600916)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司于2021年上市。公司的主营业务为黄金珠宝销售收入，其中黄金产品为第一大收入来源，占比98.42%。
2025年三季度，公司实现营收457.64亿元，同比基本持平。扣非净利润2.96亿元，同比大幅下降57.55%。中国黄金2025年第三季度净利润3.40亿元，业绩同比大幅下降54.70%。
PART 1
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公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低54.70%
2025年三季度，中国黄金营业总收入为457.64亿元，去年同期为465.75亿元，同比基本持平，净利润为3.40亿元，去年同期为7.51亿元，同比大幅下降54.70%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为-4,011.36万元，去年同期为-2.97亿元，亏损有所减小；
但是（1）公允价值变动收益本期为-8.53亿元，去年同期为-2.79亿元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为12.45亿元，去年同期为14.24亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 457.64亿元 | 465.75亿元 | -1.74% |
| 营业成本 | 440.50亿元 | 446.18亿元 | -1.27% |
| 销售费用 | 2.80亿元 | 3.42亿元 | -18.13% |
| 管理费用 | 1.34亿元 | 1.24亿元 | 8.18% |
| 财务费用 | -100.92万元 | 327.62万元 | -130.80% |
| 研发费用 | 1,095.65万元 | 962.02万元 | 13.89% |
| 所得税费用 | 5,292.54万元 | 1.59亿元 | -66.71% |
2025年三季度主营业务利润为12.45亿元，去年同期为14.24亿元，同比小幅下降12.56%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为457.64亿元，同比有所下降1.74%；（2）毛利率本期为3.75%，同比小幅下降了0.45%。
3、非主营业务利润亏损增大
中国黄金2025年三季度非主营业务利润为-8.52亿元，去年同期为-5.14亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.45亿元 | 365.89% | 14.24亿元 | -12.56% |
| 公允价值变动收益 | -8.53亿元 | -250.73% | -2.79亿元 | -205.93% |
| 其他 | 253.54万元 | 0.75% | -2.35亿元 | 101.08% |
| 净利润 | 3.40亿元 | 100.00% | 7.51亿元 | -54.70% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中国黄金属于贵金属及珠宝首饰行业，核心业务涵盖黄金珠宝产品研发、生产、销售及投资服务。 贵金属及珠宝首饰行业近三年受宏观经济波动及避险需求驱动，市场规模稳步增长，2024年黄金消费量同比提升8%。未来行业将加速向品牌化、数字化及产品创新方向转型，消费场景延伸至年轻群体及轻奢领域，预计2025年市场空间突破1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
中国黄金作为行业头部央企，依托全产业链布局和全国超3000家门店网络，2024年黄金珠宝零售市占率约12%，位列国内前三，投资金条业务市场份额超20%，具备显著规模优势。
3、主要竞争对手
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