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菜百股份(605599)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比增长
北京菜市口百货股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为黄金珠宝零售，主要产品包括贵金属投资产品和黄金饰品两项，其中贵金属投资产品占比63.79%，黄金饰品占比27.05%。
2025年三季度，公司实现营收204.72亿元，同比大幅增长33.41%。扣非净利润5.85亿元，同比小幅增长11.53%。菜百股份2025年第三季度净利润6.61亿元，业绩同比增长18.45%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长18.45%
本期净利润为6.61亿元，去年同期5.58亿元，同比增长18.45%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.20亿元，去年同期支出1.87亿元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为8.04亿元，去年同期为7.06亿元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为8,016.92万元，去年同期为1,960.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 204.72亿元 | 153.45亿元 | 33.41% |
| 营业成本 | 189.04亿元 | 139.72亿元 | 35.30% |
| 销售费用 | 4.42亿元 | 3.64亿元 | 21.32% |
| 管理费用 | 7,579.52万元 | 7,528.85万元 | 0.67% |
| 财务费用 | 4,894.58万元 | 3,501.39万元 | 39.79% |
| 研发费用 | 771.11万元 | 735.37万元 | 4.86% |
| 所得税费用 | 2.20亿元 | 1.87亿元 | 17.70% |
2025年三季度主营业务利润为8.04亿元，去年同期为7.06亿元，同比小幅增长13.85%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于营业总收入本期为204.72亿元，同比大幅增长33.41%。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，菜百股份净现金流为5.47亿元，去年同期为-547.18万元，由负转正。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
菜百股份属于黄金珠宝零售行业。 近三年，黄金珠宝行业受益于消费升级及避险需求增长，市场规模稳步提升。2024年国内黄金消费量突破1200吨，黄金首饰占比超60%，线上渗透率提升至25%。未来行业将聚焦年轻化设计、国潮文化融合及智慧零售，预计2026年市场规模超8000亿元，复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
菜百股份为华北地区黄金珠宝零售龙头，2024年营收规模位列行业前五，北京市场占有率超30%，直营门店数量达60家。其“以旧换新”业务市占率居全国首位，会员复购率超40%，供应链效率行业领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 菜百股份（605599） | 华北黄金珠宝零售龙头 | 2024年北京市场占有率超30% 直营渠道营收占比85% |
| 老凤祥（600612） | 百年珠宝品牌全产业链覆盖 | 2024年黄金饰品营收占比78% 全国门店超5000家 |
| 周大生（002867） | 轻资产加盟模式头部企业 | 2025年加盟店占比超90% 电商渠道GMV同比增35% |
| 豫园股份（600655） | 复星系旗下多品牌珠宝运营商 | 2024年黄金产品营收占比62% 老庙黄金品牌市占率行业前三 |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝设计创新代表 | 2025年原创设计产品占比45% 年轻客群复购率同比提升12个百分点 |
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