ST纳川(300198)2025年三季报深度解读：高资产负债率，净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
福建纳川管材科技股份有限公司于2011年上市。公司的营收主要由以下三块构成，分别为管材销售、新能源产品或服务、工程服务。
2025年三季度，公司实现营收5,792.99万元，同比大幅下降55.71%。扣非净利润-8,980.18万元，较去年同期亏损增大。ST纳川2025年第三季度净利润-1.11亿元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润同比亏损增大但现金流净额同比大幅增长
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1.11亿元，去年同期-8,087.49万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失2,029.90万元，去年同期损失2,843.59万元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失3,307.54万元，去年同期损失4,111.71万元，同比下降。
但是（1）投资收益本期为-154.34万元，去年同期为3,355.03万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出775.12万元，去年同期收益129.70万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,792.99万元 | 1.31亿元 | -55.71% |
| 营业成本 | 4,336.56万元 | 1.11亿元 | -60.92% |
| 销售费用 | 423.48万元 | 582.17万元 | -27.26% |
| 管理费用 | 3,276.21万元 | 3,276.65万元 | -0.01% |
| 财务费用 | -172.17万元 | -735.72万元 | 76.60% |
| 研发费用 | 676.74万元 | 838.58万元 | -19.30% |
| 所得税费用 | 775.12万元 | -129.70万元 | 697.61% |
2025年三季度主营业务利润为-2,975.46万元，去年同期为-2,215.21万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为5,792.99万元，同比大幅下降55.71%。
3、非主营业务利润亏损增大
ST纳川2025年三季度非主营业务利润为-7,353.73万元，去年同期为-6,001.98万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,975.46万元 | 26.80% | -2,215.21万元 | -34.32% |
| 资产减值损失 | -3,307.54万元 | 29.79% | -4,111.71万元 | 19.56% |
| 营业外支出 | 1,910.07万元 | -17.20% | 2,612.38万元 | -26.88% |
| 信用减值损失 | -2,029.90万元 | 18.28% | -2,843.59万元 | 28.62% |
| 其他 | -106.22万元 | 0.96% | 3,565.71万元 | -102.98% |
| 净利润 | -1.11亿元 | 100.00% | -8,087.49万元 | -37.30% |
4、净现金流同比大幅增长4.30倍
2025年三季度，ST纳川净现金流为279.39万元，去年同期为52.72万元，同比大幅增长4.30倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为8,132.37万元，同比大幅下降63.01%；
但是偿还债务支付的现金本期为200.00万元，同比大幅下降99.74%。
高资产负债率
2025年三季度，企业资产负债率为99.31%，去年同期为74.93%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从59.46%增长至99.31%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为20.54亿元，同比下降24.19%
1、有息负债近6年呈现下降趋势
有息负债从2020年三季度到2025年三季度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.61 | 0.63 | 0.65 | 0.64 | 0.72 |
| 速动比率 | 0.59 | 0.59 | 0.60 | 0.58 | 0.63 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.04 | 0.05 | 0.05 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 99.31 | 74.93 | 67.77 | 62.54 | 59.46 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.71 | 12.16 | 22.98 | 5.88 | 11.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | 0.12 | 0.04 | 0.01 | -0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.03 | 0.08 | 0.10 | 0.08 | 0.18 |
流动比率为0.61，去年同期为0.63，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
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