益客食品(301116)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
江苏益客食品集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“田立余”。公司的主要业务为屠宰，占比高达69.98%，主要产品包括鸭产品、鸡产品、饲料三项，鸭产品占比39.93%，鸡产品占比30.06%，饲料占比15.19%。
2025年三季度，公司实现营收136.78亿元，同比小幅下降10.97%。扣非净利润-3.16亿元，由盈转亏。益客食品2025年第三季度净利润-3.03亿元，业绩由盈转亏。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低10.97%，净利润由盈转亏
2025年三季度，益客食品营业总收入为136.78亿元，去年同期为153.63亿元，同比小幅下降10.97%，净利润为-3.03亿元，去年同期为2.13亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2.03亿元，去年同期为3.02亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 136.78亿元 | 153.63亿元 | -10.97% |
| 营业成本 | 134.36亿元 | 146.12亿元 | -8.05% |
| 销售费用 | 8,318.54万元 | 9,332.78万元 | -10.87% |
| 管理费用 | 2.56亿元 | 2.61亿元 | -1.77% |
| 财务费用 | 5,138.30万元 | 5,138.29万元 | - |
| 研发费用 | 2,326.68万元 | 1,347.07万元 | 72.72% |
| 所得税费用 | 457.18万元 | 417.37万元 | 9.54% |
2025年三季度主营业务利润为-2.03亿元，去年同期为3.02亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为136.78亿元，同比小幅下降10.97%；（2）毛利率本期为1.77%，同比大幅下降了3.12%。
3、非主营业务利润亏损增大
益客食品2025年三季度非主营业务利润为-9,550.55万元，去年同期为-8,471.32万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.03亿元 | 66.95% | 3.02亿元 | -167.08% |
| 资产减值损失 | -1.25亿元 | 41.34% | -9,037.34万元 | -38.49% |
| 其他收益 | 3,950.77万元 | -13.05% | 1,126.76万元 | 250.63% |
| 其他 | 939.27万元 | -3.10% | 1,237.68万元 | -24.11% |
| 净利润 | -3.03亿元 | 100.00% | 2.13亿元 | -241.96% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为70.38%，去年同期为61.67%，同比小幅增长了8.71%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
本期有息负债为18.99亿元，占总负债为53.00%，去年同期为41.00%，同比增长了12.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
益客食品负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.75亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.87亿元。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
益客食品本期支付利息的现金为5,172.02万元，值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率为2.72%，而去年同期为4.15%，同比大幅下降。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.71 | 0.92 | 1.07 | 1.14 | 0.83 |
| 速动比率 | 0.32 | 0.48 | 0.51 | 0.72 | 0.49 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.27 | 0.17 | 0.24 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 70.38 | 61.67 | 60.60 | 59.19 | 61.35 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.49 | 0.77 | 11.01 | 7.62 | 4.69 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.04 | 0.92 | 0.35 | -0.15 | 0.03 |
| 货币资金/短期债务 | 0.28 | 0.52 | 0.32 | 0.45 | 0.33 |
流动比率为0.71，去年同期为0.92，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.32，去年同期为0.48，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.18，去年同期为0.27，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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