畅联股份(603648)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
上海畅联国际物流股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“上海市浦东新区国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为供应链管理，其中供应链物流为第一大收入来源，占比98.81%。
2025年三季度，公司实现营收11.37亿元，同比小幅下降10.64%。扣非净利润7,977.93万元，同比下降22.92%。畅联股份2025年第三季度净利润9,741.11万元，业绩同比下降18.72%。本期经营活动产生的现金流净额为2.41亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降18.72%
本期净利润为9,741.11万元，去年同期1.20亿元，同比下降18.72%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,677.35万元，去年同期为915.79万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为9,691.55万元，去年同期为1.20亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-141.18万元，去年同期为492.71万元，由盈转亏；（3）营业外利润本期为20.66万元，去年同期为551.04万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降19.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.37亿元 | 12.73亿元 | -10.64% |
| 营业成本 | 9.17亿元 | 10.25亿元 | -10.52% |
| 销售费用 | 832.89万元 | 1,005.15万元 | -17.14% |
| 管理费用 | 7,241.23万元 | 7,754.44万元 | -6.62% |
| 财务费用 | 631.22万元 | 915.11万元 | -31.02% |
| 研发费用 | 2,509.77万元 | 1,940.54万元 | 29.33% |
| 所得税费用 | 2,061.94万元 | 2,200.59万元 | -6.30% |
2025年三季度主营业务利润为9,691.55万元，去年同期为1.20亿元，同比下降19.53%。
主营业务利润同比下降主要是由于营业总收入本期为11.37亿元，同比小幅下降10.64%。
3、净现金流同比大幅下降4.18倍
2025年三季度，畅联股份净现金流为-8,515.52万元，去年同期为-1,642.35万元，较去年同期大幅下降4.18倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 2.90亿元 | 257.19% | 收回投资收到的现金 | 2.86亿元 | 114.02% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 12.31亿元 | -9.67% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 6.97亿元 | -13.66% |
| 偿还债务支付的现金 | 1.30亿元 | 550.00% |
行业分析
1、行业发展趋势
畅联股份属于供应链管理及高端物流服务行业，聚焦于医疗器械、高端消费品等领域的定制化物流解决方案。 近三年中国物流行业年均复合增长率约6.2%，2025年市场规模预计突破18万亿元，智能物流、跨境供应链及绿色物流成为核心增长点，技术驱动下行业集中度持续提升，头部企业加速整合细分领域资源。
2、市场地位及占有率
畅联股份在国内高端物流细分领域排名前十，医疗器械物流市占率约3.5%，依托保税仓储和跨境通关能力，在华东区域占据领先地位，但整体规模较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
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